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2019-12-24
对冲基金行业总规模增长至1.72万亿美元,投资对冲基金的基金(FOF)是对冲基金的早期投资者

  □本报记者 高健

  Bei Hu

  杨博

威廉希尔中文网站 ,  新加坡对冲基金研究机构Eurekahedge Pte公司1月11日发布的报告显示,2010年全球对冲基金业全年业绩反弹幅度高达10.9%,跑赢全球股票市场。这意味着,尽管面临更严格的监管,但金融危机期间遭遇沉重打击的对冲基金,仍在过去12个月中恢复了“元气”。此外,因美国经济复苏加速且前景良好,北美对冲基金获得了全球最高的业绩反弹幅度。

  方影译自:Bloomberg.com

对冲基金行业总规模增长至1.72万亿美元,投资对冲基金的基金(FOF)是对冲基金的早期投资者。  据基金追踪公司Eurekahedge日前发布的数据,受欧债危机蔓延、美债上限争执损伤市场信心等多重负面因素影响,全球对冲基金业2011年整体表现黯淡,追踪对冲基金的Eurekahedge指数在2011年下跌了4.1%。

  当然,在对冲基金业仍处于“修复期”的背景下,投资者的谨慎心态使得大量重返该行业的资金,尚未表现出对某种特定策略的偏好,显著集中在了少数大机构手中。

  最近,由大型投资者做支撑,以亚洲为投资重点的对冲基金纷纷关闭,这些对冲基金都是在2008年信贷危机后建立起来的。因为关键投资者的撤资使亚洲对冲基金资金池日益收缩,而这些对冲基金的筹资也变得越来越困难。

  另据对冲基金研究公司(HFR)最新报告,截至去年11月底,HFRI基金加权综合指数年内跌幅已经达到4.4%。而历史数据显示自1990年以来该指数仅有两年出现过下跌,一次是2002年下跌1.5%;一次是2008年下跌19%。HFR总裁肯尼斯·海恩兹指出,2011年将可能成为仅次于2008年的对冲基金行业表现第二糟糕的年份。

  2010年获700亿美元资金

  在其最大创始投资者指出要回撤资金后,Isometric Investment Advisors Ltd。于去年12月份决定关闭。据两位知情人士透露,Black’s Link Capital Ltd。也选择了关闭,在它的最大投资者去年撤回了资金之后。

  不过Eurekahedge仍表示,尽管对冲基金出现亏损,投资者依然蜂拥将资金投入该基金。在2011年,对冲基金行业的资产组合超过了1100个,创出历史上第二高水平。整体而言2011年流入对冲基金的资金规模累计达到670亿美元,对冲基金行业总规模增长至1.72万亿美元。(杨博)

  2010年7月至12月,追踪全球2600家对冲基金的Eurekahedge对冲基金指数连续六个月实现月度上涨;同时,Eurekahedge Pte公司发布的报告显示,全球对冲基金业在2010全年共获得700亿美元的资金流入规模,这使得该行业总体资金规模自2008年9月全球金融危机爆发以来,首次突破1.65万亿美元。

  在雷曼兄弟倒台后开始成立并交易的新对冲基金,包括由那些从投资银行出走的人员管理的对冲基金,曾被市场预期能够引领对冲基金行业的复苏,但事实恰恰相反。那些资产规模超过50亿美元的对冲基金管理者吸引了大部分资金,同时一些新近成立的大型对冲基金也使部分投资者抛弃了小型对冲基金。

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  驻香港的高级市场策略师基尔比·戴利指出,在经历了危机肆虐的2008年后,全球对冲基金业曾在2009年收获了20%的业绩反弹幅度;不过,鉴于全行业的资金总规模在2010年底才恢复至金融危机之前的水平,2010年对于全球对冲基金复苏的意义显然更为重大。

  “传统上来说,投资对冲基金的基金(FOF)是对冲基金的早期投资者。”

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  此外,对冲基金业2010年10.9%的业绩增长,也令全球股市的回暖显得暗淡无光。追踪1663个上市公司的摩根士丹利资本国际公司(MSCI)全球指数显示,尽管有各经济体政府大力推动本国经济增长,该指数2010年的累计涨幅也只是9.6%而已。

  美银美林驻亚太区融资主管Sam Tabar指出:“亚洲对冲基金领域某种程度上的收缩,使一些小型对冲基金从启动阶段向关键临界点的过渡更加困难。”

