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2019-12-24
但在过去多少个月排名也坐落前列,银行客商首席营业官基金投资大赛业绩呈现

  李真

  《投资者报》记者 李真

威廉希尔体育app下载 1银行客户经理基金投资大赛业绩显示

  随着虎年的结束,《投资者报》和景顺长城基金联合举办的“精明理财杯”基金投资大赛已经走过8个月。

  《投资者报》和景顺长城基金联合举办的“精明理财杯”基金投资大赛进行到第六个月,名次靠前的选手越来越稳定。

威廉希尔体育app下载 ,   中长期投资策略胜出

  按照累计收益率排名,各个组别的冠军仍然是熟悉的脸孔,来自中信建投北京安立路营业部的高峰以32.14%的收益率成为青年组冠军,来自农行北京万寿路支行的王喆以35.01%的收益率获中年组冠军,来自建行湖北孝感分行的鲁慧民以26.31%的收益率成为老年组冠军。

  11月冠军全部来自农业银行系统,其中来自农行上海北翟路支行的青年组冠军沈天添和来自农行宁波慈溪支行的老年组冠军俞斌,都曾经入围过冠军,来自北京万寿路支行的中年组冠军王喆虽然首次夺冠,但在过去几个月名次也位居前列,获得过几次亚军和季军。

  新快报记者 强燕

但在过去多少个月排名也坐落前列,银行客商首席营业官基金投资大赛业绩呈现。  但是在引入夏普比率后,发现经过风险调整后的收益排名发生很大变化,只有王喆还在中年组的第二名,来自工行天津采油支行的周智强能保留在前5,其他按累计收益排名前三的选手滑落至前二十名左右。

  此次大赛,是按累计收益水平一决高下,目前名次靠后的选手是否还有杀入前列的机会?专家认为有合理组合投资结构的选手还有机会。

  由于市场风格转换较快,不少基金的净值波动呈现出一定的周期性特征,使得一些投资者尝试顺应市场趋势来“炒基金”,以期获得更好的收益。不过,从目前正在进行的“精明理财杯”基金投资大赛的结果看,中长期投资策略效果更突出。

  在基金投资中,如何权衡风险和收益?如何控制风险?

  江赛春:12月关注选股能力强的中小规模基金

  部分选手跑输基金

  江赛春(微博 专栏):2月可配偏股基金

  “落后的选手不外乎这么两种情况。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示。

  由景顺长城基金主办的“精明理财杯”基金投资大赛已经进行了十一个月。据了解,多数选手在赛期内取得了较好的正回报,其中相当一部分选手的业绩可以进入同期基金业绩前十位。从2010年6月10日至2011年5月10日,业绩最好的基金组合收益为中年组的,达到35.82%。而同期业绩表现最好的基金——王亚伟所管理的华夏策略精选收益率也不过35.11%。

  引入夏普指标的实质,是考量收益的波动性,“但收益的波动性不完全等同于风险,放在较长时间来看的话,收益波动低的总收益率到最后并不一定高。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示。

  第一种情况就是押宝,即在开始买时只买一只基金。无论押对还是押错都比较极端,要做一个投资组合,与不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里是同样道理。

  据了解,此次基金投资大赛设青年、中年、老年三种不同风险承受度的家庭状况,选手拥有50万元模拟资金,可任选一种或多种家庭根据其风险承受能力为其构建合适的基金组合,而参赛选手主要为各大银行的客户经理。

  控制风险的投资就是要让资产尽量的平稳增长,而不会受市场波动太大的影响。“从控制风险的角度讲,在相似预期下,能降低风险最好,避免收益过大波动,这是资产控制风险最核心的目的。

  第二种情况就是频繁操作。“频繁操作归结起来就是选时的问题,基金投资究竟要不要选时?”江赛春认为自开赛以来,做选时的时间只有一次,那就是在6月底,“当时从二季度的低迷转向到三季度的上升,这个时间的选时是有必要的。”

  在大赛开始以来的十一个月里,选手们采用了多种投资策略,前50名选手在这11个月里的收益都超过10%,但业绩表现也差距不小,像目前青年组的第一名收益率为28.01%,最后一名为-18.79%;中年组第一名为35.82%,最后一名为-15.25%;老年组第一名为23.90%,最后一名为-19.73%。

  对大赛来说,引入风险指标,对参赛者也是一个导向,可以让大家看到你的资产不仅能增长,而且还能增长的稳定。”

