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2020-01-24
谁将扛起A股市场做多大旗,外资持股市值直逼公募基金

谁将扛起A股市场做多大旗?

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在A股震荡磨底的2018年,一股来自机构投资者的长线做多力量已在悄然集聚。 一方面,伴随金融全球化及我国资本市场对外开放进程的推进,全球资管巨头加速来华“跑马圈地”,北向资金成交活跃度逆势提升,成为A股市场重要的增量资金来源;另一方面,相关政策引导下,养老目标基金、职业年金、银行理财子公司等多路长线资金也在加速入场。 据券商研报统计,当前公募基金、保险和外资持有A股流通股比例逐步接近,形成“三足鼎立”的格局。而这三大主力未来的潜在增量资金或超8000亿元,有望扛起明年A股市场的做多大旗。

摘要 据券商研报统计,当前公募基金、保险和外资持有A股流通股比例逐步接近,形成“三足鼎立”的格局。而这三大主力未来的潜在增量资金或超8000亿元,有望扛起明年A股市场的做多大旗。(上海证券报)

外资持有A股的规模在近几年快速增长,已成为A股市场重要的配置力量。

外资已成重要机构力量

在A股震荡磨底的2018年,一股来自机构投资者的长线做多力量已在悄然集聚。

央行公布的最新数据显示,今年一季度境外机构和个人持有的境内人民币股票资产(下文简称“外资持股”)增长超5000亿元,创下近6年外资持股市值的最大季涨幅,直逼公募基金持股市值。

今年以来,A股持续震荡磨底,上证指数年内跌幅超过20%。公募基金收缩防守的同时,北向资金持仓规模却在逆势壮大。 东方财富Choice数据显示,截至12月10日,北向资金今年以来合计净流入2888亿元人民币,为沪港通、深港通开通以来历年之最。 与此同时,海外资管巨头布局A股市场的进程也在明显加快。基金业协会数据显示,截至目前,已有富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、桥水等15家外资机构,在协会登记成私募证券投资基金管理人。 根据海通证券的一项统计,截至今年7月底,外资持有A股自由流通股市值,已占全部A股流通股市值约6%,接近险资6.7%的持股比例,也进一步拉近与公募基金8.4%持股比例的差距,成为当前A股市场第三大机构力量。 在多位业内人士看来,随着外资持股规模快速增大,其对A股市场的影响也越来越强。 “我们看待外资持股比例的增加,并不简单看作是投资者结构的变化,而看成是A股市场在理念、机制上日渐成熟的标志。这个变化带来的难处,是我们的超额收益越来越难获取。但更大的好处在于,我们可以更加专注于价值评估体系,更加专注于质地优秀的公司,这对于我们的投研而言是一大福音。”华南一位基金经理表示。

一方面,伴随金融全球化及我国资本市场对外开放进程的推进,全球资管巨头加速来华“跑马圈地”,北向资金成交活跃度逆势提升,成为A股市场重要的增量资金来源;另一方面,相关政策引导下,养老目标基金、职业年金、银行理财子公司等多路长线资金也在加速入场。

外资持股市值直逼公募基金

增量资金扛起做多大旗

据券商研报统计,当前公募基金、保险和外资持有A股流通股比例逐步接近,形成“三足鼎立”的格局。而这三大主力未来的潜在增量资金或超8000亿元,有望扛起明年A股市场的做多大旗。

