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2019-12-24
指数全年的跌幅为12.91%,仅货币市场基金出现放量增长

  本报记者 李涛

  本版撰文 信息时报记者 袁峰

  主动管理基金优势显现,成长风格基金脱颖而出

  2010年的A股,上演了投资者最不愿看到的糟糕一幕。据Wind数据,在2010年全球股市涨幅榜单上,A股名列倒数第三。截至2010年12月30日,上证指数年内大跌15.79%,仅次于受欧洲债务危机拖累的希腊雅典ASE综合指数和西班牙IBEX35指数,后两者分别下跌34.97%和16.4%。

  2010年,上证指数全年的跌幅达14.64%,沪深300指数全年的跌幅为12.91%;2010年实现收益的散户不足三成,超七成的个人投资者是负收益。与之相对应的是,高风险的指数基金让投资者最受伤。理柏数据显示,2010年偏股型基金的平均回报率为3.3%,21只纳入计算的指数基金平均回报率则为-11.47%,与其相反的是,债券基金取得7.1%的年收益率,成为2010年最给力的基金品种。

  高级分析师:王广国

  而作为市场中最大的一支机构力量,基金这一年完全白忙活。其资产总规模2009年末为2.65万亿元,扣除新发基金后,到2010年底仅2.47万亿元。此外,天相公布的最新统计数据显示,去年四季度基金总份额由21012.87亿份缩水至20350.75亿份,净赎回达到662.13亿份。仅货币市场基金出现放量增长,其余全部出现赎回。

  股基:首尾业绩相差61.8%

  1.一季度市场环境回顾:A股结构性行情,债市稳步上行

  惨淡的规模缩水背后

  根据财汇信息统计数据显示,截至2010年12月31日,288只主动管理型偏股基金(剔除2010年下半年成立的基金)全年平均回报率5.01%。孙建波执掌的华商盛世成长以37.77%的收益率战胜所有对手,夺得2010年基金收益冠军。

  一季度上证指数以1.43%的跌幅收盘。市场风格方面,2月份开始有明显的价值向成长的转向,且成长风格占优一直延续到一季度末,一季度创业板指数和中小板指数分别上涨了21.38%和8.92%,而中证100指数下跌了3.01%。行业方面,电子、信息技术和医药维持强势上涨,白酒、地产、以及周期性行业如采掘、有色等整体下跌,行业之间分化明显,结构性行情特征突出。

  2010年是跌宕起伏的一年,无论对散户还是机构投资者都是一种历练。市场的大幅震荡使基金业绩分化严重,基民的投资热情并未随着新基金的密集发行而增长。

  股票基金中业绩前5强的分别是华商盛世成长、银河行业、华夏策略、光大保德信中小盘、诺安中小盘精选,全年回报率分别为37.77%、29.94%、29.50%、27.63%、26.93%;而业绩垫底的基金是益民红利成长,净值全年亏损14.28%。显然,偏股型基金业绩首尾相差61.81个百分点。 

  债券市场方面,整个一季度债市依然处在上行态势,一季度机构配置债券需求以及资金面整体较为宽松是推动债市上行的主要动力。但债市上行幅度逐渐放缓,券种间也涨跌不一,中债总净价指数小幅上涨0.31%,但中债国债总净价指数下行了0.04%,中债企业债总净价指数上涨了0.97%。

  据中国银河证券基金研究中心最新统计,截至2010年12月31日,与2009年底的基金数量相比,增加了159只基金,但基金管理规模却下降了6.46%。

  债基:以7.06%净值居首

  海外证券市场一季度走势较好,其中日经225指数表现抢眼,涨幅达到19.27%,美股方面道琼斯工业指数上涨了11.25%,亚洲香港恒生指数则下跌了1.58%。商品方面,工业金属和贵金属一季度都下跌,COMEX黄金下跌了4.66%,LME铜下跌了5.17%;油气上涨,NYMEX原油上涨了5.89%。

