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2020-01-24
其他公司预计业绩增长,兴科电子科技在2016年完成业绩承诺140%之后

截至6月27日,软件行业共有40家公司发布上半年业绩预告,亏损或者业绩下降公司8家,其他公司预计业绩增长。其中,业绩大幅增长的公司主要依赖并购。

A股半年报业绩披露收官,虽然总体盈利情况好于预期,但是中小创的表现却不尽如人意。据经济观察报记者梳理,创业板730家上市公司上半年净利润总计561亿元,中小板897家企业上半年净利润总和1562亿元。相比之下,主板工、农、中、建四大行净利润均在千亿以上。整个中小板净利总和不如一家工商银行(601398.SH),而整个创业板业绩则不敌任何一家四大行,甚至也在中国平安(601318.SH)之下。

因收购子公司业绩不达标,银禧科技(300221)近5亿商誉“爆雷”。

今年以来,行业并购热潮延续,20家公司公告拟通过定增收购资产总额为188.16亿元。中原证券分析师指出,随着监管加强,并对业绩承诺的履行情况进行抽检,将对高溢价收购、跨界并购形成较大影响,相关公司分化将加剧。

从上半年亏损较多及亏损幅度较大的个案看,并购带来的资产减值损失成为不少创业板上市公司业绩巨亏的原因。尽管大量创业板公司在2017年均对商誉减值进行计提,但由于公司一般在第四季度进行减值测试,商誉减值仍是悬在创业板头上的一把利剑,下半年业绩仍将继续承压。

根据公司披露的业绩预告,银禧科技预计2018年全年亏损4-7亿元。其中公司去年收购的子公司兴科电子科技相关业绩承诺未达预期,公司对此计提4.9亿元商誉全额减值准备,成为公司由盈转亏的“罪魁祸首”。

并购支撑业绩增长

疯狂并购“后遗症”

资料显示,2014年银禧科技为提振业绩对兴科电子科技增资,取得后者33.8%股份。由于标的业绩大幅提高,2016年公司再度筹划收购标的剩余股份,完成对标的的全控。

在并购的推动下部分公司业绩抢眼。由于金锐显业绩并表,达华智能预计上半年净利润约2750.22万元-3437.78万元,增长100%-150%;达实智能则称,智慧交通、智慧医疗、智慧建筑业务进展顺利,前期签约较多,久信医疗本期纳入合并报告以及控股子公司资产处置收益,预计上半年净利润约6159.23万元-7919.01万元,增长40%-80%。

上半年,创业板业绩的“亏损王”为坚瑞沃能(300116.SZ),净亏损16.77亿元。其因深陷债务危机,而导致上半年同比由盈转亏,公司的正常经营也深受影响。子公司业绩对赌未能实现、200多亿债务缠身,坚瑞沃能的巨亏无疑是前几年疯狂扩张埋下的雷。2016年7月,坚瑞沃能斥资52亿元收购沃特玛,新能源动力电池成为其主营业务。截至2015年底,坚瑞沃能的总资产不过14.54亿元。这起蛇吞象的并购一度成为资本市场的焦点。短短不到两年,由于沃特玛扩张速度过快,内部管理失控加上新能源市场环境和国家政策调整等不利变化,其陷入债务危机,此前对赌的业绩也未能达成。

长江商报记者注意到,收购兴科电子科技时,交易对方曾许下扣非净利润三年累计不低于7.3亿元的业绩承诺。不过,兴科电子科技在2016年完成业绩承诺140%之后,2017年业绩大幅下滑,当年完成率为55.2%。

长城证券分析师表示,软件行业2015年并购贡献利润共计29.6亿元,占净利润的9.79%。2015年软件行业实现收入1588亿元,同比增长17.17%,较上年增长3.09个百分点。2016年一季度行业收入320亿元,同比增长25.35%,较上年同期增长了16.71个百分点。

