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2019-12-24
存款利率上调幅度整体大于贷款利率,《投资者报》亦就此专门刊出过QDII基金2010年专题报道

  邓妍

  在兔年春节长假的最后一天,央行宣布1年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。华商稳定增利基金拟任基金经理张永志认为,此次加息有望进一步抑制通胀,债券配置时机已经出现。

嘉 宾:华夏银行个人业务部资深专家 赵 鹰

威廉希尔体育app下载 ,  纳斯达克综合指数创下近三年以来的新高,道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数也创下近两年来新高——与之对比,上证综指兔年第一周才吭哧吭哧突破前期2939点的反弹高点,相形见绌。

  张永志表示,从时间点上看,本次加息基本符合此前的市场预期。值得注意的是,活期存款利率从0.36%提高到0.4%,存款利率上调幅度整体大于贷款利率,这降低了商业银行贷款的收益,体现了央行希望通过价格工具抑制商业银行贷款冲动,进而遏制通货膨胀。春节前央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率,表明央行希望通过数量、价格等多种手段尽快遏制通胀预期,这与温家宝总理之前强调的“今年经济工作的头等大事是稳定物价”的讲话一脉相承。

中国社科院金融研究所研究员 太 雷

  谁能受益?

  张永志认为,与央行在上一轮通货膨胀中的调控措施相比,本轮调控速度和力度毫不逊色。考虑到本轮通胀的宏观经济背景与2007年不可同日而语,未来随着调控效果逐渐显现,翘尾因素的逐渐减弱,通货膨胀率继续上冲乃至失控的可能性不大,这意味着在未来一段时间内加息的空间已经有限,随着债券市场尤其是信用债市场前期收益率逐级上行,债券投资可能迎来较好的机会。

普益财富研究员 陈楚娴

  无疑,投资海外、但现在依然让众多投资者不寒而栗的QDII基金是一个群体。

  据记者了解,由张永志担纲管理的华商稳定增利债基将于下周一开始发行。(鑫水)

主持人:中国证券报记者 张朝晖

  QDII在推出之初,被寄望于能够帮助国内投资者分散投资风险,但因第一批出海的QDII遭遇海外金融危机,套牢了太多投资人。去年,QDII整体业绩表现胜过A股基金,开始显露“咸鱼翻身”的迹象,《投资者报》亦就此专门刊出过QDII基金2010年专题报道。

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近期理财市场再生变数。希腊债务危机导致QDII产品净值再度跳水,而节后上调存款准备金率更导致资金面紧张,货币市场收益率有所抬升。本期汇丰理财圆桌邀请的三位理财资深人士建议,QDII产品仍属高风险产品,国内投资者应把投资重心立足本国市场。中期来说,为了应对未来通胀风险,建议配置黄金等大宗产品;短期来看,上调存款准备金率将给信贷类理财产品、债券和货币市场类理财产品带来利好。

  我们期望,随着投资者、投资环境的日益成熟,更多的投资者能够突破心理禁区,放开投资视野,但我们也注意到,选择合适的海外投资市场也至关重要。

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希腊危机拖累QDII

  在展恒理财基金研究中心观察的刚刚公布最新净值的27家QDII中,有5家占近两成的QDII并不是真正意义上投资海外市场,而是投资海外的中国企业股票或者直接投资香港股市,它们的表现与A股关联依然紧密;有9家占超过三成的QDII专注投资于亚太地区和新兴市场;其他投资全球股市的QDII,将投资额分配到美国市场的通常不足其投资总额的两成。

中国证券报记者:数据显示,最近八成左右的QDII产品出现净值缩水,原因何在?

  截至2月10日,据展恒理财数据,整体QDII今年以来平均收益为-1.23%,继续跑赢A股基金,排头名的是专注于美国市场的国泰纳斯达克100,该基金短跑胜出,今年以来收益率达5.44%。

赵鹰:海外市场动荡是导致QDII产品缩水的原因所在。欧美主要股市进入3月份以后,明显波动幅度增加。高盛信用危机事件极大地打击了投资者信心,希腊主权信用遭遇严重挑战。4月27日,标准普尔将希腊主权评级降至垃圾级别。同时,在希腊国内出现严重动乱,经济濒于瘫痪,依靠自身力量已经很难扭转颓势。

  怎样看待海内外经济数据的差异?以及对股票市场和债券市场的投资影响?兔年第一周,走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是景顺长城投资总监王鹏辉、中银全球策略基金经理唐华、华商稳定增利基金经理张永志、兴全可转债基金经理杨云。

中国证券报记者:目前QDII产品表现不尽如人意,中资银行的40款QDII理财产品累计收益率为正的仅有4款,外资银行一半以上的QDII理财产品跌破初始净值,一般投资者是否应该选择QDII产品?

