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2019-12-24
各行业都有投资机会,成为影响当前基金选股、投资者选择基金的一个重要因素

  ⊙本报记者 丁宁

  德圣基金研究中心 

  本报记者 宋双

  “2011年,A股市场会从结构失衡回归到均衡,各行业都有投资机会,未来投资还要精选个股。”对于2011年的A股市场,新华基金投资总监王卫东较为乐观。

  2010年全球经济复苏进程发生明显分化,美、日等发达经济体为刺激其经济的快速复苏采取量化宽松政策,致使全球流动性泛滥。而以中国为代表的新兴经济体复苏步伐受到外部流动性泛滥扰动,并开始主动收缩流通性以抑制通胀。在这种复杂多变的市场环境下,基金的投资难度不断增加,对基金经理及基金管理团队的挑战也越来越大。同样,随着市场环境的复杂变化和基金数量的不断增加,如何理清对市场环境的认知,选择优秀的基金产品,对投资者来说至关重要。

  上周五央行再度提高存款准备金率,紧缩政策针对的通胀问题,成为影响当前基金选股、投资者选择基金的一个重要因素。对此,基金认为,中国经济在2011年将面临较大的通胀压力,呈前高后低态势,上半年的政策收缩力度较大,投资上要更加偏重均衡。而重仓资源、周期类个股的“抗通胀”基金近期表现较好,值得投资者关注。

  回顾2010年,上证综合指数全年下跌14.31%,而威廉希尔体育app下载 ,中小板指数则全年上涨21.26%,集中了新兴产业题材的中小盘行情异常火爆。2011年是“十二五”规划的开局之年,在经济转型进入深化阶段的大背景下,A股市场的行情将会如何演绎?对此,王卫东认为,2011年A股市场会回归均衡,传统蓝筹股具有估值修复提升的空间;而新兴产业有估值回归或超越成长带来的投资机会。

  经济向好支撑A股向上趋势,短期调整提供建仓良机

  高通胀仍将制约市场

  王卫东指出, 2011年经济形势比较明朗,肯定会比以前年份好。今年,金融危机余波不在,美国经济2010年复苏形势已经非常好,欧洲经过一段时间之后也一定会步入复苏的轨道。从国内来看,经济学家形成共识,就是“三前三后”,政策前紧后松,CPI前高后低,经济前低后高。中央经济工作会议提出“稳增长、控通胀、调结构”方针,2011年的经济会是非常平稳的一年,而且2011年是“十二五”规划的第一年,每个五年规划的第一年都是非常平稳的。

  在已经成为过去的2010年A股市场,尽管中国经济虽然缓步走出低谷,但前期的严厉的房地产调控政策及年末为控制通胀迫使国内货币政策加速回归稳健成了决定市场走势的主导因素,A股市场走出“两端高中间低”趋势特征。未来一段时间内,股市走势仍将深受政府调控政策的影响,目前国内货币政策已经加速回归稳健,存款准备金率的上调和加息仍将陆续上演,未来流动性引发担忧,而且未来一段时间内通胀压力仍将持续,这也将对股市形成较大制约。中短期来看,A股市场保持震荡走势是大概率事件。

  德圣基金研究中心认为,未来一段时期内高通胀引发的政策紧缩仍是制约市场的主导因素,1月份通胀虽低于预期,但仍维持高位,新的紧缩政策将接踵而至。在这种强烈的紧缩预期下,A股市场也难有大的趋势性行情,仍将维持弱势震荡格局。受益于“十二五”规划的大消费和战略新兴产业仍旧是多数基金长期看好的板块。但是短期来看,此类板块的个股估值已被严重透支,能否选择出真正具备业绩支撑的优质个股,考验着基金经理的选股功底。低估值蓝筹股具备阶段性机会,但受制于通胀压力难有趋势性行情。

  “2011年,中国通胀较高会是一个常态,但并不可怕。”对于大家都担心通胀的问题,王卫东认为,“在劳动力成本上升的大背景下,整个社会已经把通胀的容忍度提高了。与此同时,通胀高企,政府非常重视,调控就顺理成章,因此通胀是可控的。而整体来看,农产品上涨应该是物价上涨的尾声,因为农产品传导机制效率最低。通胀未来会保持在比较高的位置,不会轻易降下去,但也不会演变为恶性通胀。”