数据显示,截至2019年一季度末,外资持有A股市值为16838.88亿元,较去年四季度增长5321.53亿元,这也是自2013年年末以来的最大季涨幅。

在A股市场经历了相当一段时间的存量博弈之后,增量资金入场的规模和节奏受到高度关注。目前一些迹象表明,公募、保险及外资等机构投资者有望在明年带来千亿乃至万亿规模的增量资金,从而扛起A股做多的大旗。 从公募基金的角度来看,低迷的市场环境中,偏股基金对股票资产的配置比重普遍降低,这意味着其未来具有较大的加仓空间。据天风证券预测,当前323只股票型基金和2656只混合型基金平均仓位分别为84.81%和50.92%,如果两类产品平均仓位分别上升为90%和60%,则将带来约1400亿元资金。 对于保险资金而言,天风证券假设明年保险资金运用余额增长10%,按12%左右配置比例,则增量资金为1900亿元。 与此同时,MSCI纳入比例提高以及纳入富时罗素指数体系,预计将给A股市场带来4000亿至5000亿元增量。 除此之外,境内商业银行也是A股潜在的做多力量。有数据显示,目前非保本银行理财产品最新规模统计为23万亿元,配置权益的部分只有9%左右,而且包括一级和二级市场,预计未来二级权益市场的配置占比可能回升到10%左右,也就是还会有数千亿的理财资金流入股票市场。

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银河证券基金研究中心表示,截至2019年一季度末,公募基金持股市值是19459.96亿元。

A股投资风格悄然生变

今年以来,A股持续震荡磨底,上证指数年内跌幅超过20%。公募基金收缩防守的同时,北向资金持仓规模却在逆势壮大。

外资持股市值与公募基金的差距,最高的时候相差12376.85亿元,而最新差距已经缩小到2621.08亿元。如果2019年公募股票型基金的规模没有显着增长的话,预计2019年外资持有A股市值与公募基金将日益接近。

在多位业内人士看来,外资的持续涌入,除了为A股提供长期的增量资金,还将对A股的投资风格产生很大的影响。从北向资金的投资偏好来看,金融、食品饮料、医药、消费等价值龙头股最受青睐。“价值为王,以龙为首”将成为A股投资风格的主线。 港交所披露的数据显示,自沪港通、深港通开通以来,北向资金已经实现了对沪股通、深股通标的个股的全覆盖。从具体个股的净买入金额来看,经营稳健、业绩稳定的绩优白马股明显受到青睐,贵州茅台、恒瑞医药、海康威视、格力电器等公司牢牢占据外资持仓占比排行榜前列。 “从选股的偏好来看,蓝筹股、绩优成长股都会成为外资持股的对象。外资会回避业绩比较差的股票以及小盘股,且高度关注股票的流动性。从换手率来看,外资倾向于长期投资,所以换手率偏低。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称。 综合《上海证券报》《证券时报》《中国证券报》

Choice数据显示,截至12月10日,北向资金今年以来合计净流入2888亿元人民币,为沪港通、深港通开通以来历年之最。

诺德基金应颖表示,自2014年沪港通开通以来,北向资金的边际影响逐渐增强,尤其是2019年以来的这轮市场上涨行情,北向资金或是上涨的推手之一。

与此同时, 海外资管巨头布局A股市场的进程也在明显加快。基金业协会数据显示,截至目前,已有富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、桥水等15家外资机构,在协会登记成私募证券投资基金管理人。

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根据海通证券的一项统计,截至今年7月底,外资持有A股自由流通股市值,已占全部A股流通股市值约6%,接近险资6.7%的持股比例,也进一步拉近与公募基金8.4%持股比例的差距,成为当前A股市场第三大机构力量。

数据来源:央行网站,银河证券基金研究中心

在多位业内人士看来,随着外资持股规模快速增大,其对A股市场的影响也越来越强。

看好绩优大市值龙头股

“我们看待外资持股比例的增加,并不简单看作是投资者结构的变化,而看成是A股市场在理念、机制上日渐成熟的标志。这个变化带来的难处,是我们的超额收益越来越难获取。但更大的好处在于,我们可以更加专注于价值评估体系,更加专注于质地优秀的公司,这对于我们的投研而言是一大福音。” 华南一位基金经理表示。

据应颖测算,从配置的个股来看,90%以上的北向资金配置标的为市值前20%、盈利前20%的个股。

沪上一位基金经理认为,A股投资的专业化、机构化正在加快速度、全方位地推进。以机构为代表的长线资金将优化A股投资者结构,同时也有利于价值投资理念的崛起。更重要的是,低估值、高股息、业绩优秀的上市公司未来有望持续得到市场认可,在优胜劣汰的机制主导下,A股市场的配置效率将得到显著提高。

