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2019-12-24
今年以来上涨了15.29%,阳光私募整体业绩明显好于市场表现和公募基金

  陶炜

在下跌中,股市走完了2010年。阳光私募在各类产品中业绩领先,成为投资市场的领跑者。

  提要:阳光私募灵活的投资风格和严格的风险控制,是其整体业绩超越市场和公募基金的主要原因。

  私募,你在想什么?——与私募大佬零距离(第二十三期)

私募基金显优势

  文/本刊记者 张学庆

  “我们近期关注到, CPI上涨5.1%还是稍嫌快些,但就今年的经济形势来讲还是可以接受的。”北京国淼投资有限责任公司的基金经理马泽对《大众证券报》记者说。截至12月10日,国淼1期最近三个月上涨44.71%,在阳光私募中排名第一,今年以来上涨了15.29%。

从2010年的收益率看,阳光私募整体业绩明显好于市场表现和公募基金。国信证券统计数据显示,截至2010年11月底,年初以来阳光私募平均净值增长7.83%,同期公募股票型基金净值涨幅0.63%。业绩增长排在前20的阳光私募收益率从37% ~86%不等。而同期公募股票型基金净值涨幅最高的华商盛世成长仅42%。相比较,表现优异的阳光私募基金具有十分明显的优势。

  在下跌中,股市走完了2010年。阳光私募在各类产品中业绩领先,成为投资市场的领跑者。

  “5.1%的CPI还是高了一点,这加剧了市场加息的预期,这是最近大盘表现疲软的原因之一。”在马泽看来,5.1%的CPI和随之而来的紧缩预期,导致了大盘在箱体内徘徊寻找方向。“虽然个股还比较活跃,但多集中于中小市值的股票中。大盘蓝筹股的估值偏低,但在现有市场环境下很难有所表现。因此我们更加关注中小市值股票,目前的流动性还足以支撑其估值水平的。”

不过,分析师认为,公募股票型和混合型基金在最近3个月的净值增长表现最为突出,不仅超越了指数,也超过了阳光私募的整体表现。

  私募基金显优势

  今年以来,无论是中小板还是创业板,涨幅都是比较可观的。但是如果从目前的业绩来看,却并不是很理想,因此关于这一类股票,争议比较大,对此,马泽如何看待呢?

从9月到11月的观察中可以发现,公、私募基金的整体表现处于交替上升状态。这主要是10月份行情带来的一些操作风格差异化的结果。公募基金在上涨初期加仓较快,阳光私募面对市场快速上涨相对谨慎,造成净值表现拉开了差距。随后市场出现一定回落,并呈震荡整理态势,部分操作灵活、能够抓住机会的基金脱颖而出。

  从2010年的收益率看,阳光私募整体业绩明显好于市场表现和公募基金。国信证券统计数据显示,截至2010年11月底,年初以来阳光私募平均净值增长7.83%,同期公募股票型基金净值涨幅0.63%。业绩增长排在前20的阳光私募收益率从37% ~86%不等。而同期公募股票型基金净值涨幅最高的华商盛世成长仅42%。相比较,表现优异的阳光私募基金具有十分明显的优势。

  “其实这些代表了新技术的中小盘股票,并不能只看报表来评估其价值。对于高风险、高估值的中小盘股票,我们认为高成长的预期将对冲其高估值的风险,具有高成长性的公司个人认为依然可以继续持有。”马泽对记者说。“像新技术领域内的上市公司,我们一是要看他的产品是否具有高附加值,二是看他在行业内的技术领先地位,三是看其市场占有率。对于这些高新技术相关的上市公司来讲,光靠研究报表是远远不够的,实地的市场调研与企业调研往往比看报表更为重要。”

应该说,阳光私募灵活的投资风格和严格的风险控制,是其整体业绩超越市场和公募基金的主要原因。

  不过,分析师认为,公募股票型和混合型基金在最近3个月的净值增长表现最为突出,不仅超越了指数,也超过了阳光私募的整体表现。

  很多人认为,新兴产业概念的中小市值股票,将在今后几年内作为投资主线反复出现,但受制于业绩难以体现,在股价上就将表现为波段操作。对于这样的说法,马泽表示认同。而实际上,他下半年的波段操作就非常成功。马泽自己,是怎么做波段的呢?