  但从中长期来看,尽管国内货币政策回归稳健也将对经济复苏形成制约,但是国内经济基本面持续向好是一个大趋势,这也是对股市的最好支撑因素。虽然货币政策回归稳健,经济结构加快调整、淘汰落后产能,以及为稳定物价等因素会干扰经济的复苏进程,但这多属于经济自发、主动性调整。另外,随着政府的调控政策陆续出台和发挥作用,通胀在2011年第二季度之后将逐渐受到抑制,届时股市也有望得到释放。

  信达澳银认为,中国经济在2011年将面临较大的通胀压力,呈前高后低态势。预计上半年的政策收缩力度较大。但由于外需的稳固,内生经济增长动力依然充沛,政策的收缩还不足以让经济再次探底,预计全年GDP增速在9.5%左右。在货币供应收紧的情况下,很难产生大行情。在这种情况下,信达澳银仍将注重精选个股,但强调相对均衡;风格上,不仅仅是选择成长性,而是选择低估值加成长性来进行防御,摒弃估值明显偏高的股票。

  温和通胀有利于企业盈利增长,有利于推动股市上扬。王卫东认为,2011年股票市场应该会突破2009年的高点。中国号称全球增长最快的国家,而2008年A股市场跌幅最大,2009年涨幅也不太多,但2010年外围股市都涨了,A股市场却不涨反跌,所以这就为2011年股市上涨孕育了机会。

  短期市场受通胀压力的制约,但长期来看,受益于经济基本面向好的推动,未来股市前景乐观。这一形势无疑对目前的新发基金构成利好,使得这些基金的建仓成本得以降低。

  新华基金指出,温和通胀有利于企业盈利增长,有利于推动股市上扬。2011年,A股市场会从结构失衡回归到均衡,各行业都有投资机会,未来投资还要精选个股。2010年,小盘股对大盘股,消费股对周期股,新兴行业对传统蓝筹,一边涨一边跌,严重对立。2011年,市场会从结构失衡回归到均衡,各行业都有投资机会,传统行业在未来仍然有发展空间,新兴行业现在估值比较高,但进行修正和分化以后也会有投资机会。未来不仅会从估值与成长平衡的角度来选择股票,同时也要加强对市场情绪的研究。

  目前,由王卫东管理的新华中小市值基金正在发行中,王卫东表示:“2010年,小盘股对大盘股,消费股对周期股,新兴行业对传统蓝筹,一边涨一边跌,严重对立,2011年,市场会从结构失衡回归到均衡,各行业都有投资机会,传统行业在未来仍然有发展空间,新兴行业现在估值比较高,但进行修正和分化以后也会有投资机会。在投资策略上,新华中小市值基会灵活运用主题投资、精选个股等多种投资策略,捕捉市场投资机会。与此同时,未来不仅会从估值与成长平衡的角度来选择股票,同时也会加强对市场情绪的研究。2011年,我们看好以金融、地产、建材为代表的早周期行业,以煤炭有色有为代表的资源品行业、高端制造业及长期稳定增长的消费品行业。”

  高成长股是持续的投资主题,中小盘基金未来优势仍在

  从板块表现来看,上周,周期类股票表现突出,有色金属和家用电器板块领涨,而商业贸易和公用事业板块表现落后。新华基金认为,年前有色板块跌幅较大,近期国内外经济数据良好,经济复苏强劲,外盘期货价格创出新高,因此有色板块近期反弹幅度较大;家用电器行业则由于进入春节旺季和较好的年报业绩,部分小家电股票走势良好;而受市场风格转换影响,上周商贸和公用事业两个弱周期性板块表现不佳。

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  回顾2010年的A股市场,令人印象最深的莫过于贯穿全年的中小盘行情,相对于大盘蓝筹股,中小盘成长股的明显占据上风,超额收益突出。这从风格指数表现可以清晰看出,2010年全年,中证100下跌19.27%,而同期中证200、中证500分别上涨2.57%、10.07%,中小盘优势突出。股市风格分化巨大,不同风格类型的基金业绩表现也分化严重,选股能力突出、操作灵活的中小盘基金表现出色,年度业绩排名靠前。