  但之后如果再频繁选时就有可能造成错误,从而丧失上涨带来的收益,尤其是操作力度特别大的选时对投资者的考验是很大的,投资者中在某一时间点全仓买进或全仓卖出的情况比较普遍,但风险极大。

  而根据巨灵金融服务平台的数据统计显示,同期462只可比的偏股型基金的收益情况是,仅39只基金出现下跌,其余均为正回报,其中收益率超过10%的股票型基金占比达到48.68%,收益率超过10%的混合型基金占比达到46.20%;而跌幅超过10%的仅两只基金,其中金元比联动力跌11.37%,上投成长先锋跌10.15%。

  江赛春认为控制风险的方法有两种,第一种是主动的配置资产,“如果市场周期或经济周期发生大的变化,就要主动考虑配置变化,比如是股票型基金多点还是债券型基金多点。其实这就是中选时,但这种情况并不是太多,毕竟周期性转折不是经常发生的。”

  “因此我觉得对于这两种情况的选手来说,反败为胜的可能性不是太大。”

  频繁调整未必合适

  第二种方法就是做好基础比例配置,如果投资者将股票和债券做一个合理的比例平衡的话,可能对收益影响不是太大,但明显能降低资产的波动性。“股票基金里,风格也要均衡,太集中配置,业绩可能就会出现很大的波动,而如果做到风格的均衡,便能降低资产收益的波动性。”

  近期市场下跌幅度较大,是否是市场向下趋势的一个开始?江赛春认为不是, 12月份依然是震荡的走势。而在震荡走势下,选时的难度比较大,因此江赛春建议选手12月份最好淡化选时注重选基金。

  大赛评委之一的国金证券基金研究总监张剑辉表示,业绩排名前列的选手中有相当部分都是采取买入持有的中长期(尽管只有9个月)投资策略,这与基金产品自身的特征相一致。“我们对公募基金、私募基金等均进行绩效归因看到,在长期环境下两类产品整体上均不具备择时能力。”

  同时,江赛春告诫选手,如果频繁跟进阶段性市场调整,对基金投资来说不是一个容易操作的策略,对大多数人都不合适,“因此还是要在判断中长期趋势情况下,选择一个合理配置才是正确思路。”

  “我觉得选手一是不要主动做太多的选时。二是在资产配置上维持一个比较均衡的状态,不要过于激进,比如百分百的持有股票型基金。因为现在市场不明朗,存在很大不确定性。三是选基比选时更重要。

  对一些选手业绩波动较大,张剑辉分析认为,波动大的原因主要有两种:一种是投资集中度过高,没有什么组合配置;另一种就是选手自身的组合定位就是高风险,比如青年组,可能投资比较激进,如果预期收益率高,他就能承担这个风险,如果是中年或老年组,可能就会考虑偏稳健,考虑自己能不能承担过高的风险。还有一些选手自认为择时较准确,且择时很重要,但经常跟随市场择时,最终结果往往是零和效果,“择时能力不是每个人都具备的”。当然,长期投资的前提是选择匹配自己要求的产品或组合。

  对春节后的几天上涨,江赛春认为这不算一个特别大的行情,应该是震荡中的一个小上涨,他判断整个上半年仍然是震荡状态。

  我们看到,10月份以来,一个上涨波段、一个下跌波段,基金业绩排名是一个非常大的变化,10月份涨得多的11月跌得也多,因此对投资者来说,在做组合配置时,要把握一个大方向,不要过于追求短期比较强的基金,波动特别大的基金会影响你基金组合的业绩稳定性。

  大赛另一位评委德圣基金研究中心研究总监江赛春(微博 专栏)也反复提醒选手,如果频繁跟随市场进行阶段性调整,对基金投资来说不是一个容易操作的策略,对大多数人都不合适,还是要在判断中长期趋势情况下,选择一个合理配置才是正确思路。

  “2月份的比赛,风格还是要适当搭配均衡,基金组合方向上,可以多配点偏股方向基金,但不提倡一步把仓位提到特别高,可以择机不断增持。”

  我觉得从现在市场环境来看,还是专注于选股能力强的中小规模的基金。12月市场从趋势角度看,是相对中性的一个判断,有结构性的投资机会,结构性投资机会就要求选股能力比较强,因此选基金就要从这个角度考虑。”