  从基金公司掌管的基金规模最终排名来看,前5大基金公司分别为华夏、嘉实、易方达、南方、博时,与2009年变化不大。规模攀升最快的为摩根士丹利华鑫基金,资产管理规模增长率达到281.59%,行业资产管理规模涨幅第一;份额涨幅达318.58%,涨幅也为第一;同时,该公司规模排名上升15位,位列行业第二。

  好买基金中心数据显示,2010年债券基金的平均业绩居于各类基金之首,年度平均净值增长率为7.06%。主动管理的股票型基金和混合型基金的平均业绩分别为3.01%和4.65%。开放式指数基金是2010年唯一平均收益为负的基金品种。

  2. 一季度基金市场表现:各类型基金均获得正收益

  从单只基金来看,小于10亿元的小规模基金占比有所提高,从2009年末的17.65%上升到20.59%。20亿-100亿元的中等规模基金占比减小,100亿以上规模较大的基金占比略有提升。债券型基金中,除了小于10亿的小规模基金和大于50亿的规模较大的基金占比有所提升外,其余规模占比均小幅下降。

  具体而言,长盛积极配置债券基金以15.54%的收益率战胜其它147只债基,将桂冠收入囊中,这一业绩即使放到股票基金中也处于前列。华富收益强债、富国优化强债位于第二和第三位。业绩处于前10位的基金净值增长率均超过了10%。值得一提的是,2010年所有债券基金均实现了正收益。

  一季度基金市场各类型基金获得正收益。股票型基金整体上涨了3.65%,主动管理的股票型基金领先指数股票基金,二者分别上涨了5.5%和0.47%。混合型基金涨幅为4.32%,其中平衡混合型基金涨幅最高为5.81%,生命周期基金和灵活混合型基金涨幅也超过5%。债券型基金整体上涨了2.97%,货币型基金整体上涨了0.87%。受商品及港股走弱的影响,QDII基金仅微幅上涨,QDII股混型和QDII债券型分别上涨了0.86%和0.57%。

  记者注意到,规模缩水背后还存在着基金业绩的空前分化。其中,中小盘基金、尤其是一批次新的中小盘基金亮眼的表现成为2010年一道亮丽风景线,标准股票型基金前10名中有4只为中小盘基金。对此,华泰柏瑞指数投资部总监、上证中小盘ETF基金经理张娅认为,在新产业周期的早中期,随着新经济产业从无到有地不断成长,部分优秀的中小企业有望逐步成长为大企业,中小盘确实可能更具吸引力。

  展望债券后市,长盛积极配置债券基金经理蔡宾认为,债券基金对货币政策尤其是加息比较敏感,因此在进入加息周期后,债券基金可以考虑把资金集中在高流动性、时间较短的资产上,随着市场利率提高,将有更好的机会把现金资产投入到债券市场,为未来提供更好的现金流和回报。现阶段可以重点关注可转债,并逐步提高信用产品的配置比例。

  表1 各类型基金业绩表现

  此外,主题基金也表现突出。基金投资主题契合市场的景顺内需增长双雄等基金净值增长率超前。德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为,景顺内需双雄的投资风格概括起来是坚持基本面投资优选个股,随市场而舞。对此,纽银基金闫旭认为,2011年依旧是充满不确定因素的一年,单一的投资策略往往会陷入被动。另一方面也要密切关注风格变换,在仓位调整上需要比以往更加灵活。

  QDII:以3.6%收益雪洗前耻

一级分类

  债基称冠2010年

  2007年高位出海的QDII基金收益备受争议,但QDII基金却在2010年以3.6%的平均收益率雪洗前耻。银河证券数据显示,截至2010年12月31日,2010年以前成立的9只QDII去年平均回报率为3.04%,而所有2010年以前成立的363只偏股型基金平均收益仅为2.03%。