新面孔脱颖而出

  从9月到11月的观察中可以发现,公、私募基金的整体表现处于交替上升状态。这主要是10月份行情带来的一些操作风格差异化的结果。公募基金在上涨初期加仓较快,阳光私募面对市场快速上涨相对谨慎,造成净值表现拉开了差距。随后市场出现一定回落,并呈震荡整理态势,部分操作灵活、能够抓住机会的基金脱颖而出。

  “由于美国的量化宽松政策,感觉到流动性比较充裕,以及导致通货膨胀加剧的预期,我们在9月下旬投资了资源类股票。然后到10月末,感觉到有收紧流动性的变化,我们随即转向于中小市值股票。我们一方面根据流动性以及政策导向的变化来制定投资策略,另一方面利用技术分析的手段来进行波段性操作。”马泽谈及下半年的成功经验。

与2009年相比,2010年私募业绩排名出现了不少变化。由于市场热点轮动,位居业绩榜单前列的多为新面孔, 2009年业绩领先者纷纷靠后。比如,2009年业绩冠军——广东新价值投资罗伟广管理的产品,在2010年业绩排名中落在了80名之后。常士杉管理的世通1期以86%的收益率领先其他私募产品,赢得市场瞩目,而排名第二的顾峰管理的浦江之星6号的收益率为79%。

  应该说,阳光私募灵活的投资风格和严格的风险控制,是其整体业绩超越市场和公募基金的主要原因。

  “我们做投资的,每天第一件要做的功课就是学习,学习宏观政策、货币政策、产业政策等。第二件事,就是看相关上市公司的公告和其他信息。”访谈到最后,马泽告诉记者。

据分析,常士杉之所以在2010年能够获得如此好的收益,得益于他对下半年市场行情的准确判断和结构性机会的充分把握。2010年市场在经历了二季度的大幅调整后走出了一波上升行情。蓝筹股和主题概念股轮番上涨,常士杉擅长波段操作,把握住了大盘蓝筹股下跌后估值重估的交易性机会,并充分发掘了大量新兴产业的牛股。

  新面孔脱颖而出

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居于排行榜第3至第5名的混沌2号、华宝1号和理成风景2号的收益率在55%~52%之间。

  与2009年相比,2010年私募业绩排名出现了不少变化。由于市场热点轮动,位居业绩榜单前列的多为新面孔,

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  • 私募基金2009

不过,投资者不能单看排名就去选择私募基金投资品种。短期业绩虽然重要,但投资是长期的事情,因此,关注基金的长期业绩更为重要,并且投资最主要考量的是是否适合自己,即所投资的私募产品与投资者预期投资目标之间的匹配性,不能简单地看短期收益率的高低。同时,还要深入了解产品背后的基金经理,以及他们的投资理念和投资策略。

  2009年业绩领先者纷纷靠后。比如,2009年业绩冠军——广东新价值投资罗伟广管理的产品,在2010年业绩排名中落在了80名之后。常士杉管理的世通1期以86%的收益率领先其他私募产品,赢得市场瞩目,而排名第二的顾峰管理的浦江之星6号的收益率为79%。

后市仍谨慎乐观

  据分析,常士杉之所以在2010年能够获得如此好的收益,得益于他对下半年市场行情的准确判断和结构性机会的充分把握。2010年市场在经历了二季度的大幅调整后走出了一波上升行情。蓝筹股和主题概念股轮番上涨,常士杉擅长波段操作,把握住了大盘蓝筹股下跌后估值重估的交易性机会,并充分发掘了大量新兴产业的牛股。

对于2011年的股市,私募投资经理并不悲观。常士杉表示,2011年将是震荡市,单边上涨和下跌的可能性都不是很大。如果跌多了,将会出现修复行情。一季度上市公司公布的年报业绩如果比市场预期的亮丽,那么市场会有“小阳春”出现。但市场的转机还有赖于通胀是否得到有效控制、房地产调控是否取得预期效果,以及经济结构转型是否成功。

  居于排行榜第3至第5名的混沌2号、华宝1号和理成风景2号的收益率在55%~52%之间。

广东斯达克投资的黎仕禹认为,2011年是一个很重要的酝酿牛市前期的一年。一季度可能会有投资机会,中小市值个股及高送配个股可能会得到资金的青睐。一季度还有可能出现“十二五”规划带来的主题性投资机会。

  不过,投资者不能单看排名就去选择私募基金投资品种。短期业绩虽然重要,但投资是长期的事情,因此,关注基金的长期业绩更为重要,并且投资最主要考量的是是否适合自己,即所投资的私募产品与投资者预期投资目标之间的匹配性,不能简单地看短期收益率的高低。同时,还要深入了解产品背后的基金经理,以及他们的投资理念和投资策略。

目前市场对于中小市值股票的争议比较大。北京国淼的马泽认为,这些代表了新技术的中小盘股票,并不能只看报表来评估其价值。对于高风险、高估值的中小盘股票,高成长的预期将能对冲其高估值的风险,具有高成长性的公司依然可以继续持有。比如新技术领域内的上市公司,一是要看其产品是否具有高附加值,二是看其在行业内的技术领先地位,三是看其市场占有率。