  案例

  张剑辉:择时能力不是每个人都具备的

  张剑辉:重风控选手有望翻身

  王喆暂列第一 收益超王亚伟

  针对在考虑夏普比率后,部分原先收益排名靠前的选手滑落至后面的原因,国金证券基金研究总监张剑辉认为这些选手的收益波动性大,而波动大的原因有两种。

  国金证券基金研究中心总经理张剑辉抽时间大致看了名次靠后选手的操作手法,对选手落后的因素进行了分析,认为选手落后有三点共性。其中有两点和江赛春的看法异曲同工。

  目前比赛成绩列第一的是中年组的王喆,截至今年5月10日,参赛11个月以来,他的收益率为35.82%。他对证券市场颇为了解,在一定程度上具有“技术派”的特质,这从他的操作上也可以看出来。据了解,去年6月刚参赛时市场处于调整中,他果断空仓,7月之后逐渐加仓至满仓并持有到11月,基本上把去年上涨最好的那一波都“吃定”了。而去年12月市场下跌趋势形成,他逐渐减仓至半仓左右,到3月进一步将仓位降低至0,而且4月的大部分时间都处于空仓状态。这样他保住了前期的胜利果实,但在一定程度上也错过了今年以来蓝筹基金的反弹行情。

  一种是投资集中度过高,没有什么组合配置。

  第一是在基金的选择上,选的比较集中,而且选的效果不太好。这点与江的“押宝说”类似。

  根据王喆的博客记录(经了解符合模拟交易盘情况),其在4月27日分别买入了10万元大摩资源、10万元上投摩根阿尔法、5万元华夏中小板ET、10万元上投摩根货币B(等待择机转阿尔法)、10万元大摩货币(等待择机转大摩资源),闲置资金23万元。这样操作的理由是:近期中小盘股上涨动力缺乏,中期可能有较大跌幅,但短期再下探一些可能会有略微的反弹空间,预计发生在5月。5月4日,他又增持了7.5万元的大摩资源和3万元的大摩货币。王喆解释说,增持大摩资源主要是出于补仓目的,之后他又陆续逢低补仓。而补仓的理由是:与第二名差距不多,“轻仓操作如遇大反弹我就很被动,现在补到这么重仓位也是迫于压力,否则现在会保持三至四成仓位。”分析人士认为,该选手的择时能力相对较强,但因为是模拟盘交易,为争排名,难免存在一定的“动作变形”现象,而这很可能会成为未来拖累其收益的一个重要因素。

  另一种就是选手自身的组合定位就是高风险,“比如青年组,可能投资比较激进,如果预期收益率高,他就能承担这个风险,如果是中年或老年组,可能就会考虑偏稳健,考虑自己能不能承担过高的风险。”

  第二和江一样,也认为选手做了比较频繁的波式操作。

  王喆参赛以来仓位情况

  过往在采访选手时,很多选手都声称自己择时准确,认为择时很重要。

  因为仔细研究过落后选手的操作情况,张剑辉发现了另外一个落后的因素,同时他对这类选手赞赏有加。

  时间 仓位 市场情况

  不否认,择时的确重要,准确的择时自然能降低风险,“但是据我们多年的长期跟踪来看,无论公募还是私募都没有表现出很好的择时能力,更别说那些缺乏熟悉性和专业性的投资者了,因此对很多人来说,择时不是一个可取的办法。”

  大赛在账户设置上只是粗线条设计了中年组、青年组、老年组,而选手对账户的定位相互之间存在不一样地方。很多落后选手组合的风险水平比较低,分散程度比较高,由于在开赛以来的期间基本是提供了一个正收益,故而这些选手处于落后水平。

  2010年6月 空仓 市场调整

  据张剑辉长期观察,经常跟随市场择时,最终结果却是零和效果,“择时能力不是每个人都具备的。”

  “这种落后只是一个表象,是一个回报性的落后,就组合的适用性来说还是值得推敲的。业绩虽然表现落后,但我觉得选手组合做得还是蛮好的。现在暂时的落后,或许一年以后有的选手也会脱颖而出。这部分选手还是可以坚持自己的风格和理念,坚持自己的路线。”

  2010年7月 逐渐加仓至满仓 ——

  准确择时难以做到,那么该如何控制风险?

