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2019-12-24
兴业满世界基金投资总裁王晓明提出,早几年投资边际贡献将下落

  证券时报记者 张 哲

  经济观察网 记者 申兴 日前,在兴业全球基金组织的财富讲坛上,兴业全球基金投资总监王晓明指出,2010年和2011年投资者想通过宏观经济形势对股票市场做出判断,从而捕捉一些个股投资机会的难度相当大。因此,今年下半年及明年,更多应强调自下而上的个股挖掘和对上市公司的跟踪判断,并以此去寻找投资机会才是更好的方法。

   理财周报记者 彭洁云/文

  本报讯 在农业银行威廉希尔中文网站 ,日前推出的基金宝财富讲坛上,兴业全球基金投资总监王晓明表示,尽管未来2—3年中国经济增速放缓,但经济结构转型中自下而上的投资机会依然存在。他表示,从长期的股票投资回报来看,10%的收益率很容易达到,低于这个水平的概率不大。行业上他首推医药行业,种类选择上B股更佳。

  王晓明分析认为,证券市场全流通的影响已经逐渐体现,目前A股市场正在逐渐消化全流通存量所带来的压力。但是在整体估值水平方面,目前则处于相对合理的水平。有部分行业在今年6月份时,其PE、PB已接近08年金融危机最低迷的时候,甚至是还要低。

   宏观经济预测:投资降低出口上升 消费最平稳最确定

  王晓明表示,在经济放缓的大背景下,短期供求关系影响波动很正常,在目前通胀预期强、低利率环境下,市场风险不大。他认为,未来的投资机会是结构性投资机会,“今明两年通过对宏观经济的判断,捕捉个股投资机会是非常难的,自下而上挖掘个股,寻找投资机会才是一种更好的方法。”

  王晓明进一步指出,从年初至今,市场所表现出的差异性较为明显,这与投资者结构的变化有着密切关系,基金所掌控的资产占整个股票市场流通市值的比重从30%下降到了12%。出现这样一个现象主要是因为,一方面,基金份额减少;另一方面,整个市场的流通市值不断增加,基金占的比重降低。而这一变化,也带来了市场结构的变化。目前,市场上出现了明显的两极分化,中小板指数创出新高,中证500指数接近创新高,但是上证指数依然比较低。一些极高市盈率的股票、中小市值股票及创业板股票表现较好,但长期来看其市值与股价一定存在压力,很难长期维持高市盈率或者高市值。“我相信两极分化的状态到了某一个时期会发生变化,即使不发生变化我相信我们投资的那些相对比较低的股票的风险要比那些估值水平现在处于极高水平的话风险小的多。”

   “明年投资边际贡献将降低,出口边际贡献上升,但展望未来2到3年,消费增长最平稳最确定。”兴业基金投资总监王晓明这样预测明年的宏观经济。

  今年以来,资金博弈特征明显,尤其小盘股票、概念炒作的股票、有想象力的股票在2010年表现出色。“不管是大企业还是小企业,没有一个企业盈利波动可以完全脱离宏观经济。如果经济结构、经济增速发生变化的话,中小企业很难保持目前看起来如此高的利润增速。”对于大市值股票,王晓明认为,两极分化的状态到了某个时期一定会发生变化,即使不发生变化,相对估值低的大股票的风险要比那些估值水平现在处于极高水平的风险小得多。

  针对未来市场的投资机会,王晓明表示,可以关注战略新兴产业、大消费、医药行业中,长远能够看到真正收益的一些企业,以及十二五规划中重点发展的一些行业。此外,在整个经济结构的转型过程中,一定会有很多优秀企业,将成为很好的投资标的,这其中也蕴含着不少主题投资机会。

   他认为,在明年一季度之前,通货膨胀、信贷投放、企业盈利预期等宏微观数据都将有利市场。对于市场的流动性状况,王晓明表示,随着时间的推进,需要警惕起来。

  至于投资方向选择,他认为,大消费、甚至一些中低端消费行业、医药行业,长远能够看到真正的收益的一些企业、包括十二五规划中重点发展的一些行业都可以成为投资方向。

  王晓明举例指出,比如国家近年来大力发展的高铁建设,投资者可围绕这一主题,寻找相关设备提供企业或高铁承建企业方面的投资机会。进一步延伸来看,高铁网络初步形成后,将彻底打开目前国内的货运瓶颈,使得全国整个物流行业的投资机会也将明显增加。不过,对于类似的主题投资机会,自下而上的个股选择依旧是关键。

   投资策略建议:上半年多配置股票基金 中期后风险凸显

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   王晓明建议投资者,明年上半年前可以配置多一点股票基金,而股市的中期风险将在明年中期后比较明显。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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   并且,就最近很多企业发行企业债的利率来看,使王晓明开始怀疑市场资金面是否有趋紧的趋势,“我看很多股票长期未必能达到预期的回报率。”

   管理着“兴业趋势”这样一只“大块头”基金,王晓明的策略是,一定要抓大放小,把握大的波段,大市值个股,大的行业机会,要有足够的提前量,要求自上而下配置能力和自下而上选股能力形成均衡。

   “对明年市场,我认为还有一定的涨幅空间,但要想做超额的业绩,还是要看个股选择和行业配置,所以小规模一点的基金有利于基金经理在明年发挥个人能力。”王晓明表示。

   投资板块分析:消费医药最看好 公路铁路前景堪忧

   对于基金行业普遍看好的消费板块,王晓明也表示认可。他表示,大消费将会是兴业基金2010年整个战略性的投资布局。

   其中,他最为看好以医药食品酒类为代表的大消费类个股,这契合了金融危机后中国的结构调整注重内需的经济发展方向,但他也表示,因为大消费类个股估值已不低,因此对于涨幅应有理性预期。

   在今年的多个场合里,他也多次表达了看好医药行业龙头公司的观点。“我认为医药行业是大内需行业中未来空间最大持续时间最长的,难点是国内真正优秀的公司并不多,应该说我更看好长期内在价值而不是短期的市盈率。”王晓明告诉记者。

   对于地产板块,王晓明认为,明年最关键还是要看刚性需求和改善性需求,投资和投机需求将弱化,总体正面。

   他说,今年上半年,地产板块是价涨量升的阶段,现在价格涨幅趋缓,量也有所下降,一方面房价过快上涨,削弱潜在刚需,在供应量不足的大前提下,价格表现为稳中有升,这种微妙的平衡取决于政策和供需关系的改变。

   同时,他对煤炭行业也表示看好,认为今年是估值恢复年,明年主要看增长,总体偏向正面。

   而对于工程建筑和高速公路行业的估值和前景,他则表示担忧,表示该行业与城镇化、工业化联系密切,未来空间并不大。

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