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2020-04-24
应充分重视在养老领域可能出现的,将给美国退休制度带去13年以来的最大改革

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近日,由中国养老金融 50人论坛主办、汇添富基金管理股份有限公司承办的中国养老金融50人论坛2017年年会在北京成功召开。时值我国养老金顶层制度设计的关键时期,300多名业内专家汇聚一堂,为建设具有中国特色的养老金体系群策群力。本次会议取得了丰硕的成果,赢得了社会各界的广泛关注。本次年会以“聚力创新、合作共赢”为主题,原全国社会保障基金理事会副理事长王忠民、中国金融教育发展基金会理事会理事长杨子强、中国社会保险学会会长胡晓义、中国养老金融 50人论坛秘书长董克用、中国养老金融 50人论坛学术委员会主席姚余栋、中国证券投资基金业协会会长洪磊、中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨、中国保险资产管理业协会执行副会长曹德云、中国老龄科学研究中心副主任党俊武等出席了会议,共同就养老金融的发展现状与未来走向等议题进行了深入探讨。与会嘉宾认为,人口老龄化问题对社会发展影响深远,应从国家层面统一协调推进建设多层次养老保障体系。在养老金第三支柱顶层设计的关键时期,各界应打破行业藩篱,超越行业建立一个统一的平台,合力推动养老体制的健全和完善。人口老龄化将步入“高原期”随着人口老龄化程度的加深,养老金融成为社会各界关注的话题。与会嘉宾认为,应充分重视在养老领域可能出现的“灰犀牛”,并从国家层面统一协调应对。中国养老金融50人论坛学术委员会主席姚余栋在开场致辞中表示,应充分重视未来社会养老金替代率过低这一“灰犀牛”可能带来的风险。他指出,海外发达国家的养老金替代率可达70%,虽然当前我们已经构建起初步完备的养老体系,但第一支柱的替代率目前较难达到30%,而第二支柱的发展还有待提高,其提供的替代率即便在乐观情况下未来也难以达到10%,所以一定是要发展第三支柱,以此再提供30%的养老替代率。因此,推进养老第三支柱建设刻不容缓、时不我待。董克用指出,中国老龄化程度可能在2050年左右进入“高原期”,而不只是“高峰期”。老龄人口占总人口的比重可能将长期保持在30%左右,建议将应对人口老龄化挑战的议题纳入中国中长期发展战略,成为基本国策。而目前养老金融领域面临“三个不充分”和“三个不平衡”的问题,即养老金融服务产品发展不充分、养老产业发展不充分、市场化的金融工具对养老产业的支持不充分,以及城乡养老保障发展水平不平衡、三大支柱发展不平衡、养老产业现状与养老产业趋势不平衡。董克用表示,我们的深度老龄化正在爬坡,但还没有达到高原期,因此,目前仍处于养老金改革的窗口期。董克用建议,养老金的改革应从两条主线展开,一是基本养老保险全国统筹、延迟退休年龄、降低缴费率等存量改革,二是完善养老金三支柱体系等增量改革。此外,由于养老金体系改革涉及社保、财税、金融监管等多方主体,协调难度大,建议在国务院层面成立养老金体系的改革领导小组。论坛学术顾问、原全国社会保障基金理事会副理事长王忠民认为,养老社会保障领域中有三头潜在的“灰犀牛”,一是老龄化“高原”,在三四十年前已经初现端倪,近年来更是在迅速加快;二是第三支柱发展的短板,应该通过个人账户来充分发挥投资者在资本市场中的话语权和决策权;三是庞大的社会保障资金能否获得足够回报来应对财务支持力度不够。而“基础逻辑没有理顺”“出现问题归因不到位”“纠错缓慢”及“缺乏缓释市场”是出现这些问题的根本原因,应当引起全社会足够重视。论坛核心成员、中国老龄科学研究中心副主任党俊武认为,人口老龄化有两个原因:新生人口越来越少,而老年人口越来越多;随着人均寿命不断提升,“长寿风险”成为我们基金应对人口老龄化的关键点。他认为大力发展第三支柱的方向已经非常清晰,但具体的实践路径仍需深入研究。他也建议将积极应对人口老龄化上升为基本国策,充分发挥金融对老龄产业市场的支持作用。除了老龄化加剧、三大支柱发展不平衡、市场化金融工具缺乏等挑战,在人力资源和社会保障部社会保险基金监管局相关人士看来,社保基金的监管工作同样面临着严峻的挑战,如基金规模越来越大、支付压力越来越大、保障群体越来越大,基金投资的保值增值压力也越来越大。上述人士表示,未来将在坚持目标导向、坚持问题导向的基本思路下,完善监管体制机制、推动监管创新发展。第三支柱建设要超越行业事实上,多层次养老保障体系的建设,牵涉不同行业多方主体。正值养老金第三支柱顶层设计的关键时期,与会嘉宾认为,要超越业态建立一个统一的平台,合力推动养老体制的健全和完善。“第三支柱长闻楼梯响,该进入实质性操作阶段了。”论坛核心成员、中国社会保险学会会长胡晓义表示,未来在养老保险制度改革发展方面,要形成多层次的养老保险体系,关键是突破保险、基金、银行储蓄、不动产等各自封闭的格局,在超级层面统筹规划,政策引导居民将资产更多投入养老储备。