评级分类

  据天相数据公布的最新统计显示,截至2010年12月31日,在成立期满一年的614只基金中,债券基金以7.63%的全年平均业绩,称冠2010年的各基金品种。在126只债券基金中,有24只全年业绩超过10%。债券基金成为震荡行情下实至名归的“赢家”。其中,富国天丰更以16.27%的全年净值增长率,成为“债基冠军”。

  海富通大中华拟任基金经理杨铭解释,在去年A股表现不佳的情况下,整个大中华区的股市仍有不错的收益。在2010年,恒生指数全年累计上涨5.32%,标准普尔500指数的累计涨幅则达到了13%,而上证综合指数则下跌14.31%,沪深300指数下跌12.51%。截至2010年12月31日,跟踪大中华区域内可投资股票的全球性投资指数MSCI金龙指数累计上涨10.36%,远远优于A股表现。

最近一月

  此外,偏债型债基2010年平均收益亦达6.63%,其中,长盛积极配置债券基金延续一年来的强势,以15.54%的业绩拔得该类别产品的“头筹”,富国优化增强债券则以14.65%偏债型债基稳坐第二把交椅。而在股基大战中获胜的华商基金在债券基金排名中同样夺人眼球。据银河数据,华商收益增强债券基金位列一级债基的第5名和第6名,收益率达到13.04%。

  对于当前全球市场的投资机会,中银全球策略拟任基金经理唐华表示,投资海外的时机很重要,当前全球主要经济体普遍采取量化宽松政策,这为国内投资者借道基金出海提供了好时机。全球投资策略的一个重要考虑就是全球分散化投资,着眼于全球资本市场可以分享不同国家和地区的经济增长的发展成果。通过组合投资方式降低单一区域或经济体的非系统性投资风险,并可充分分享处于经济周期上升期的全球区域或经济体的经济发展成果。投资ETF能够更精准地把握市场的热点轮动,实现资产、国别、行业、风格和大中小盘的优化配置。

今年以来

  业内人士预计,2011年债券基金将依旧保持稳定且较高的收益,成为投资的重要配置品种。申万巴黎稳益宝基金经理古平强调,债券基金“赌性”不及股票型基金,但是又高于货币市场基金,跑赢通胀将是为投资者获取稳健收益的首要任务。

  基金规模:南方、富国迎头赶上

最近一年

  然而,预计2011年还将有几次“加息”,这不免引起投资者的担忧。古平认为,研究数据表明,2007年央行曾进行了多次加息,但二级债收益仍保证了13.16%的涨幅,不难看出债基具备优秀的市场生存能力。

  对比基金规模的变化,中小基金公司规模的成倍增长叹为观止。其中,华商、银华、中银三家基金公司规模增加最快,与2009年相比,2010年资产净值分别增加283.45亿元、108.57亿元、101.31亿元;另有摩根士丹利华鑫、国联安、天弘等7家基金公司资产规模增加了50亿元以上。

最近三年

  ODII业绩咸鱼翻身

  近两年来,前10大基金公司规模之争尤为激烈。前五名基金公司中,南方基金取代博时基金晋升为2010年基金公司资产规模第4位。具体而言,2009年南方基金公司资产净值1222.71亿元,紧随博时基金公司之后,排名第五。2010年,南方基金公司资产净值1184.08亿元,超过博时基金公司7.72亿元,两家公司的排名也发生互换。这种差异和南方基金公司QDII稳定的资产规模有关,截至2010年年末,公司旗下的南方全球精选配置资产净值154.66亿元,南方金砖四国指数资产净值6.37亿元。此外,富国基金杀进前10,资产净值规模由2009年的第11名提升至2010年的第10名。与之相反,交银施罗德基金公司规模由2009年的第9名滑落至2010年的第15名。

最近五年

  受益于2010年全球股市回暖,前几年表现不佳的QDII,在去年迎来了业绩大翻身。

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股票型

  银河基金统计数据显示,截至2010年12月31日,2010年以前成立的9只QDII在2010年平均回报率为3.04%;所有2010年以前成立的363只偏股型基金同期的平均收益仅为2.03%。9只QDII中,海富通中国海外基金在过去6个月中的总回报率达15.91%,自2008年6月27日设立以来的总回报率达79.51%,在同类基金中排名靠前。

