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2019-12-24
威廉希尔体育app下载了解基金投资风格,严禁内幕交易、关联交易、利益输送等各类不当交易

  证券时报记者 程俊琳

  证监会进一步规范基金行业风险管理基金公司要避免规模盲目扩张

  在我看来,风险管理首先需要通过定期报告分析基金的组合和投资行为,了解基金投资风格,并在此基础上清楚风险在何处,这有助于防止基金风格发生飘移,确保投资业绩持续稳定,并进一步提升公司投资研究能力。

  随着一对多不断发展,老客户已将各家公司的投资能力分出三六九等,投资经理也被贴上各类风格标签。在业内某热门网站一对多探讨帖中,老投资人常交流各家公司一对多运作情况,而这一交流总结出的经验成为后来的投资者颇为重要的购买意见。

  证券时报记者 于 扬

  国海富兰克林基金管理公司总经理 金哲非

  威廉希尔体育app下载 ,老客户贴标签

  ●基金公司要采取比例配售等措施,有效控制基金销售规模。基金销售不得以低净值基金更便宜来误导投资人

  中国基金业经过12年的快速发展已初具规模,逐渐走向成熟。与成熟市场的基金行业相比,我国的市场仍有巨大的潜力和发展空间,但也面临着诸多挑战。

  日前,有长期关注一对多的持有人对各家基金公司以及投资经理的操作风格做出细致总结。在他看来,首先每家公司都具有大类风格;其次,每家基金公司都有招牌人物,例如海富通的招牌是陈静,大成基金则认可刘庆的投资,还有易方达、招商等公司都有客户认可的核心选手。

  ●对于新基金募集、基金封转开、拆分以及其他限量集中销售活动,基金管理公司要在发布公告或相关宣传推介材料之日起六个月内保持基金规模控制在向投资人承诺的范围内

  我认为,基金行业未来健康发展和长足进步的核心,是坚定不移地履行我们对投资人的信托责任,以良好的投资业绩回报投资者。要做到这一点,第一,我们要注重人才的培养、留住具有全球视野的投资人才;第二,我们要在投资理念上更注重长期、稳健的投资回报;第三,我们在发展中要更注重产品的质量而不是数量;第四,在产品创新的同时,需要风控合规紧密配合。

  就基金公司风格而言,有持有人分析认为,广发系一对多总体具有“私募风格”,在看好市场时满仓,看空市场时果断将仓位大幅降低,充分体现出一对多仓位灵活特色;国投瑞银具有创新风格,最近产品借用股指期货进行操作,发挥了一定的对冲作用。“随着基金公司一对多运作时间的增加,各家特色也渐渐显露,或整体稳健增长或个人风格突出。”他对记者表示。“细看每家基金公司旗下一对多运作,不同投资经理的风格各不相同,业绩表现也存在巨大差距,对投资者来说,不仅要了解公司风格,如果能够了解产品背后投资经理的特性就更能有的放矢。”

  ●基金公司要特别加强对法律法规及基金合同禁止的证券买卖和各类异常交易行为的重点监控,严禁内幕交易、关联交易、利益输送等各类不当交易

  最近我接受访问,访问之初记者告诉我,“目前市场有60多家基金公司,您是唯一一位从风险管理总监的职位蜕变而成的总经理”。说实话,我平时倒没有注意到自己这一“唯一性”,但我始终认为风险管理与广大投资人的利益是息息相关的,因此在日常工作中也非常重视风险管理。

  新人按图索骥

  本报讯 中国证监会基金监管部昨日下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》。《通知》针对近一个时期行业内出现的一些值得关注的现象,在此前有关通知的基础上提出更为明确的监管要求,以切实保护投资人权益。

  在加入国海富兰克林基金之前的12年,我一直都在富兰克林邓普顿投资集团工作,并于亚洲金融危机之后负责集团公司旗下所有产品的投资风险管理。2007 年底,我加入了国海富兰克林基金。开始的半年,基金业非常火爆,国内投资人对新基金的热衷程度出乎我的意料。在美国,投资人很少买新基金,他们要看到基金经理和投研团队的历史业绩之后才会决定是否投资。公募基金一般是股东自己出资成立新基金,运作3年,印证了基金的投资思路并做出了一定的业绩后,才向销售渠道以及客户去推荐。我认为这是基金公司负责任的表现。

  有新一对多投资者表示,老持有人的这种总结对其购买一对多有重要的参考作用。一位持有人说,随着一对多扩容加速,一些公司整体风格也由于新投资经理加入而变得多元化。原本激进的基金公司也出现了稳健型的投资经理,在产品扩容风格有异的前提下,更加需要了解投资经理风格,否则容易出现买对公司买错投资经理的现象。

  针对基金销售中出现的不规范行为,《通知》首次明确规定,基金公司要采取比例配售等措施,切实履行有关销售规模限定的承诺;对于新基金募集、基金封转开、拆分等其他限量集中销售活动,要在发布公告日起六个月内保持基金规模不超出所承诺范围;首次明确基金销售不得以低净值基金更便宜来误导投资人。《通知》特别强调,基金公司要保持资产规模扩张与管理能力相匹配,一旦出现盲目扩张等情况,监管机构将采取谈话提醒等监管指导措施。

  同时,国内投资者的总体风险意识还比较淡薄,投资基金如同投资股票一样,追逐 “短、平、快”;看中短期排名靠前的基金,如同看中“题材股”一样,追涨杀跌地投资。许多投资人持有1只基金不超过1年,更少的投资人会去留意基金的波动率或者风险调整后收益。不过,美国次债危机引发的中国证券市场雪崩式下跌,在极短的时间内加强了投资人的风险意识。尽管付出的代价不小,但我相信有较强风险意识的投资人未来的投资会更加稳健,其长期收益也是可以期待的。