“美国人目前面临退休收入危机,太多人处在退休后没有足够收入维持基本生活的危险边缘。”美国众议院筹款委员会主席理查德·尼尔日前在接受采访时这样强调道。

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而就在近日,美国众议院于以417票对3票的压倒性优势,通过大幅度改革其退休金制度的议案《Setting Every Community Up for Retirement Enhancement Act of 2019》。

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对此,受访专家向理财不二牛表示,美国新法案旨在鼓励提高退休金储蓄,促进美国企业年金计划和个人退休金计划的快速发展,以解决日渐突出的养老危机,并为美国进入超级老龄社会做准备。若此次议案顺利通过并成为新法,将给美国退休制度带去13年以来的最大改革。

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事实上,人口老龄化不断加剧、养老金“入不敷出”早已成为世界主流国家所面临的共同挑战。上世纪70年代开始,各国政府相继开始了现代养老金制度的探索与改革,试图通过建立多层次的养老金制度以保障民众的退休生活。这其中,率先进入深度老龄化社会的部分西方发达国家走在了改革的前沿,成功建立起一套政府、企业、个人责任共担并可市场化运作的养老金体系,也为发展中国家提供了可参考借鉴的经验。

  新浪财经讯 近期,中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学养老金融研究中心主任、中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问董克用教授,与中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨女士,在新浪财经举办的“养老与基金高峰论坛”活动间隙,采用对谈的方式和大家谈了如何深度理解养老与基金的关系。

与此同时,在过去二十年里,我国亦与时俱进在充分发展城镇职工基本养老保险的基础之上,逐渐搭建起企业年金和个人养老金的三支柱基本框架。但需要注意的是,我国三支柱框架虽然基本完成,但目前仍面临第一支柱独大,二三支柱发展缓慢等问题。显然,距离完善的现代养老金制度还有较长的路要走。

  董克用认为,基本养老金侧重于两方面,第一基本,第二长寿风险。即随着人均寿命的提高,不论活到多少岁,都可以有基本的生活来源,保障基本生活。但是随着老龄化的来临、替代率的下降,基本养老金已经无法满足退休后有品质的生活。所以,养老第三支柱的建设成为必然。

为此,牛妹走访了多位业内权威人士,在探讨西方发达国家养老金机制改革的同时,也为我国养老金制度的发展带来一些思考。

  商业养老保险和养老目标基金应该怎么选,是困扰普通投资者的难题之一。董克用认为,商业养老保险和养老目标基金各有特点,各自发挥功能。未来,期望银行、证券、保险、基金等行业合力,共同建设养老金第三支柱。