-3.26

  此外,次新QD表现也是可圈可点,截至1月10日,成立于2010年5月的长盛环球景气行业基金净值增长率为9.1%,在新成立的QDII基金中处于前列。不光业绩上高奏凯歌,该基金还刷新了QDII最快分红记录:成立仅7个月就派发红包,为投资者每10份派发0.5元。

3.65

  不可忽视的是,2011年首周,海外新兴市场的走好成为QD的福音。对于2011年新兴市场的表现,上投摩根全球新兴市场基金经理王邦祺预测,随着新兴市场的力量越来越壮大,2011年的新兴市场股市也会亮点多多。

8.13

  在资金面上,王邦祺称,“由于部分新兴市场前两年涨幅较大,不排除2011年一、二季度资金会因为回调而出现暂时净流出的情况,但是全年受惠于新兴市场长期发展的趋势,新兴市场依然是国际资金净流入的投资区域市场。”

-13.83

  具体到单个市场,王邦祺表示,中国GDP双位数增长的时代可能一去不复返,未来十年放缓可能是个趋势。而印度经济可能因为基础建设的加速,经济成长速度可能逐渐追上或超越中国市场。

-14.58

  2011基金认定“新兴”最給力

 

  在各界热议“十二五”规划元年,看好新兴产业投资机会之时,新兴产业投资也成为基金行业的热点。

主动股票开放型

威廉希尔中文网站 ,  2011年开年,国内首只新兴产业指数基金就火线获批。中证新兴产业指数是国内首个反映新兴产业类股票整体表现的指数。东吴中证新兴产业指数基金经理王少成认为,根据国家对战略性新兴产业的规划,到2015年,战略性新兴产业增加值占GDP的比重将达到8%左右;到2020年,战略性新兴产业增加值占GDP达到15%;而目前这一数字仅有2%左右。符合“十二五”规划的战略新兴产业,很有希望成为2011年A股市场上升潜力最大的板块。

-1.95

  尽管新兴产业惹人注目,但年初的市场走势却并不理想,从盘面上看,权重板块再成市场行情的核心,去年领涨的医药板块却走出连续下跌的行情。对此,

5.5

  易方达医疗保健行业基金经理李文健认为,2011年元旦前后,医药板块出现短期盘整,在行业长期稳定增长的前景下为新一年投资者布局医药行业提供了良好机会。

11.07

  他认为,作为“十二五”计划和新兴产业规划重点支持行业,医药行业持续良好的增长性已受到市场广泛关注。从过去长期表现来看,医药行业表现出长期稳定增长的特征,是基于医药消费升级的驱动。

-11.16

  此外需要注意的是,尽管新兴产业发展空间巨大,但在发展初期上市公司难免参差不齐。尤其是其中的中小盘股高收益的同时也意味着高风险的存在。

-11.87

  信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠也分析指出,“中国经济还处于成长期和转型期,相对于大盘的高估值,中小盘股估值将在未来很长一段时期维持在较高水平,是一个大概率事件。”

 

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指数股票型

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-5.45

0.47

2.29

-23.18

-29.47

混合型

-1.45

4.32

8.15

-7.79

-4.76

 

平衡混合型

-0.44

5.81

10.12

-5.42

-2.09

 

生命周期混合型

1.23

5.68

12.61

-5.65

-7.89

 

灵活混合型

-1.72

5.43

8.89

-5.73

-5.28

 

主动混合封闭型

-0.49

3.99

8.24

-9.12

-2.36

 

偏股混合型

-2.53

3.93

7.56

-11.02

-8.52

 

偏债混合型

-0.06

3.59

9

4.25

17.77

 

保本型

0.08

2.11

4.95

7.45

21.27

货币型

0.29

0.87

3.67

10.3

15.41

 