“本轮估值修复行情中,小市值个股显然在估值修复上更具有弹性,但是北向资金并未改变其投资偏好,例如业绩长优、大市值的个股在今年以来呈现出低换手的特质,表明北向资金对于价值型个股的惜售情结。”她说。

增量资金扛起做多大旗

很显然,大市值、高盈利的龙头个股成为外资的心头好。

在A 股市场经历了相当一段时间的存量博弈之后,增量资金入场的规模和节奏受到高度关注。目前一些迹象表明,公募、保险及外资等机构投资者有望在明年带来千亿乃至万亿规模的增量资金,从而扛起A股做多的大旗。

从具体行业配置来看,外资偏好消费和金融板块,在食品饮料、非银、银行和医药行业持股规模靠前。

从公募基金的角度来看,低迷的市场环境中,偏股基金对股票资产的配置比重普遍降低,这意味着其未来具有较大的加仓空间。据天风证券预测,当前323只股票型基金和2656只混合型基金平均仓位分别为84.81%和50.92%,如果两类产品平均仓位分别上升为90%和60%,则将带来约1400亿元资金。

沪上一位私募基金总经理认为,作为重要的增量资金,未来外资将毫无疑问在A股市场掌握重要话语权,这将影响A股投资风格,使得价值投资越来越重要。

对于保险资金而言,天风证券假设明年保险资金运用余额增长10%,按12%左右配置比例,则增量资金为1900 亿元。

以下是截至5月7日,通过沪股通、深股通买入A股的外资,持有流通股最集中的前十大个股。

与此同时,MSCI 纳入比例提高以及纳入富时罗素指数体系,预计将给A股市场带来4000亿至5000亿元增量。

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“MSCI 表示将在明年致力于把A股的纳入因子从现在的5%提升到20%,这直接给A股带来上千亿的增量资金。很多外资基金的业绩基准就是这两大国际指数,因此,外资配置A股的必要性越来越强。2018年外资流入A股市场的总量接近3000亿元,是历年来的新高,我认为将来新高还会被刷新。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

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除此之外,境内商业银行也是A股潜在的做多力量。有数据显示,目前非保本银行理财产品最新规模统计为23万亿元,配置权益的部分只有9%左右,而且包括一级和二级市场,预计未来二级权益市场的配置占比可能回升到10%左右,也就是还会有数千亿的理财资金流入股票市场。

最确定的资金增量

后市展望

2019年是我国资本市场纳入国际指数的关键之年。

知名基金经理把脉2019年A股:关注逆周期行业机会

根据MSCI日前公布的最终方案,2019年5月,将A股大盘股纳入比例从5%提升至10%,同时将创业板大盘股按10%比例纳入;8月将大盘股纳入比例提升至15%;11月将大盘股纳入比例进一步提升至20%,同时将中盘股按20%比例纳入。

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此外,2019年A股还将纳入富时罗素指数和标普道琼斯指数。

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国金证券测算发现,今年上述三大指数带来的海外被动增量资金合计将达到2135亿元,假设主动增量资金实际增配A股的比例为50%,则主动+被动增量资金规模合计约6405亿元,预计下一波主动增量资金大幅流入可能在5月。

招商策略:明年将是2015年牛市以来的主题大年 布局四条投资主线

海通证券的姜超表示,去年我国进一步加快了金融行业的对外开放,包括提高外资在证券、基金和保险领域的持股比例,扩大外资金融机构的经营范围等,而境内外资金融机构增多能够进一步吸引海外资金进入我国证券市场。

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海外资管巨头看好中国市场

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在多家海外资管巨头眼里,中国市场具有巨大的发展潜力。

惠理集团副主席兼联席首席投资总监苏俊祺表示,对中国经济保持乐观,A股市场仍有一定的上市空间,未来看好消费品行业,如白酒、白色家电。同海外同类型上市公司相比,这些公司的估值相对便宜。

“民办高等教育行业以及医疗行业也值得关注,MSCI中国医疗保健指数估值接近10年来低位。”他补充道。

摩根大通集团副总裁朱超平认为,亚太地区包括中国和周边亚太新兴市场的股市,在估值上更有吸引力,亚太地区的增长率也更好一些,有利于估值修复和股价上升。

编辑:张亦文