13年来的最大改革

  以下是实录:

4月22日,美国财政部发布的《2019年社会保障和医疗保险受托人报告》显示,社会保障计划内的合并信托基金将于2035年耗尽,届时社保计划将无法按期支付全部福利。除了基础社保资金的告急,美国个人养老金储蓄情况亦不够乐观。

  新浪财经:对于普通老百姓,如何在养老保险和养老目标基金做选择?

在此背景下,《SECURE Act》以压倒性优势通过。美国国会官网显示,目前该议案已移交至参议院,距离其正式成为法律尚有参议院表决通过、总统签字两步。而鉴于早前参议院曾提出过类似的方案但尚未进行投票,有美国分析人士认为,参议院将在调整、统一两大方案后大概率通过《SECURE Act》。有美国媒体报道称,新的退休法案有望在2020年前后落地。

  董克用:很好的一个问题。就像刚才钟会长提到的一点,我们国家老百姓对“保险”这个词不太熟。按学术语言来讲,我们的保险意识不强,但是对保障追求特别大。大家一说保险,是什么意思呢?这事有保险了没事了,好像感觉是这个概念。其实国外保险的模式,交强险就特别有意思。为什么变成“交强险”,必须买,为什么?因为你开车可能就出风险,可能你撞别人,可能别人撞了你。交强险大家明白了,都去买,那是强制性保险,他去买。 保险就是解决这个问题。你有风险,但是你不知道何时发生、有多大风险。所以,这是保险的一个功能。

牛妹注意到,该议案所提及的改革方案主要针对美国养老金体系三大支柱:联邦退休金制度、企业年金计划、个人退休金计划中的后两者;《SECURE Act》从五大方面对原有法律的30余项条款进行了修改调整。

  回到养老,养老在发达国家是三个支柱,三个支柱有什么差异呢?第一支柱确实是国家的公共养老金,我给它的名字是“公共养老金”。公共养老金是什么?是政府出面、政府主导。它的方式有点像保险,大家都来保,大家都来投。投的时候保什么风险呢?保长寿风险。因为你不知道你什么时候走,这是每个人都不知道的。如果大家都知道自己什么时候走,这个事就简单了。我70岁走,那好,我前面60年存够了钱,活10年,我那时候就走了。没人知道。所以,这个时候最大的风险是长寿风险。国家制定一个强制性的制度,比如现在大家都知道的“城镇职工基本养老保险”,“基本养老保险”六个字,第一,它是基本的,保你基本生活。第二,是为了养老。第三,是保险模式。保什么险?保你长寿风险。你活100岁,活120岁都不要紧,你好好活着,这个钱都给你。

“简单来说,美国这次主要在做两件事——扩大第二、三支柱的覆盖面和强化缴费能力。”中国养老金融50人论坛秘书长董克用向牛妹分析道。

  而且不但每月都拿,注意,我国的退休金还一直在涨。我们曾经每年10%的增长,后来一看基数太大了,从700块钱涨到了2200块钱,这个压力太大了。700块钱涨10%是70块钱,2200块钱涨10%是200多块钱比在职工资每个月涨得都多。那好,不行了,咱们把涨幅从10%调到了6.5%、6%、5.5%,再到5%。5%也可以,基数大了,全国人民现在3000块钱平均一个月,5%的年涨也不错。不但你活着拿,每年还往上涨,所以这个制度非常好。

首先,从扩大覆盖面来看,议案主要针对401K,通过降低参与门槛将更多的小企业和雇员纳入计划之中。例如,强化原有的集合计划鼓励小企业以联盟的方式参与401K,同时允许长期兼职员工也可参与。