货币B

0.3

0.9

3.78

10.79

15.98

 

货币A

0.28

0.85

3.61

10.09

15.25

债券型

0.16

2.97

9.39

12.72

30.33

 

可转债债券型

-1.23

8.03

13.31

 

 

 

主动债券封闭型

0.37

3.52

11.82

 

 

 

偏债债券型

-0.05

3.49

9.29

10.81

29.75

 

准债债券型

0.34

3.14

9.03

14.44

31.66

 

纯债债券型

0.42

1.97

5.93

9.61

15.98

 

指数债券型

0.31

1.33

3.05

0.49

12.93

 

短期理财债券型

0.3

0.94

 

 

 

 

长期理财债券型

0.47

0.94

 

 

 

 

中期理财债券型

0.3

0.91

 

 

 

QDII股混型

QDII股混型

-0.67

0.86

3.93

-4.69

-5.54

QDII债券型

QDII债券型

0.19

0.57

2.9

 

 

分级基金

-2.62

2.91

7.92

-25.2

 

  资料来源:海通证券研究所金融产品研究中心

  注:QDII基金截至3月28日,其他各类基金均截至3月29日。

  2.1 权益类基金:市场结构性机会集中,主动管理基金优势显现,成长风格基金脱颖而出

  一季度,结构性机会发挥到极致,持仓结构远重于仓位,成长性行业与周期性行业冰火两重天,股票型基金中表现最好的基金业绩与表现最差的业绩差距达到了37.91%。同时市场机会呈现结构性收敛,对于基金业绩贡献最大的个股和板块主要集中在安防、苹果产业链和医药个股。结构性机会中,善于自下而上选股的基金获取超额收益能力远远高于擅长自上而下投资的基金。一季度,主动管理的股混基金平均业绩超越指数基金,主动管理优势显现。一季度权益类基金表现出的主要特点如下:

  成长风格基金和新兴产业主题基金表现突出。一季度,经济弱复苏和流动性宽松的组合成为投资成长股的最好时机,市场呈现明显的结构性机会。在结构性转型的推动下,大科技、大环保、城镇化和新兴产业等相关行业成为持续的热点。 重仓该类行业的基金业绩表现出色,最明显就是新兴产业主题基金业,如上投新兴动力(24.82%)涨幅居首、汇晋低碳先锋(18.57%)、中邮新兴产业(18.47%)、华宝新兴产业(18.17%)等。此外,重仓电子、信息行业的宝盈核心优势(19.07%)、上投核心双核平衡(16.37%)等也取得了较好的业绩。

  医药行业基金群星闪耀:一季度基金业绩排行榜中最闪耀的莫过于医药行业基金家族,主动股票型基金业绩前十名中医药行业基金占据5席,易方达医疗(23.30%)、汇添富医疗(21.70%)、融通医疗(20.54%)、华宝医药生物(18.64%)、博时医疗保健(18.40%)。医药行业一季度涨幅较大一方面受益于医药行业政策和未来老龄化社会趋势主题概念推动,另外一方面也与白酒行业弱势有关系,曾几何时,“喝酒吃药”成为基金获得超额收益的重要来源,如今曾经被重仓持有的行业成为减持的对象,一季度白酒的弱势在一定程度上也助涨了其他成长行业的上涨。

  跟踪创业板指数和TMT指数的基金业绩良好。曾经谈解禁色变的创业板指数成为一季度获得超额收益的利器。如易方达创业板ETF(20.67%)、深证TMT50ETF(19.40%)、融通创业板(18.88%)等。

  重配金融地产和周期风格的基金业绩落后。一季度比较落寞是周期性行业,经济弱复苏下,资金对于周期性行业更多的是谨慎,同时受制于调控政策的房地产行业也跌幅较大。重仓该类行业的基金业绩落后。