  另类投资将成投资市场焦点

赵鹰:鉴于2010年世界经济进入缓慢回升期,但回升态势较为缓慢,距离金融危机爆发前的2007年尚有较大距离。而QDII今年呈整体回升态势,因此我们判断短期内QDII大幅下跌空间不大,但投资回报率非常有限。

  《投资者报》:兔年春节期间,从各成熟资本市场透露的数据看,经济形势逐渐好转,使得海外股票市场升势强劲。同期,国内公布的经济数据依然不让人乐观,怎样理解?

太雷:QDII不仅被视为一种理财产品,更应该是一种投资渠道。

  王鹏辉:春节长假期间,确实如你所说,海外市场热点不断,美国公布的1月份全国采购经理人指数达60.8,创下2004年5月以来新高,失业率降至9%,显示就业市场稳健复苏。

QDII是投资人投资海外市场借用的途径,可以使用很多投资方式,通过对不同国家、不同地区、不同资产的投资,为投资人提供分散投资风险的渠道或者对冲的手段。由于短期内QDII产品的表现主要取决于海外金融市场的波动情况,因此QDII产品属于高风险产品,应谨慎投资。

  我们认为,2011年外围环境好于2010年,美国零售、进出口、个人收入等数据稳步回升,CPI略有上升,就业数据改善,申领失业救济金的数据也在下降。

另外,内地投资者不能仅仅注重QDII短期的损益,一旦市场出现风吹草动就开始质疑相关机构。投资者应把更多的注意力集中在风险承受能力范围内的产品上,充分分散投资风险,必要时可转换产品的投资领域和主题。

  国内方面,通过三次提高准备金率,货币政策由适度宽松回归常态的趋势已经明朗,未来仍有可能继续提高存款准备金率或加息,但中国经济还将保持较快增长,股市无疑仍具有吸引力。随着通胀压力的缓解,经济转型方向的逐渐清晰,对股市的正面因素会越来越多。

陈楚娴:投资者首先要考虑自身的风险承受能力,QDII产品一般风险较高,风险承受能力较弱的投资者,一般不建议购买QDII产品。此外,由于海外市场较为复杂,因而不建议一般投资者选择QDII。QDII适合对海外市场有一定了解的中高端投资者。

  在经济转型的大背景之下,传统行业由于成长空间有限,估值将长期受到压制,而新型产业和大消费行业作为未来将成为市场新的中坚力量,已经在崛起。

布局二、三线城市房地产

  目前,结构调整、节能减排和技术创新已经成为中国经济的突出主题,与国家战略性新兴产业紧密相关的众多行业将迎来高速发展的良机。

中国证券报记者:随着经济复苏,通货膨胀预期加重,投资者应该选择何种产品实现资产保值增值的目的?

  唐华:全球经济将在2011年维持震荡向上趋势,迈上更稳定的复苏轨道。尤其是美国、欧洲等发达经济体的GDP增长在2010年底企稳,2011年将会获得更稳定的提升。发达经济体将会继续维持低利率的宽松货币政策,资金面较为充足。

赵鹰:建议普通投资者坚持分散投资的理念,有效化解系统风险。

  此外,欧美等国政策面向好的同时,新兴市场政府也会在控制通货膨胀和经济平稳成长之间谋取平衡,这也为新兴市场在2011年的波段性机会提供了坚实的支撑。

鉴于股市波动性较大,直接投资很难获取良好收益。普通投资者对资本市场可采取间接投资方式,即购买基金类产品。

  我们认为,另类投资(房地产投资信托及大宗商品)由于整体全球经济的复苏及通胀预期的提升,将有可能成为2011年全球投资市场聚光灯下的另一大焦点。2010年领涨的重点为投资于新兴市场的QDII基金,目前看,在2011年首月,整体业绩表现较好的QDII基金不乏投资于成熟市场的,考虑到市场热点轮动特点,今年采取均衡配置策略的QDII基金被普遍看好。

今年中国实体经济的增长态势明显好于国际市场,但股市表现却远远落后于国际股市,当前A股表现并不能完全反映中国经济发展态势,特别是中国股市习惯具有滞后性。我们认为,后期A股表现仍有较大空间,投资中国基金可能比投资QDII收益率更高。

  加息空间已经有限

此外,我们建议投资者分配一定比例资金购买房产等投资。当前国家调控政策主要针对北京、上海、深圳、杭州等房价上涨过快地区,而2009年底中央经济工作会议确定的“小城镇”建设政策将成为中国二、三、四线城市长期持久的利好。

  《投资者报》:在兔年春节的最后一天,央行宣布一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。此次加息之后,通胀有望得到进一步的抑制,很多投资者对于加息对债市、对债券投资的影响都十分关注,张永志是否能详细分析下?

