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2020-03-11
威廉希尔体育app下载在上述法院或市场失当行为审裁处做出有关裁定前,内幕交易、操纵股价、利益输送、虚假陈述

香港证监会6月21日发布新闻稿称,香港原讼法庭在当日表示就美国对冲基金老虎基金旗下的老虎亚洲资产管理公司及其三名人员是否违反香港的内幕交易及操纵市场法例并无司法管辖权。法院的裁决也意味着香港证监会不能禁止老虎基金在香港继续从事交易。而对此裁决,香港证监会表示质疑,并拟就该项裁定提出上诉。  原讼法庭在21日的裁决中裁定,只有行使刑事司法权的法院,或是市场失当行为审裁处,才拥有司法权决定是否已发生违反香港内幕交易法律及操纵市场法律的事项。而该项裁决表示,在上述法院或市场失当行为审裁处做出有关裁定前,香港证监会无法寻求法院做出最终颁令。  2010年4月26日,香港证监会宣布,Tiger Asia因涉嫌进行中国银行的内幕交易,向法院申请禁止其在香港进行任何上市证券及衍生工具交易,并同时申请冻结Tiger Asia另外一笔总值达860万元的资产。而此前2009年8月香港证监会已发现Tiger Asia和三名高级人员在当年1月进行的建设银行股份交易,申请法院冻结其2990万港元的资产。不过成立于2001年的Tiger Asia是一家在纽约经营的资产管理公司,其全部雇员均在纽约,在香港并无实质业务运作,而其专门管理于中国、日本及韩国的股本投资。

  《红周刊》特约作者 济南 朱邦凌

  本报记者 秦伟 香港报道

  “大数据”的日趋完善,使监管部门对内幕交易等违法违规行为“零容忍”有了更多底气。但新兴加转轨的市场特点决定我国资本市场法治化尚不完善,目前对证券违法违规行为的查处过于倚重行政处罚,刑事问责尤其是民事责任设置不完善,民事赔偿追责较难实现。民事赔偿与中小投资者利益攸关,需要在《证券法》修法过程中加以重视,借鉴我国香港的“恢复交易原样”条文,补全内幕交易等证券违法行为民事赔偿的法律空白。

威廉希尔体育app下载 ,  又一巨头中枪。

  应追究内幕交易的民事责任

  香港证监会正加大对市场失当行为的打击力度,自成功打击老虎基金亚洲之后,在全球管理资产超过1万亿美元的富达基金(Fidelity)也于近日受到惩罚。

  2013年开始,IPO暂停和经济结构转型升级,催生了并购重组热潮。但在并购重组过程中,内幕交易、操纵股价、利益输送、虚假陈述等违法违规行为屡见不鲜。VC、PE机构纷纷由股权投资转型做并购项目,他们与上市公司大股东联手成立并购基金,并在上市公司产业链的上下游寻找合适的并购项目,PE机构成为深度介入并购重组项目并掌握内幕消息的知情人。监管部门已将PE机构连同上市公司作为内幕信息知情人,纳入监管范畴。同时,部分PE与上市公司在并购重组重组过程中,运作模式带有题材炒作成分,有很大的操纵股价嫌疑。

  5月23日下午,香港市场失当行为审裁处(下称“审裁处”)向前富达基金经理斯泰尔斯(George Stairs)判罚“冷淡对待令”,禁止他在两年内直接或间接使用香港证券市场设施。此外,斯泰尔斯还需向香港政府和证监会支付86万港元的费用。

  近期管理层的“捕鼠风暴“,使公募基金的“老鼠仓”、私募基金和上市公司的内幕交易等行为频频曝光,彰显了监管部门对资本市场严格治理的魄力。媒体报道,如今调查的目标开始转向私募,昔日擅长埋伏重组股的明星基金经理被约谈。内幕交易也是上市公司违规的“重灾区”,今年三月证监会[微博]对天威视讯内幕交易案进行了披露,共有15名涉案人员受到处罚。

  香港证监会法规执行部执行董事施卫民表示,香港证监会的许多执行工作越来越多地涉及香港以外的交易商,“这对执行和司法是个严峻挑战,因为我们的处理措施假设当事人是香港公民。这种问题在香港比在别的地方严重得多。”

  但对内幕交易等证券违法违规行为的查处,在目前的法律框架下存在一些问题。一是过于侧重行政处罚,除虚假陈述案件外,内幕交易、操纵市场的民事赔偿问题始终处于停滞状态,民事赔偿诉讼无法取得突破。最高法院仅针对虚假陈述民事索赔问题出台了司法解释。而对于内幕交易和操纵市场行为的民事索赔,尚无配套规定。二是行政罚没以后全部款项归财政。实际上,这种罚款罚没的实际对价方是证券市场的受害者。三是设置前置条件,证监会处罚决定或法院刑事判决是这类案件民事起诉、索赔的前置条件。

  不过,富达基金发言人称,“尽管我们尊重香港法律,但并不同意审裁处有关斯泰尔斯心态的结论,我们认为斯泰尔斯并没有故意利用具有价格敏感性的非公开信息进行交易。”

  追究内幕交易的民事责任,具有行政责任和刑事责任无法替代的重要作用。《证券法》第七十六条规定,内幕交易行为给投资者造成损失的,行为人应当依法承担赔偿责任。这是法律对追究内幕交易行为人民事法律责任的明确规定。