  但是这个制度仅靠它是不行的,发达国家已经有先例了。为什么不行?因为这种制度是现收现付模式,是在职的一代人养老人。在职的一代人老龄化了,生的孩子少了,进入劳动队伍的人少了,年轻人少了,最后变成年轻人负担太重,最重的时候发达国家现在已经出现了,30%几的老龄化率,最严重的,那也就是说1.5个人养一个人了。中国呢?因为我们有个计划生育政策,我们人口一下子就下来了,原来是4、5个孩子,现在就1个孩子了。这样的话,我们预测我们的抚养比是世界上最高的,将来我们会达到100个在职的人员会养60个。100个在职人员的年龄段算的是15到64岁,这几乎是不可能的,以后还会15岁就业吗?一定是大学毕业以后嘛。我们的00后、10后,肯定将来都是22就业。如果22岁就业,那就是1:1。就是一个在职的养一个退休的,你靠原来的制度行吗?那种传统的基本养老模式肯定不行。发达国家怎么做的?发达国家加快发展二、三支柱。第二支柱是职业养老金,雇主主导,企业赶快建,雇主贡献、个人贡献,咱们建起来,像咱们国家的企业年金、职业年金,就是这个模式。这个还不够,因为什么?因为有些人没有雇主啊,我自己就业,就开个网店,我就自己做。发达国家早就是这样了,这些人怎么办?要有第三支柱。所以,第二支柱、第三支柱建设在发达国家受到高度重视,就像钟会长提到的,美国在上世纪70年代就通过《养老金法案》,它预测到未来这种老龄化的趋势,鼓励大家再做积累型的。

董克用向牛妹介绍道,401K存在的意义不仅是企业养老年金,在一定程度上也可帮助企业留住人才,“同等条件下,愿意为员工缴纳年金的雇主自然更有吸引力”。

  第一支柱和二、三支柱的区别在于什么?第一支柱确实是个保险,刚才你说的那个话。二、三支柱就是一个资产的积累模式。通过年轻的时候积累,老的时候花费、使用。积累要多长时间?40年。22岁大学毕业,至少要62岁退休,存量40年,取量多少年?至少取量是几十年,要活到90多岁,没有问题。现在北京平均寿命约83岁,全中国平均寿命约76岁,现在的00后一定得活到80岁、90岁。存量40年、取量几十年,这就是一个长期的资金积累的模式。这种模式的情况下,当然金融界就要创新。

“目前美国401K计划在全国的覆盖率约为51%,显然他们并不满意,要进一步提升。”清华大学公共管理学院教授、就业与社会保障研究中心主任杨燕绥说道。

  所以,正如钟会长讲的,基金业在美国没有养老金的时候也没多大起色。有了养老金,互相就推动着,资本市场的发展、行业的发展、社会的需求推动了产业的发展。保险业也确实有它的作用,各自发挥各自的功能,各有特点,它是防风险的。大家买个大病保险,干吗呢?我不知道什么时候生病,我不知道生多大的病,所以我一定要买这种险。不光是为了我自己,更多的是为了家人。所以,它的性质是不一样的。但是我们国家希望让这些行业都参加进来,银、证、保都参加进来,都来共同建设我们的二三支柱。我们的二支柱保险业在里面了,我们作为受托人。

其次,强化缴费能力,该举措同时涉及401K和IRA。一方面,通过提高雇主和个人的税收优惠激励雇佣双方多缴费。例如,将401K中员工自动缴费的上限从10%提升到15%,换言之即对企业和个人均再次让税5个点。另一方面,放宽了缴费限制,把401K等账户的最晚取款年龄限制从70.5岁延后至72岁,以及废除年满70.5岁即不能再往传统IRA账户存钱的限制。

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再者,适度放宽了401K账户的提前取款条件。牛妹注意到,其现有法律规定养老金账户持有者在遇到重大灾害、子女出生或领养、子女教育贷款等情况时,可从账户支取一笔费用,议案则将原有的取款条件、金额进一步放宽与提高。