  “抗通胀”基金表现好

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  当然中小盘股经历了2010年的大幅上涨之后的确面临较大的高估值风险,但是长期来看,成长性仍然是持续性的投资主题。目前来看周期性大盘蓝筹股的投资机会仍然是阶段性的,经济基本面的根本好转带动蓝筹股走出趋势行情则仍不明确,而且持续的调控政策也将对金融、地产等强周期板块带来持续的压制。而在整体经济增长方式转型的长期预期下,成长性仍然是市场的长期投资主体。“十二五”规划可能引领政策受益行业的持续投资热情。受益新的政策规划的新兴产业、持续成长的消费类公司,在一段时期的估值调整后将重新具有投资潜力,中小盘基金在未来市场仍具备较大的优势。

  银河证券基金周报数据显示,上周市场持续反弹回升,指数基金普遍涨幅在2%到3%之间,整体表现好于主动投资的股票基金,各类指数基金之间的规模风格特征不显著,深100ETF一周上涨3.5%,相对较好。从细分行业指数基金来看,特征十分鲜明,上证周期50ETF和上证大宗商品ETF一周分别上涨5.60%与3.40%,上证消费80ETF小涨1.09%,两相对比,充分体现了短期市场的结构性分化走势。

  新华中小市值优选:重点投资中小市值股票,紧扣新兴产业投资主线

  对于主动投资基金而言,上周部分主题投资特色鲜明的基金净值飙涨,东吴行业轮动、宝盈资源优选和景顺长城公司治理一周分别上涨7.34%6.47%和4.98%,涨幅居前。季报公布的数据显示,这些基金均重仓持有资源类和周期类股票。整体来看,浦银安盛、宝盈、国联安、金鹰和中邮等基金公司旗下基金业绩相对较好。

  新华中小市值优选是新华基金旗下第六只偏股方向的基金,从其股债的投资范围来看,该基金是一只股票型基金。该基金注重重点投资中小盘高成长个股,契约中明确规定投资于其中中小市值股票投资占基金股票资产的比例不低于80%。

  未来一段时间内,政策的不确定性仍旧较大,德圣认为选时对基金贡献有限。大盘和中小盘结构失衡可能面临逐步回归,蓝筹股和中小盘的投资机会可能将会加速轮转,相对的均衡配置或将具备一定的优势。但选股能力的差异将成为基金业绩分化的关键因素。相对淡化选时对基金贡献,在均衡配置的基础上,“自下而上”精选个股,已经成了各大基金普遍的策略选择。基于目前的市场环境,以下两类风格的基金可能具备优势,一是对政策和市场变化高度敏感,同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力,通过积极的组合调整来应对市场波动;二是风格和行业配置相对均衡,而自下而上选股能力突出的基金,在市场结构调整过程中有望保持相对稳定的业绩。

  作为一只股票型基金,该基金的投资目标是:在有效控制风险的前提下,精选各行业中具有高成长性且价格合理的中小市值股票进行投资,力求实现基金净值增长率持续地超越业绩比较基准。其投资理念:中小市值股票投资具有比较优势,一方面,“规模效应”在证券市场普遍存在,另一方面,中小市值企业往往处于企业生命周期中的成长期,高成长性特征显著。聚焦中小市值股票,精选其中具有高成长性且价格合理的中小市值股票进行投资,追求获取长期超额收益。

  好买基金研究中心指出,进入2011年,大盘蓝筹股的表现明显强于小盘股。反映在基金的排名上,居于排名榜前列的基金不少是2010年业绩落后的基金,而居于排名榜后列的基金,也曾“病树前头万木春”,2010年排名和今年以来的排名的相关系数是-0.38。当然,也有一些两阶段都做得不错的基金,如华夏优势增长、农银汇理行业成长、中海量化策略等基金。在偏股型基金的选择上,维持此前强调组合均衡性的思路;在单只基金的选择上坚持两条线索,其一是大盘蓝筹配置较多的基金,其二是个股选择能力强的基金。同时可以适当参与指数型基金的投资。