  从各地区市场来看,北美对冲基金业凭借高达13.6%的业绩反弹幅度领衔全行业,同时也击败了纽约股市上表现最好、年度累计上扬12.4%的标普500指数。美国媒体指出,利好先行经济指数和好于预期的公司业绩的频繁出炉,大大提高了市场对于本地对冲基金的信心;而美国金融监管当局表现出的强化监管的巨大决心也支持投资者逐渐转向风险资产。

  大型对冲基金受宠

  小型对冲基金困境依旧

  据芝加哥对冲基金研究公司统计的数据,截至去年12月31日,全球投资对冲基金的基金所管理的资产较2007年时的峰值水平减少了21%,降至6296亿美元。以基金为投资标的FOF作为中间人,将客户的资金聚集并交于他们所选定的对冲基金经理管理。目前这种管理模式渐渐失宠,因为这些基金在选择对冲基金时所做的研究往往不够透彻,并且,投资者也不愿再多支付一层管理费。

  报告还显示,在全球其他区域市场中,日本对冲基金行业打了一场漂亮的“翻身仗”,获得了其五年来最佳年度业绩;数据显示,日本市场的对冲基金在2010年业绩增长6.8%,幅度远超日经225指数3%的全年累计涨幅。同时,除日本以外的亚洲对冲基金市场,其2010年度业绩反弹幅度达到10.4%;而东欧及俄罗斯市场则显示了其波幅巨大的特性,在2010年累计上扬17.4%之多。

  在2月份的报告中,美银美林引用伦敦对冲基金情报中心的数据显示,超过一半的投资于基金的基金(FOF)资产仅由18家对冲基金公司管理,每家公司管理资产平均超过100亿美元。资金的高度集中有利于大型对冲基金,因为FOF和机构投资者在选择某个基金经理时,所投资金往往不会超过其所选基金经理管理资产的10%。伦敦对冲基金情报中心1月份指出,投资者将新投资于对冲基金业的700亿美元的超过70%的资产,投给了资产管理规模超过50亿美元的基金经理。

  不过,报告也指出了对冲基金行业目前存在的问题,其中最显著的一点便是资金普遍涌向少数大型对冲基金。戴利也指出,投资者普遍忽视各种策略之间的差别,而更多关注出售对冲基金产品的机构的规模和知名度。数据显示,2010年,全部9种对冲基金策略全部获得业绩增长。其中,投资于那些被低估债券的对冲基金经理所获业绩增长高达21.3%;而执行事件驱动策略的对冲基金经理的回报率紧随其后,约为16.1%。

  据2月份德意志银行对冲基金投资者调查显示,机构投资者,比如养老金、捐赠款和政府体系资金占对冲基金资产的2/3,而2003年只占不到1/5的比例。

  造成以上特殊状况的原因有两个:一方面,对于对冲基金业在危机期间遭遇“滑铁卢”心有余悸或仍对市场环境缺乏绝对信心的投资者,在转向风险偏好的同时希望能够从经验足和规模大的机构那里获得投资安全感;另一方面,全球对冲基金业面临更严格监管的前景,迫使大型对冲基金下调费用“门槛”并因此获得巨大市场份额。

  回报逊于全球对冲基金

  美国媒体指出,资金过于集中于大型机构意味着小型对冲基金困境依旧,对冲基金业的整体复原仍有待时日。同时,上述现状也可能阻碍对冲基金产品的创新进程。

  据新加坡对冲基金研究机构Eurekahedge Pte提供的数据显示,从2008年底起,大约281家主要投资于亚洲的对冲基金成立,其中95%的公司启动资金少于1亿美元,大约74%此类型的公司没能有效扩充资产,而14%的公司倒闭。

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  截至去年年底,由Eurekahedge Pte追踪的主要投资于亚洲的对冲基金管理资产规模达1241亿美元,与2007年的峰值相比减少了29%。根据Eurekahedge指数统计,2011年其平均总体回报率下滑8.5%,逊于全球对冲基金总体回报率下滑4.1%的水平。

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  “大部分小型对冲基金都已经关闭了,将原始资本增加到一个相当规模,比如超过5亿美元,这是一个艰难的过渡。” Albourne Partners Ltd。公司驻中国香港亚洲主管Richard Johnston指出,由于全球市场的高度相关性,亚洲投资市场也将变得艰难。Albourne Partners Ltd。公司是为投资者提供对冲基金业以及私募股权投资建议的一家咨询公司。

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