  据悉,斯泰尔斯目前仍供职于富达基金,只是不再管理客户或基金资产。斯泰尔斯曾负责管理富达的全球价值基金(International Value Fund),还与他人共同管理Total International Equity Fund。

  借鉴港监会“恢复交易原样”

  低买高卖

  我国香港证监会打击内幕交易案的力度一向很大。“杜军案”曾是香港内幕交易案中影响最大的,原讼法庭最近颁令,裁定摩根士丹利亚洲有限公司前董事总经理杜军需要向当时中信资源的297名投资者赔偿2390万港元,这是香港法庭首次就内幕交易案颁发恢复原状的命令。其执法理念是“不法行为的后果,包括复原或补救的成本,均应由违规者负责,而不应由无辜的投资者或市场来承担。”杜军案完结后,香港证监会打击内幕交易力度再度升级。香港原讼法庭颁令,要求老虎亚洲基金及其两名高管人员向受影响的1800名投资者支付4527万港元。尽管老虎基金已答应向投资者“回水”,但香港证监会还是向市场失当行为审裁处表示,将会寻求审裁处颁发终止及停止令,禁止老虎亚洲有关方面在香港进行买卖,最多为期5年。对于“恢复交易原样”的裁决,市场认为撤销原有交易是正确及公平的做法,可令无辜的投资者尽可能回复到交易前的状况。

  斯泰尔斯被指控的内幕交易发生在2009年超大计划配股筹资期间。

  完善民事赔偿

  2009年6月15日晚间至6月16日早晨,超大主席郭浩和财务总监陈志宝分别与包括富达基金在内的美国6个机构投资者进行电话会议。

  香港证监会对于内幕交易的严打、恢复交易原样条文,目的在于帮助重建投资者信心,值得我们借鉴。完善对于内幕交易等证券违法违规行为的民事赔偿,我们需要做以下几方面的工作:一是《证券法》修法。2003年最高人民法院对虚假陈述出台了司法解释,但现行法律对内幕交易、操纵市场行为等违法行为的法律责任构成要件规定不够清晰,民事赔偿追责较难实现。而且,司法解释不能替代法律,应当由证券法对该类问题作出明确规定。二是在举证责任、责任构成等方面适度向中小投资者倾斜。在目前集团诉讼方式不被法律支持的情况下,可以完善代表人诉讼,祛除证监会处罚决定或法院刑事判决作为民事赔偿前置条件的规定。三是建立投资保险制度,让上市公司不再“裸奔”。四是学习成熟市场的公平基金制度,建立投资者保护基金。美国证交会对违法行为人处罚以后,把民事罚没款项投入公平基金,分给利益受损的投资者。我们建立公平基金制度后,应把罚没款项由划归财政转为划归投资者保护基金。

  其中,与富达基金的电话会议是在6月15日晚9点,参与者除斯泰尔斯之外,还有富达基金的另一名代表Jessamyn Larrabee Norton。Jessamyn Larrabee当时担任分析师,同时管理其中一个基金。

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  电话会议结束后,斯泰尔斯在美国东部时间晚上10:30下单,以每股5.3港元卖出37.5万股超大股票。香港富达收到卖单后,为符合每手交易,将卖单修改为37.4万股,6月16日下午4点09分,该卖单被全部执行。超大股票6月15日的收盘价为5.6港元,次日最高价为5.5港元,收盘价为5.28港元。

  6月15日11点43分,一同参与会议的Jessamyn Larrabee发出一份会议纪要。“我和斯泰尔斯今早与超大主席和财务总监谈过,他们通知我们超大很快要进行配股,规模在2亿至2.5亿美元,每股5港元。配股筹集资金将用于偿付该公司明年到期的高息债券,约人民币17亿元。”

  6月17日下午,应超大要求,联交所暂停其股份买卖。美国东部时间6月17日早上5点,斯泰尔斯在伦敦下单,参与超大配股,以每股4.6港元买入63万股。

  6月18日,超大通过港交所公布配股信息并恢复股票买卖,当日超大股份以每股4.52港元收盘。

  审裁处认为,斯泰尔斯通过利用所获得的信息提前卖出超大股票,从而规避损失约28万港元(审裁处估算结果)。

  全球化监管难题

  作为全球金融中心之一,香港在执法上正面临越来越大的挑战,因为市场上大部分交易活动发生在非本地企业和非本地投资者之间。

  “非本地企业或者投资者在香港触犯了香港的法律,理应受到本土法律的处罚。”一名香港法律界人士对记者解释,但对于非本土投资者的违法行为,由于被告本身可能不在香港,调查过程和执行都面临更大障碍,即使香港相关机构做出处罚决定,还需要申请被告所在地相关机构,如法院执行相关决定。

  斯泰尔斯并非香港证监会的持牌人,因此无须受到香港监管机构纪律处分。审裁处建议香港证监会将案件报告送交美国证券交易委员会,让对方了解事件详情。

  此前,香港证监会指出,老虎基金亚洲利用提前知道的中行及建行配股信息,提前沽售二者股票,获利约3850万港元,香港证监会以涉嫌内幕交易为由,申请法院冻结了老虎基金亚洲3850万港元的涉案资产。

  随着金融活动全球化,对于监管机构来说,如何进行全球化的监管成为巨大挑战。

  今年,英国金融服务管理局(FSA)也曾针对6人提起类似诉讼,其中包括美国对冲基金亿万富翁艾因霍恩(David Einhorn)。

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