因此,建议投资者避开受政策严密监控的中心大城市,布局中小城市的房产投资。由于中小城市房价普遍较低,合理利用银行贷款杠杆可以获取更好的收益。

  张永志:本次加息从时间点上看,基本符合前期市场预期。值得注意的是,活期存款利率从0.36%提高到0.4%,存款利率上调幅度整体大于贷款利率,这降低了商业银行贷款的收益,体现了央行希望通过价格工具抑制商业银行贷款冲动,进而遏制通货膨胀的思路。

投资者对中小城市的房产投资应持长期持有的投资观念,不着眼于两三年,至少着眼5年以上。而且,我们特别建议投资者应买入二三线城市的底商等商业性房产。商业性房产现金流较为可观,而目前僵持的市场环境给了投资者一个良好的机会。

  联系到春节前央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率,表明央行希望通过数量、价格等多种手段尽快遏制通胀预期,这与温家宝总理之前几次强调的“今年经济工作的头等大事是稳定物价”的讲话一脉相承。

太雷:在通胀预期加强,加息政策显现的背景下,投资者可配置一定比重的大宗商品,如金属、能源等。

  与2007年上一轮通货膨胀中央行的调控措施相比,本轮调控的速度和力度都毫不逊色,甚至反应更为灵敏。考虑到本轮通胀的宏观经济背景与2007年不可同日而语,因此,我们认为,在接下来的一段时间,随着调控效果的逐渐显现,CPI中翘尾因素的逐渐减弱,通货膨胀继续上冲乃至失控的可能性不大。

黄金具有较好的抗通胀能力,投资者也可以选择挂钩于大宗商品价格的结构性理财产品。但是由于大宗商品市场风险较大,该类理财产品风险也较高,因而投资者在投资该类理财产品时需要慎重考虑。

  这意味着,未来一段时间内,加息的空间已经有限,随着债券市场尤其是信用债市场前期收益率的逐级上行,债券投资可能迎来较好的机会。

陈楚娴:由于通胀预期加重,市场存在加息风险,而一般的固定收益类理财产品都不具备抗通胀的能力。因而投资者可以选择期限较短的产品,从而规避加息风险,实现资产保值增值。

  《投资者报》:在整体债市投资可能迎来较好机会的背景下,和股票市场关联度更紧密的可转债投资会不会相比处于弱势?可转债会不会受累股市不振而不值得投资?

黄金等大宗商品具有较好的抗通胀能力,投资者也可以选择挂钩于大宗商品价格的结构性理财产品。但是由于大宗商品市场风险较大,该类理财产品风险也较高,因而投资者在投资该类理财产品时需要慎重考虑。

  杨云:短期来看,尽管目前股票市场走势较弱,但整体下跌空间不大,估值处于合理范围内,此时入市可以充分发挥可转债的抗跌能力。而长期来看,加息对通胀的抑制以及国内经济内生性增长动力的逐渐加强,都将使经济基本面进一步改善,并对权益类市场中长期向上趋势形成支撑。因此一些优质可转债在度过当前阶段的弱市后,未来将坐收股市上涨的收益。

看好信贷类理财产品

  同时我们也注意到,近期中石化230亿可转债的获批发行,不仅推动可转债市场的大扩容,也标志着市场可转债投资机会增加。去年三季度转债指数大幅上涨,使得兴全可转债基金在三季度打开申购限制后规模便出现大幅增长。这其实也从一个侧面反映出投资者对具有“中低风险、中高收益”收益特征的可转债的需求。

中国证券报记者:央行年内第三次上调存款准备金率将对理财产品市场产生何种影响,投资者应该如何调整投资策略?

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赵鹰:上调存款准备金率对理财产品的影响在于:一方面,由于银行可放贷款额度减少,贷款乘数降低,企业和居民可动用的资金会相应减少,投资理财产品的资金来源将受到一定程度的影响;另一方面,央行释放出的货币收紧信号,将会影响到普通投资者对未来经济发展的信心。当普通投资者的步调一致时,市场的整体发展就会陷入停滞。

投资者应尽量采取阶梯形投资策略,在手上至少保持30%以上的流动资金,其余60%-70%可以作为投资性种子基金。但应适当控制节奏。每一次上调存款准备金率应相应调减投资规模,而下调时则可以增加投资规模。

陈楚娴:央行年内第三次上调存款准备金率的举措显示出央行收紧流动性的措施正在有条不紊地进行。首先对于信贷类理财产品,银行收紧流动性会诱使这类产品发行量增加;同时,由于该类产品的需求增加,也可能会带动信贷类理财产品收益率的提高。

债券和货币市场类理财产品方面,上调存款准备金率将大大缓解短期加息的可能性,因而对于期限较短的理财产品,收益率可能因此而下调。但是上调存款准备金率并不能消减加息的预期,而随着流动性的收紧,央行票据发行利率上调将不可避免,由此将带动债券市场整体利率上调,因而长期债券类理财产品收益率提升的可能性也很大。