  第一和第二类选手则要做总结,看自己是不是适合做这种频繁操作,选基方式是不是合适。

  2010年12月 逐渐减仓至半仓 “吃定”去年7 月至11 月行情

  张剑辉认为对更多的人来说,通过组合投资手段会更好操作一些,根据投资者个人偏好,选择是多配置股票基金还是债券基金。

  对12月市场预测和基金投资策略,张也给出了看法和建议。

  2011年3月 降至空仓 ——

  和江赛春类似,张剑辉也认为2月份可以适当配置偏股基金。

  目前上市公司在盈利,中国经济在需求拉动下表现很好,以沪深300为例,整体估值按2010年的业绩预期来看,大概在16或17倍,相对来说有提升空间。因此从中长期来看机会大于风险,如才做买入持有的话,可以做一个中高的风险水平组合。

  2011年4月 大部分时间空仓 保住胜利果实,但是错过蓝筹基金反弹行情

  “2、3月份可以适当乐观点,选手可以尝试适当把风险提高点,但提高风险的时间不会长,组合还是要回归稳健。”

  冠军:做好配置提升名次

  目前 重仓 ——

  选手:同类型基金别买过多

  11月的月度冠军不吝与其他选手分享自己的想法,除了俞斌因手机换号无法联系上之外,王喆和沈天添不但与选手分享了自己的主要操作方法,还为落后的选手提出建议。

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  本月主要采访了在考虑风险后,还能排名靠前的周智强和王喆。

  王喆和沈天添之所以在11月获胜有共同之处,就是在市场多变情况下坚守了自己的投资组合,而这一点也正是江赛春和张剑辉两位专家所强调建议的。

  周智强作为柜员,节后异常繁忙,“来存款办业务的人特别多。”他简短的用一句话概括了自己如何控制风险:“同类型别买太多了,对市场阶段情况别过多考虑。”

  “坚守很难,之前想过要调仓,最终还是怕踏错,就这样坚守下来。”王喆称。

  作为累计收益第一名的王喆,首先谈了自己在过去一两个月的操作,“由于感觉到风险在持续放大,在去年12月,我就降了仓。因为我持有的基金所重仓的几只股票经过分析表明已到顶了,大盘也不是很理想。现在看来,当时的选择没错,要做一名成功的便宜货猎手,就是锻炼自己在阴雨天买进,在大晴天把他们放出去。”

  而沈天添曾经按捺不住更换过一次基金,后来又想更换时思想很是斗争了一番,最终没有更换,从而再次获得冠军桂冠。

  前述两位专家都提醒择时的难度,而王喆对自己的择时能力很有自信:“选基金可以分为:选时、选行业、选个股。我现在做得比较好的是选时:我之前重仓的基金在2010年6月以来在同类基金收益排名只排第23名,和最优的基金差了10%,而我现在能保持冠军并战胜了同期最优基金的业绩主要是风险控制得当,两个关键时点做对了,并且经受住了考验。”

  此外,两位选手还为其他选手鼓劲加油,“还是有机会大幅提升名次的。”两人均这样表示。

  景顺长城基金认为,大赛进行了8个月,很多选手找到了适合自己的投资方法,本月首次引用了夏普比率进行排名,较收益率排名有些变化,但收益率前三名的各组选手风险调整后收益仍在前二十名内,体现出他们较高的基金投资水平。选手们可以在年初审视自己的基金组合,回顾一下组合波动和风险集中程度,投资策略与实际效果间是否存在偏差,在未来的投资中考虑风险,并更加注重家庭资产配置的概念。

  王喆认为在相对低点,做杠杆类基金是一种比较快的方法,对于名次特别靠后的选手可以搏一搏,“但如果是名次靠前的选手最好不要试这个了,杠杆类基金收益上得快,下得也快,还是稳扎稳打的稳固地位比较好。”

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  沈天添则建议在股市低迷的时候多配债券型基金,“股市在比较低迷的时候,债券型基金就是发挥作用时候,涨的时候虽然债券型基金不像股票型基金那样涨很多,但累积收益的话,债券型基金比较稳,12月市场还是调整,基金组合可以适当调整,将债券型基金比重提升一点,让收益实现累积,不要全仓股票型基金。”

  景顺长城:大赛渐入佳境

  基金投资大赛进入第六个月,景顺长城基金人士表示,不少客户经理已经进入了极佳的状态,不仅拥有较高的选基技巧,对基金投资的理念也日渐成熟,周智强、鲁慧明、沈添天、俞斌等选手已经耳熟能详,他们成为比赛的第一阵营,轮流坐拥冠军宝座。

  做为主办方,看到的不仅是选手们的成绩,更重要的是看到选手们时常把风险、资产配置这些平时容易被忽略的词汇挂在嘴边,并付诸实践。大赛的初衷就是要在展示客户经理的基金投资水平的同时,将根据风险承受力的不同来进行合理资产配置的理念推广开。

  景顺长城基金人士表示,目前选手们的表现已经达到了大赛的初衷,并推向更高潮。而暂时落后的选手,只要合理配置,审慎选基,仍有机会获得好的收益。投资是一项马拉松,笑到最后才是真正的赢家。

  

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