  基金公司方面对这种“贴标签的作用”并不反感,有公司表示,不同投资人风险承受能力以及对一对多的回报期待各不相同,在有比较明确的风格认知下,风险承受能力高的持有人可以根据对各家公司的定位做出自己的决策,稳健型也可以选择自己相应合适的产品。但是也有人士提醒,这种“按图索骥”购买的前提需要前人对投资风格客观概括,这并不是件容易的事。

  据了解,今年5月,基金监管部曾下发《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》,对督促行业切实加强风险管理发挥了重要作用。许多基金管理公司严格按照通知要求,稳健合规经营,切实加强了投资风险管理与规范运作。

  风险意识渐强的投资人,依旧不明白基金公司的风险管理是什么,与持有人有怎样的关系。在我看来,风险管理首先需要通过定期报告,分析基金的组合和投资行为,这样公司管理层和基金经理都知道基金的投资特征是怎样的、赚的钱从哪里来、损失又是如何产生的?在此基础上,我们也可以清楚地认识到基金投资未来的风险来自哪个行业、哪只个股等。这有助于防止基金风格发生飘移,确保投资业绩持续稳定,并进一步提升公司投资研究能力。

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  不过,最近一个时期行业内又出现了一些值得关注的新现象,比如:有的基金公司盲目追求规模扩张,利用一些可能误导投资人的方式开展持续营销活动,部分销售机构销售基金时未能充分揭示投资风险,进行不正当竞争;有的基金公司片面追求业绩排名和短期收益,忽视流动性风险;有的基金经理参与短线交易,基金投资换手率较高;有的基金从业人员公开发表对市场走向、个股价格的不当评论等。

  风险管理较好的基金公司,旗下产品业绩的稳定性一般会比较高,也就是波动性小。基金业绩波动大的话,投资回报的可预期性比较低。比如某只基金这个季度涨20%,下个季度跌20%,对普通投资人而言,根据这个季度的20%的收益做下个季度的投资预期和计划,就容易犯错;而波动率小的基金,做投资预期就比较有把握。而且波动率小的基金,当市场出现下跌时,一般跌幅低于市场平均水平,当市场上涨时,也能获市场的平均收益,这类基金对持有人资产的保值增值非常有帮助。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  为此,证监会基金部再次下发通知,其目的就是提醒全体从业人员在基金行业快速发展、整体呈现健康态势的大好局面下,要始终保持清醒头脑、防止盲目乐观。

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  《通知》要求,基金管理公司要始终坚持长期稳健经营理念,认真评估其人员储备、投资研究、系统运营、客户服务、风险管理、内部控制等管理水平,努力保持资产规模扩张与管理能力相匹配,避免公司脱离自身管理能力盲目扩张基金规模,维护基金持有人长远利益。

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  在基金销售业务方面,《通知》要求基金公司和代销机构要采取切实有效措施,合规稳健地开展基金销售活动,要求各机构认真考虑投资人风险承受能力,审慎向投资人推荐合适的基金产品,并充分揭示投资风险,严禁误导投资人。

  值得注意的是,《通知》首次明确要求,基金公司和代销机构不得诱导投资人认为低净值基金更便宜,不得人为制造基金销售的紧俏氛围,不得擅自变更基金的发售日期、集中申购日期,不得以网上交易等任何方式提前或延迟基金的集中销售日期,不得进行预约认购或预约申购,保证基金销售活动的公平公正。各个基金销售机构要密切关注、检查自身业务技术系统的运行情况和承受能力,及时改进和完善业务运行技术系统,准确、及时的办理各项基金交易业务,防范因业务量迅猛增长引发各类技术风险。

  在基金投资业务方面,《通知》重申各基金管理公司要牢固树立价值投资理念,根据各基金合同确定的投资策略、投资风格以及风险收益特征,严格按照股票选择标准、投资决策程序与授权制度以及交易执行流程等进行股票买卖和投资组合的构建,保持基金投资风格与基金合同约定的一致性,禁止投机交易。

  《通知》要求基金公司要特别加强对法律法规及基金合同禁止的证券买卖和各类异常交易行为的重点监控,切实公平对待所管理的各类资产,严禁内幕交易、关联交易、利益输送等形式的各类不当交易。针对有的基金管理公司片面追求业绩排名和短期收益而忽视流动性风险的问题,《通知》要求基金管理公司认真关注各基金投资组合中现金、债券、股票等的配置情况、持股集中度和单只股票的投资价值及估值风险,加强流动性风险的评估和压力测试工作,合理配置资产,并结合市场状况和自身管理能力制定流动性风险控制方案,以切实加强基金投资的流动性风险管理。

  在从业人员管理方面,《通知》重申,各基金管理公司要切实加强对基金从业人员、尤其是投研和交易人员的职业操守教育和管理,严禁从业人员利用职务之便为自己或他人进行股票投资或提供投资信息、建议。针对部分从业人员在公开媒体发表对市场走向、个股价格的不当评论等现象,《通知》要求基金管理公司及其人员对外发表投资相关言论,应当保持应有的客观、理性和审慎,应当有利于保护基金份额持有人,特别是中小持有人的利益。

  《通知》还要求基金销售机构以风险教育为重点,继续加强投资者教育工作。要通过继续落实发放《基金投资者教育手册》、投资者在相关风险揭示文件上签字等措施,加大投资者教育工作力度。

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