其他公司预计业绩增长,兴科电子科技在2016年完成业绩承诺140%之后。根据公告,截至6月30日,坚瑞沃能主要债务221.67亿元,其中包括应付票据76.57亿元,应付账款24.05亿元,银行借款61.03亿元等。而同时,沃特玛应收账款净额为86.81亿元,但目前回款情况并不乐观。同时,各家银行已经采取法律手段申请冻结公司银行账户,截至2018年8月6日,公司及子公司沃特玛名下累计被冻结银行账户83个,涉及冻结金额共计8563万元。2018年上半年,由于沃特玛自身战略决策失误,后续又引发一系列连锁反应,公司大多数银行账户被冻结、大量经营性资产被查封,从而导致生产经营受到重大影响,沃特玛整体开工率严重不足,业务量也进一步降低。

今年上半年,兴科电子科技净利润3389万元,为当年业绩承诺的12%左右,占同期上市公司净利润的82%。

今年以来,软件行业依然是并购市场的先锋。Wind统计数据显示,今年以来,20家软件行业公司拟通过定增发行股份收购资产,收购资产总额为188.16亿元,其中不包括现金支付部分。

坚瑞沃能并非个例,疯狂并购的“有毒资产”正在侵蚀创业板的盈利。公告显示,坚瑞沃能之后,上半年亏损最多的创业板公司依次是乐视网、宜通世纪、金龙机电、暴风集团、华录百纳、千山药机、向日葵、神雾环保,分别亏损13.09亿元、4.75亿元、4.72亿元、2.95亿元、2.68亿元、2.18亿元、1.95亿元、1.65亿元。

威廉希尔体育app下载 ,由于2018年亏损基本已成定局,银禧科技也将迎来上市七年来首次亏损。

此外,浩云科技预计上半年业绩亏损4200万-3700万元。浩云科技称,第二季度,公司和银行均在根据营改增新政调整业务流程,同时考虑财务和税务等各方面的影响,对项目验收和结算进度放缓,导致净利润下降。公司预计下半年营改增的影响将消除。

宜通世纪在2017年完成对倍泰健康的收购,公司主营业务由电信服务业拓展到智慧医疗行业。今年上半年,宜通世纪对倍泰健康计提了商誉减值,总计5.24亿元,导致公司利润锐减。2018年8月20日,宜通世纪获悉业绩补偿承诺方方炎林因涉嫌对上市公司隐瞒债务、合同诈骗、非法占用倍泰健康资金和多次违规质押非法套取资金等行为,已被广州市天河区人民检察院批准逮捕。

对此,银禧科技董事会办公室工作人员向长江商报记者表示,由于兴科电子科技今年无法完成业绩承诺,公司对其进行商誉减值准备。对于后续此部分资产的处置,具体要等审计机构评估完成后再看。

行业景气度下滑

金龙机电同样对两家并购的子公司——博一光电和深圳正宇的商誉计提减值准备约1.18亿元,两家子公司均出现业绩亏损,同时金龙机电控股股东出现债务危机,公司经营管理效率下降导致客户订单减少,导致今年上半年归属于上市公司股东的净利润为-4.6亿元,较上年同期减少295.81%。而博一光电是上市公司在2014年以8倍溢价、4.97亿元的对价收购的,这在上市公司账面上留下了3.55亿元的商誉。

因商誉减值全年预亏4-7亿

不过,部分高增长公司在剔除并购因素后,原有业务的实际增速较为平稳。

若从净利润同比下滑幅度最大的公司来看,上半年下滑幅度最大的创业板公司依次是朗新科技、先锋新材、向日葵、神州泰岳、华中数控等。其中,先锋新材有盈转亏,上半年亏损2508万元,同比下滑2561%。其中原因之一是公司自2014年购买澳洲KRS公司股权以来,一直未扭亏为盈。鉴于跨国重组的难度较大和复杂性,不能排除该公司未来的业绩出现恶化,购买该公司时形成的商誉发生减值的风险。