  2.2 固定收益类基金:转债基金领涨,理财基金略胜货基

  一季度机构配置债券需求以及资金面整体较为宽松是推动债市上涨的动力。一季度债市整体上行使得债券基金整体录得正收益,中证转债指数年初至今上涨5.59%使得转债基金领涨,纯债和偏债基金中转债配置比例较高、中低评价信用债配置比例较高的基金也有较好表现。典型的有汇添富转债A(10.98%)、浦银优化收益A(10.31%)、申万可转债(9.39%)、华富收益A(9.35%)等。

  一季度资金面维持相对平稳,货币型基金平均收益率为0.87%,短、中、长期理财债券基金平均收益均在0.9%以上,相比货基收益略高,但这几类流动性较好的基金年化收益均超过3%,高于一年定存利率。货币型基金中领涨的是宝盈货币B(1.04%),理财债基中表现较好的有易方达月月利A(1.2%)、南方理财60天B(1.16%)、大成月添利理财B(1.13%)等。

  2.3 QDII基金:主投美股QDII涨幅居前,投资亚太股市的QDII表现分化,资源主题QDII业绩落后

  当国内外经济政策不一致时,QDII基金将发挥显著的分散国内系统性风险的作用。随着QDII基金产品线的丰富、投资对象的细分,QDII对于资产配置的作用日益显著。但是目前投资者对QDII的认识仍然不足。一种原因是“曾经沧海难为水,除却巫山不是云”,被首次出海的QDII伤了心,当时过境迁,市场形势变了后,不愿意重新去认识。另外一种原因或者是投资者感觉QDII还相对较复杂,很难判断和把握QDII的投资区域情况或者投资标的的信息和发展状况。对于QDII基金的投资价值认识需要我们基金研究人员、基金管理公司以及媒体等共同去引导。

  2013年一季度QDII基金的整体表现也是可圈可点:主投美股的QDII涨幅居前,投资亚太股市的QDII表现分化,资源主题QDII业绩落后。

  今年以来美国经济复苏使得美股稳步走高,投资美股和成熟市场的QDII有较好表现,如大成标普500(11.04%)、工银全球精选(10.04%)等。投资亚太股市的QDII表现分化,广发亚太精选、富国中国中小盘等涨幅超过10%,但也有该投资区域的基金收益为负。投资新兴市场的QDII表现欠佳,如跟踪金砖四国的QDII均为负收益。

  商品QDII方面,由于一季度除油气、农产品整体上涨外其他商品基本下跌,因此表现较好的商品QDII有华宝标普油气(10.47%)、诺安油气能源(8.19%)、广发全球农业(5.85%)等。跟踪黄金价格、资源的QDII如汇添富黄金贵金属、上投全球天然资源等表现欠佳。

  3.三月份基金市场表现特点:股混基金整体下跌,成长风格基金延续强势,债券基金涨幅收窄

  三月A股市场在政策利空和经济弱复苏低于预期等原因下下跌,上证指数下跌5.45%,沪深300下跌6.67%。市场风格方面延续了2月以来的成长占优局面,整个3月创业板指数还微涨了0.62%,中小板指数仅微跌了0.9%,但中证100指数跌幅达7.74%。债市方面,3月债券市场整体仍维持上行态势,不过上行幅度较之1、2月份显著趋缓,不同券种间也涨跌不一,中债总净价指数小幅上涨0.05%,较之前月下降7个百分点。中债国债总净价指数走势相对更强,全月上行0.09%,中债企业债总净价指数则下跌了0.06%。海外市场方面,美股、日本市场上涨,恒生指数下跌,商品方面黄金小幅反弹,原油上涨。

  受三月股市整体下挫影响,3月股票型基金整体下跌了3.26%。混合型基金平均跌幅为1.45%,其中保本和生命周期型实现了正收益,偏股混合型平均下跌2.53%。债券型基金整体微涨了0.16%,但转债基金跌了1.23%,理财债基平均涨幅超过0.3%,略高于货币型基金0.29%的涨幅。受商品及港股走弱的影响,QDII股混型微跌了0.67%。

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