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“这次改革也是美国对1974年《雇员退休收入保障法》和2006年《养老保护法案》的再促进与完善。”杨燕绥评价道。

若新法案顺利落地将给美国退休制度带去13年来的最大变革。

“超级老龄”前的布局

“值得注意的是,本次法案修改也是美国为应对其步入超级老龄社会之前的重要动作。”杨燕绥强调道。

董克用则表示,经过四十余年的发展,美国现代养老金制度明确了第一支柱实现“全覆盖、保基本”的功能,第二、三支柱则是提高其民众退休金替代率和充足率的关键。“因此,在近年来其第二、三支柱增长缓慢甚至下降的情况下,政府开始再次加大力度促进401K和IRA。”

据美国投资公司协会数据,截至2018年12月底,IRA在美国退休金市场的资产总额为8.8万亿美元,较2018年第三季度下降了8.1%。联合国《世界人口老龄化报告》和OECD数据则显示,美国将在2030年进入超级老龄社会。

此外,美国联邦储备委员会在其对家庭幸福状况的年度研究中发现,许多美国人并没有为他们的“黄金岁月”做好准备,只有36%的未退休成年人认为他们的退休储蓄正在步入正轨,25%的美国人则没有退休储蓄或个人养老金。

可见,本次改革对美国社会意义重大。

“新法案将是解决美国迫在眉睫退休危机的一块重要垫脚石。”美国退休金组织Ubiquity Retirement + Savings创始人兼首席执行官查德·帕克斯在接受CNN采访时说道。

与此同时,杨燕绥进一步指出,回顾美国过去四十余年退休法律的颁布与修改,均是为应对不同阶段的经济社会发展做准备,同时也是不断通过税收优惠等激励政策调整养老金结构、引导民众从第一支柱向二三支柱倾斜的过程。

上世纪70年代末,随着美国老龄化问题加剧,人均收入的不断增长,居民储蓄率持续较低,联邦退休金制度难以为日益庞大的老年退休人口提供足够的生活保障,于是包括401K、IRA等在内的私人退休金计划应运而生。在运作和投资特点上,401K需要个人和雇主共同缴费,并采取信托的投资治理模式,运作时包括受托机构、投资管理机构、投资顾问机构、托管机构等多个主体;IRA则允许个人根据自身的风险收益喜好,自主、灵活地配置资产。

截至2017年底,美国养老金资产共计31.2万亿美元。其中,公共养老金2.892万亿美元,其余28.302万亿美元均来自由企业年金、个人退休金等账户组成的私人养老金部分。

事实上,从全球养老金体系的发展来看,主流国家几乎都经历了从单一公共养老金模式到政府、企业和个人责任共担的历程。其中,西方国家较早开启了建立多层次、市场化养老金机制的探索与改革。以英国为例,其在1980年建立完善了计划种类多、税收优惠政策灵活的第三支柱个人养老金制度,并在近年来与第二支柱呈现融合趋势;澳大利亚议会则在1993年通过相关立法构建了其第三支柱超级年金的监管法规体系。

杨燕绥指出,从发达国家经验来看,三大支柱并行且一支柱“广覆盖、保基本”,二三支柱提高退休金替代率、保障退休生活质量是未来经济社会的发展趋势。

“十四五”是中国窗口期

随着过去20年我国经济的快速增长,如今我国养老金制度也走到了改革的十字路口。一方面,中国以快于发达国家的速度与时俱进地建立了以第一支柱为主,第二、三支柱为补充的多层次社会养老金制度。

联合国《世界人口老龄化报告》和OECD数据显示,中国将在2025年进入深度老龄社会。此外,由于区域人口、经济发展差异和第二、三支柱起步较晚等原因,我国在现代养老金制度的建设过程中也面临着较多挑战。