12月24日晚间,银禧科技披露2018年业绩预告。公司预计2018年由盈转亏,归属于上市公司股东的净利润为亏损4亿元至7亿元,较上年同期下降420%至283%。

中原证券分析师指出,华宇软件去年的营业收入和净利润增速分别为49.8%和41.4%;剔除收购资产因素后,其营业收入和净利润增速分别为32%和-1.9%。

中小创明显下滑

公告显示,此次业绩亏损主要来自公司资产减值损失,其中商誉减值为“最大元凶”。

软件行业景气度在2012年见顶后,已连续5年呈现下滑态势。2016年季度,软件行业总计实现收入10131亿元,同比增长15.5%,较上年同期继续下滑了2个百分点。上市公司方面,2015年,110家公司共计实现净利润168亿元,同比增长19.41%,较上年下滑了4.27个百分点。2016年1季度行业净利润18.2亿元,同比增长9.34%,较上年同期下滑了20.99个百分点。

总体而言,虽然A股上市公司中仅有约一成左右公司出现亏损,但是主板与中小创之间的分化在加剧。

具体来看,2018年是银禧科技并购子公司兴科电子科技业绩承诺最后一年,三年业绩承诺期满后,会计师对兴科电子科技各项资产进行减值测试。

上述分析师表示,随着监管加强,同时对上市公司并购重组业绩承诺的履行情况进行抽检,后续将对高溢价收购、跨界并购等将形成制约,行业内公司业绩将加剧分化。

西南证券分析师朱斌认为,从单个季度的业绩增速来看,中小创业绩快速下滑。主板二季度业绩增速为16.2%,较一季度有明显提升。如果剔除金融板块,主板一季度业绩增速为25%,二季度为25.8%,从2017年四季度开始持续提升。而中小创的业绩则呈现大幅度波动。中小板业绩二季度单季增速降低到11.4%,而创业板业绩增速在二季度再次出现负增长,增速大幅回落到-6.30%,甚至明显低于此前业绩预告测算的-2.9%增速。

由于智能手机行业需求表现疲软,兴科电子科技第四季度的营业收入、净利润同比出现了大幅下降的情况,公司并购兴科电子科技相关业绩承诺未达预期,基于此公司预计将对并购兴科电子科技形成的4.9亿元商誉全额计提减值准备,确认资产减值损失4.9亿元。

商誉减值风险暴露

首创证券宏观策略分析师王剑辉同样分析,中小板和创业板则延续了此前回落的态势。中小板上半年归母净利润增速为13.56%,较一季度回落4.6个百分点;创业板上半年归母净利润增速为8.8%,较一季度回落20.3个百分点,回落趋势进一步加剧。

同时,公司预计将对并购兴科电子科技形成的0.39亿元无形资产——专利权余额,计提减值准备,确认资产减值损失0.39亿元。

事实上,软件行业高溢价收购已形成一定风险。2015年软件行业商誉350亿元,同比增长90.1%。2016年一季度,软件行业商誉总计408亿元,同比增长112.3%。

朱斌进一步指出,乐视网巨亏对于创业板业绩增速的影响已经基本消除,但是新出现的巨亏公司对于创业板业绩增速影响显著。与2017 年半年报相比,创业板业绩下滑最为明显的四家公司为坚瑞沃能、宜通世纪、金龙机电和华录百纳。如将其剔除,则创业板二季度业绩仍然为正增长。

此外,兴科电子科技持有的3.25亿元可供出售的金融资产(Easy Go Inc/北京东方车云信息技术有限公司5.57%股权)出现了减值的迹象,预计将计提1-3亿元的减值准备,确认减值损失1-3亿元。

2015年,软件行业资产减值损失总计26.9亿元,同比增长74%,较上年提升了55.4个百分点。其中,商誉减值损失由2014年的0.04亿元增长到5.04亿元,占2015年行业净利润的3%,15家公司计提减值损失。

如上述诸多个案显示,前几年不计成本的扩张给不少中小创企业带来经营上的困难和流动性的紧张,在当下民营企业融资难融资贵的情况之下,这一资金链紧绷的态势越发明显。数据显示,今年上半年创业板资产减值损失总计76亿元,比上年同期的45亿元大幅增加,并且资产减值损失自2015年来逐年增长。