  后市仍谨慎乐观

对于这些高新技术领域的上市公司,实地的市场调研与企业调研比看报表更为重要。新兴产业概念的中小市值股票,将在今后几年内作为投资主线反复出现,但受制于业绩难以爆发性增长,建议进行波段操作。

  对于2011年的股市,私募投资经理并不悲观。常士杉表示,2011年将是震荡市,单边上涨和下跌的可能性都不是很大。如果跌多了,将会出现修复行情。一季度上市公司公布的年报业绩如果比市场预期的亮丽,那么市场会有“小阳春”出现。但市场的转机还有赖于通胀是否得到有效控制、房地产调控是否取得预期效果,以及经济结构转型是否成功。

世诚投资的陈家琳认为,2011年大、小盘股分化将有所收窄,甚至不排除大、小盘股股价走势与2010年相反的可能性。同时,大、小盘股内部也会出现分化。从中期来看,大盘仍有上涨潜力,投资者如果追求稳健分红回报,可投资超级大盘蓝筹股,但投资民营企业会有更大的抓住大牛股的机会,因为一方面,从全球来看,近几年各个市场小盘股的表现明显超越大盘股,而中国股市民营企业绝大部分是流通市值较小的小盘股,另一方面,民营企业有更好的激励机制。目前沪深两市超过90%的股权激励是由民营企业开展和实施的。并且大部分民营企业从事先进制造业、高端服务业和战略新兴行业,符合转变经济发展方式的大方向,这些上市公司在资本市场上也将获得较多资金的关照。

  广东斯达克投资的黎仕禹认为,2011年是一个很重要的酝酿牛市前期的一年。一季度可能会有投资机会,中小市值个股及高送配个股可能会得到资金的青睐。一季度还有可能出现“十二五”规划带来的主题性投资机会。

深圳翼虎投资的余定恒认为,货币政策的走向已经明朗化。短期看,除了金融、地产股外,其他品种已经有了一定的跌幅,市场短期会把加息当利空出尽来处理。加上年底资金短缺的最坏局面已经过去,市场短期会迎来反弹,但中期还是会有一定压力。

  目前市场对于中小市值股票的争议比较大。北京国淼的马泽认为,这些代表了新技术的中小盘股票,并不能只看报表来评估其价值。对于高风险、高估值的中小盘股票,高成长的预期将能对冲其高估值的风险,具有高成长性的公司依然可以继续持有。比如新技术领域内的上市公司,一是要看其产品是否具有高附加值,二是看其在行业内的技术领先地位,三是看其市场占有率。

上海聚益投资的汤小生认为,加息对消费和新兴产业的影响偏正面。加息后,地产股需要一定时间来消化,短期承压会比较大,因此走势会出现反复。加息对银行、保险股影响偏中性。

  对于这些高新技术领域的上市公司,实地的市场调研与企业调研比看报表更为重要。新兴产业概念的中小市值股票,将在今后几年内作为投资主线反复出现,但受制于业绩难以爆发性增长,建议进行波段操作。

  世诚投资的陈家琳认为,2011年大、小盘股分化将有所收窄,甚至不排除大、小盘股股价走势与2010年相反的可能性。同时,大、小盘股内部也会出现分化。从中期来看,大盘仍有上涨潜力,投资者如果追求稳健分红回报,可投资超级大盘蓝筹股,但投资民营企业会有更大的抓住大牛股的机会,因为一方面,从全球来看,近几年各个市场小盘股的表现明显超越大盘股,而中国股市民营企业绝大部分是流通市值较小的小盘股,另一方面,民营企业有更好的激励机制。目前沪深两市超过90%的股权激励是由民营企业开展和实施的。并且大部分民营企业从事先进制造业、高端服务业和战略新兴行业,符合转变经济发展方式的大方向,这些上市公司在资本市场上也将获得较多资金的关照。

  深圳翼虎投资的余定恒认为,货币政策的走向已经明朗化。短期看,除了金融、地产股外,其他品种已经有了一定的跌幅,市场短期会把加息当利空出尽来处理。加上年底资金短缺的最坏局面已经过去,市场短期会迎来反弹,但中期还是会有一定压力。

  上海聚益投资的汤小生认为,加息对消费和新兴产业的影响偏正面。加息后,地产股需要一定时间来消化,短期承压会比较大,因此走势会出现反复。加息对银行、保险股影响偏中性。

  阳光私募2010年业绩前后20名一览表

产品名称

管理公司

投资经理

收益率( % )

单位净值 ( 元)