  在投资策略上,主要包括资产配置策略和股票投资策略。在大类资产配置上,该基金采用战略性资产配置与战术性资产配置相结合的策略,即在各类资产的投资比例范围内,持续评估各类资产的风险收益状况,并据此动态调整资产配置比例,以从变化的市场环境下最大程度地获利。在个股选择上,以合理价格成长选股策略(GARP)为核心,精选各行业中具有高成长性且价格合理的中小市值股票进行投资。所谓GARP,是指国际上普遍应用的选股策略,其核心思想是以相对较低的价格买入成长性较高的公司股票,综合运用成长性指标和价值性指标对股票进行筛选。

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  总体来看,新华中小市值作为一只股票型基金,注重精选高成长性中小市值股票,进行重点投资。成长性仍然是持续性的投资主题,2011年是“十二五”元年,将引领政策受益行业的持续投资热情。受益新的政策规划的新兴产业、持续成长的消费类公司,在一段时期的估值调整后将重新具有较大的投资潜力。该基金顺应“十二五”规划,紧扣新兴产业主线,挖掘相关中小盘潜力股,长期业绩可期。另外与其他中小盘基金相比,该基金在设计上更加注重风险的控制,投资范围将涉及各个行业的中小市值个股,分散风险能力更胜一筹。

  拟任基金经理实力出众,未来表现值得期待

  新华中小市值优选的拟任基金经理为王卫东先生,王卫东先生18年证券从业经历,历任广东发展银行海南证券业务部经理,广发证券营业部总经理、投资理财部和自营部经理,华龙证券投资理财部总经理。现任新华基金投资总监,新华成长基金经理,实战经验丰富,在投资管理方面业绩显著。王卫东先生从08年5月管理新华成长基金以来,收益达111.26%,相比于同类型基金平均水平,超额收益达108.67%,投资管理实力可见一斑。

  王卫东先生的投资理念是:人弃我取,人追我弃,前瞻性判断、灵活操作,先行布局成长性股票。王卫东先生实战经验丰富,投资操作灵活多变,选股思路独到,这也使得该基金可以更为有效的捕捉高成长优质个股。投资能力突出的资深基金经理王卫东先生掌管,也使得该基金后市表现更加值得期待。

  投资总结:成长性是持续的投资主题,优秀基金经理掌管值得期待

  短期来看,受场受通胀压力的制约,保持震荡性行情仍是大概率时间。但中长期来看,受益于经济基本面向好的推动,未来股市前景乐观。这一形势无疑对目前的新发基金构成利好,建仓成本可以有效降低。另外,成长性仍然是持续性的投资主题,“十二五”规划可能引领政策受益行业的持续投资热情。受益新的政策规划的新兴产业、持续成长的消费类公司,在一段时期的估值调整后将重新具有投资潜力。

  新华中小市值作为一只股票型基金,作为一只配置混合型基金,注重精选高成长性中小市值股票,进行重点投资。契约中明确规定投资于其中中小市值股票投资占基金股票资产的比例不低于80%。该基金在当前的市场形势下,顺应“十二五”规划,紧扣新兴产业主线,挖掘相关中小盘潜力股,长期业绩可期。另外,该基金的拟任基金经理王卫东先生经验丰富,能力突出,投资操作灵活多变,选股思路独到,这也使得该基金未来表现更加值得期待。该基金未来表现值得投资者持续重点关注。

基金名称

新华中小市值优选

资产配置比

股票:60%-95%,债券:0%-40%

投资策略

 “自上而下”和“自下而上”相结合。

各行业都有投资机会,成为影响当前基金选股、投资者选择基金的一个重要因素。投资理念

聚焦中小市值股票,精选其中具有高成长性且价格合理的中小市值股票进行投资,追求获取长期超额收益。

业绩基准

80%×中证700指数收益率+20%×上证国债指数收益率

风险收益

高风险高收益

适合投资者

积极投资者

基金公司

新华基金

基金经理

王卫东

募集期间

2011年1月4日起至2011年1月25日

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