针对我国所面临的部分问题,受访人士建议,我国养老金制度应从提高度、调结构和扩宽度三方面进行改革。

首先,加快实现第一支柱的全国统筹。杨燕绥指出,目前我国城镇职工基本养老保险并非全国统筹,部分地区之间差异较大,存在经济发达省份结余较多,而部分人口输出型省份则需要财政补贴的情况。“因此,应从顶层设计尽快实现基本养老保险的全国统筹。”

其次,改善三大支柱结构性问题,推进第二、三支柱的发展。目前,我国三大支柱的基本局面仍是基本养老保险独大、企业年金覆盖面较小,以及第三支柱试点效果欠佳、政策有待进一步明晰。数据显示,截至2017年底,全国有8万多家企业建立了企业年金,参加职工人数为2300多万人,仅占当年全国参加城镇职工基本养老保险人数的5.72%。

董克用认为,我国一方面要从观念上改变——养老三大支柱应不分主次,纠正二三支柱为补充的理念偏差;另一方面则可在养老金总缴费率不变的前提下,通过适当降低基本养老保险费率、提高财税优惠为第二、三支柱提供更多的发展空间,最终扩宽第二支柱的覆盖面并加快促进第三支柱建设。此外,政策可在合适的窗口期将第三支柱产品制改为账户制,同时建立起便于个人操作、监管管理和金融机构参与的统一化信息平台。

杨燕绥则进一步表示,自由职业者和个体工商户可直接建立类似IRA的账户,让其以更适合的方式为个人养老储蓄、投资。

再者,在设计制度条款时充分考虑民生需求,让政策制度更加人性化、灵活化。董克用就举例称,养老金缴纳具备长期性,且被锁定后难以支取。但这一限制可在适当时候被放宽,例如账户持有者在购买其首套房、重大疾病、小孩出生等情况下可提前支取部分费用。“如此,灵活的制度也可吸引更多年轻人的参与。”

而关于改革的时间节点,杨燕绥则表示,“十四五规划”期间将是较好的政策窗口期,“我国三大支柱建立的时间均不晚,但发展速度有待加快,最好在‘十四五’期间完成三大支柱的存量改革,用20年的时间完成西方国家40年的工作。”

养老,资本市场是关键

除了三大支柱齐头并进发展是未来经济社会的趋势外,发达国家的经验同样告诉我们,成熟的资本市场也是保障养老金投资健康运作的关键。

董克用向牛妹强调,资本市场与养老金有着相互成全的作用。一方面,西方发达国家的经验表明,多层次、成熟的资本市场为养老金的长期投资提供了健康的市场环境,有益于其保值、增值;另一方面,养老金又如一座巨型的冰川为资本市场提供长期且稳定的资金供给。

在中国养老金融50人论坛2017国际峰会上,中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨就指出,权益投资作用的发挥以及风险控制,是养老金投资获取长期回报的关键。因为个人养老金具有投资期限长、对流动性要求不高、风险承受能力较高的特征,所以可以利用资金的长期性投资配置于更多的权益类资产而获取更高的长期收益。短期来看,权益类投资波动较大,收益具有一定不确定性;但是从长期看,股票投资收益是高于债券投资的。

同时,鉴于资本市场发展程度的不同,各国在养老金资产配置的选择倾向上也大相径庭。例如,英美资本市场发展较为成熟,其养老金就更多流向收益较高的权益类市场。有数据显示,美国401K计划资产主要通过共同基金进行投资,且其中近60%的资产最终投向股票。相对而言,资本市场完善度不高的日本,其养老金投资更依赖于相对稳健的银行和传统保险等渠道。

“我们既要根据自身情况选择适时、适当的投资渠道,也要尽快补齐短板,建设、完善多层次的资本市场。”董克用说道。

此外,他还建议,要重点培训专业的养老金投资管理机构,“让专业人做专业事”。

每经记者 唐如钰 每经编辑叶峰

封面图片来源:摄图网

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