不过,银禧科技也作出说明,因兴科电子科技业绩不达标,公司预计2018年将确认5-8亿元的业绩补偿收益,同时将对兴科电子科技原股东股票补偿确认2-3.5亿元公允价值变动损失。

由于并购标的亚太安讯运营不佳,2015年银江股份计提了商誉减值损失29490万元。根据公告,亚太安讯主营的轨交业务主要分布在北京市场,在收购完成以后,其在全国市场开拓不顺利,未能分享到二三线城市轨交业务快速发展的红利。

创业板未来的形势并不容乐观,外延式并购规模回落拖累业绩增长,内生增长模式下创业板业绩拐点或将推后。自2014年以来,创业板的业绩出现了高速的增长,主要是源自于外延式并购所带来的业绩增长。在2015年,创业板迎来了并购重组的高潮,当年重大重组公司超过80家,但随后在2016年与2017年一路走低,截至目前,2018上半年实施并购重组的创业板公司数量不足20家,不及2017年全年一半的水平,回落趋势较为显著。

除了资产减值的因素之外,银禧科技改性塑料业务2018年行业竞争加剧,受原材料价格等因素影响,销售毛利率较去年同期下降较多;刚果金的3000金属吨钴冶炼项目尚处于投资期,前期费用较多,也是减少公司盈利的原因。

2013年以来,亚太安讯已连续两年未能完成业绩承诺,2015年扣非后净利润-412.37万元,未能完成6613万元的业绩承诺;2014年扣非后净利润4169.47万元,未能完成5750万元的业绩承诺。

王剑辉认为,一般情况下,并购重组的业绩承诺期限为3年,2018年A股将有大量的并购资产业绩承诺到期。而在没有了业绩承诺的约束下,相关标的资产出现业绩大幅下滑的可能性很大,由此会拖累上市公司利润表现,进而出现被迫计提商誉减值等情况。

五家子公司中三家为亏损

券商分析师指出,考虑到并购热潮的持续,预计未来软件行业仍面临较大承诺业绩不达预期和计提商誉损失的风险。记者 王荣

此次商誉爆雷的兴科电子科技,对于银禧科技来说业绩贡献可不小。

公开资料显示,银禧科技是一家高分子类新材料改性塑料供应商,主营业务为生产和销售改性塑料,2011年登陆创业板。

上市两年后,银禧科技业绩大幅缩水,2013年净利润由上市当年的5215.14万下降至1204.1万。

为了寻找新的利润增长点,2014年银禧科技以自有资金5070万元增资兴科电子科技,取得后者33.8%股份,成为其第一大股东,开始涉足手持移动设备CNC金属结构组件加工领域。

2014年和2015年,兴科电子科技分别实现营业收入6219万、5.12亿,净利润998.3万、5076万。

由于兴科电子科技业绩大幅增长,2016年银禧科技以发行股份及支付现金的方式,作价10.85亿元收购兴科电子科技剩余66.2%股权,后者成为上市公司全资子公司。

彼时,交易对手方承诺标的2016年至2018年扣非后净利润分别不低于2亿、2.4亿、2.9亿,合计7.3亿元。

随着兴科电子科技的并表,银禧科技业绩规模有了很大提高。2015年至2017年,公司分别实现营业收入11.49亿、14.41亿、25.63亿,净利润4019.9万、1.53亿、2.19亿。

同时,因此笔高溢价收购,2017年末银禧科技账面新增4.9亿元商誉。

然而,在2016年完成业绩承诺140%后,兴科电子科技2017年扣非后净利润1.32亿元,业绩承诺完成率仅为55.2%,两年合计完成93.99%。

今年中报显示,兴科电子科技净利润3389万元,为当年业绩承诺的12%左右,占同期上市公司净利润的82%。而银禧科技的五家子公司中,除了兴科电子科技盈利之外,仅银禧工塑一家子公司盈利506万,其他三家均为亏损。

今年前三季度,银禧科技实现营业收入17.76亿,同比增长0.76%;净利润3058.98万,同比减少80.02%。