今年以来上涨了15.29%,阳光私募整体业绩明显好于市场表现和公募基金。最近一个月

最近三个月

最近六个月

2010 年以来

世通 1 期

南京世通资产管理有限公司

常士杉

120.28

24.44

79.52

86.16

浦江之星 6 号

上海彤源投资发展有限公司

顾峰

2.4129

0.23

23.16

42.33

79.24

混沌 2 号

上海混沌投资有限公司

王歆

1.9533

-0.08

28.18

59.09

55.79

华宝 1 号

上海聚益投资有限公司

汤小生

1.7394

0.29

24.05

33.87

威廉希尔中文网站 ,53.82

理成风景 2 号

上海理成资产管理有限公司

杨玉山

169.55

28.41

57.97

52.25

彤源 2 号

上海彤源投资发展有限公司

任云鹤

1.6235

-2.78

5.14

19.58

50.81

隆圣精选

上海隆圣投资管理有限公司

王贵文

1.5437

16.42

38.78

50.19

铭远巴克莱

深圳铭远投资顾问有限公司

韩跃峰、王志忠、陆炜

1.6322

2.06

15.26

47.16

48.51

千足金混沌 1 号

上海混沌投资有限公司

葛卫东

1.4158

-1.39

26.76

54.23

45.59

精熙

上海精熙投资管理有限公司

夏宁

320

3.82

19.89

28.38

44.80

德源安战略成长 1 号

北京德源安资产管理有限责任公司

许良胜

159.84

2.42

29.49

57.91

42.92

理成转子

上海理成资产管理有限公司

程义全

1.6199

-2.74

32.50

51.32

41.14

鼎辉 1 号

成都鼎陶朱辉投资管理有限责任公司

段焰伟

0.9909

-10.81

17.05

45.73

40.97

京福创富 1 期

京福资产管理有限公司

陈山

1.3423

0.94

13.91

44.66

40.51

展博 1 期

深圳展博投资发展有限公司

陈锋

188.45

30.33

31.30

40.16

云程泰资本增值

北京云程泰投资管理有限责任公司

魏上云

1.3632

3.17

19.66

42.97

40.03

和聚 1 期

北京和聚投资管理有限公司

李泽刚

164.41

-0.97

11.49

20.31

39.94

三能 1 号

华泰联合证券有限责任公司

1.6439

0.42

7.98

15.37

39.44

瑞天价值成长

广东瑞天投资管理有限公司

李鹏

1.846

10.45

29.36

39.02

昆仑 5 号

1.3706

7.93

28.38

52.04

37.96

同威增值 1 期

深圳市同威投资管理有限公司

李驰

0.8295

3.96

9.64

7.50

-17.50

同威增值 3 期

深圳市同威投资管理有限公司

李驰

0.8176

0.50

7.95

6.49

-17.78

同威 3 期

深圳市同威投资管理有限公司

李驰

0.8074

0.31

5.58

6.55

-17.89

恒复趋势 1 号

上海恒复投资管理有限公司

刘强

0.8656

2.89

22.99

-18.21

梦想 8 号

华泰联合证券有限责任公司

陈晓

0.8431

-18.96

-18.57

燊乾 1 号

上海燊乾投资有限公司

1.0773

-0.92

7.74

-5.26

-18.80

玺萌嘉祥

0.9471

-2.13

-6.83

-0.45

-19.21

同威 1 期 ( 深国投 )

深圳市同威投资管理有限公司

李驰

106.21

-3.49

5.60

7.73

-19.26

博鸿智富 1 号

浙江博鸿投资顾问有限公司

姚卫东

0.7896

-1.96

-1.82

0.60

-19.40

蓝宝石聚丰 E3701

上海聚丰投资管理有限公司

0.91

-19.45

晓牛 1 号

北京晓牛资产管理有限公司

杜金燕

0.7749

-0.46

-5.04

-4.59

-19.57

勤益 1 期

北京勤益科技投资管理有限公司

1.0463

-1.97

3.61

11.30

-20.09

贝塔 1 号

上海贝塔投资管理有限公司

许红娟

0.9775

-3.94

-2.21

1.56

-20.14

顶石 1 期

上海顶石投资管理有限公司

陈益斌

0.8928

-0.03

-3.23

-23.97

燊乾 2 号

上海燊乾投资有限公司

0.9826

-3.82

-24.25

金福 3 号

北方国际信托股份有限公司

崔建波

0.7915

-3.37

-12.02

-9.71

-25.78

未尔弗 1 期

上海未尔弗翔新投资管理有限公司

殷昌平

0.7666

-3.79

-27.36

深蓝 1 号

上海好望角股权投资管理有限公司

郑拓

0.6961

4.18

-3.20

-10.88

-27.56

好望角 3 期

上海好望角股权投资管理有限公司

郑拓

70.34

-0.09

-3.26

-7.91

-29.63

和众 1 号

上海时财投资管理有限公司

陈临江

0.8096

-0.27

-2.79

-37.51

注:数据统计截至 2010 年 12 月 26 日 。 数据来源: Wind 资讯

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