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2019-12-24
新规第八条规定,征收短期惩罚性赎回费

  □晨报记者 李锐

  证监会新规将对持续持有期少于6个月的赎回行为强制收取赎回费

  王艳伟

  如果你持有一只基金还不到7天就要赎回,将被征收1.5%、比原来赎回费高出2倍的惩罚性赎回费。日前,博时旗下即将发行的新产品——博时创业基金,其招募说明书中列出了“征收短期惩罚性赎回费”的规定。博时创业此举顿时引起市场高度关注。

  本报记者刘庆华

  对于《开放式证券投资基金销售费用管理规定》(下称“新规”)中提及的短期赎回费率,基金公司的响应并无预期之热烈。新规已正式施行两个月,但目前仅有最近发行的博时创业成长基金和国联安信心增益债券基金,针对短期投机行为设定了惩罚性的高赎回费率。

  赎回费陡增2倍

威廉希尔官网中文平台 ,  继2010年修订实施的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》对短线买卖基金进行限制后,管理层日前又再度出台新规,自8月1日起将对持续持有期少于6个月的赎回行为强制收取赎回费,进一步强化抑制短线炒作基金的法律支撑。

  于去年底颁布的新规,已于3月15日起正式生效。新规第八条规定,对于短期交易的投资人,基金管理人可以在基金合同、招募说明书中约定按以下费用标准收取赎回费:对于持续持有期少于7日的投资人,收取不低于赎回金额1.5%的赎回费;对于持续持有期少于30日的投资人,收取不低于赎回金额0.75%的赎回费。按上述标准收取的基金赎回费应全额计入基金财产。

  目前,开放式偏股型基金的最高赎回费率比较固定,一般均为0.5%左右,并且随着持有期的增加,赎回费率还会相应下调。

  业内人士认为这将引导基金投资市场树立长期投资的理念。而对于其能否挤出基金规模中的水分,业内人士观点则出现分歧。

新规第八条规定,征收短期惩罚性赎回费。  新规一公布,便引起业内热议。大多数人认为,这将限制基金投资人的短期投机行为,尤其将限制基金公司在新基金发行以及年底冲规模排名时四处拉“帮忙资金”凑数。但是,这一规定并非强制,完全由基金公司自行选择,在新规实施两个月来,鲜有基金公司积极响应。

  而在上周五,博时创业发布的基金招募书显示,该基金在申购和赎回费率结构方面完全采纳了证监会的相关规定,在公募基金中第一次对持有期限少于30个工作日的基金份额增列较高的短期交易赎回费,其中对持有基金份额期限少于7日的投资者收取的赎回费率达到1.5%,对7日及以上但不足30日的基金份额收取0.75%的赎回费率。也就是说,对于短期赎回的投资者,博时创业将最高征收原来3倍的赎回费,这对于部分短线投机者将是当头一棒。

  新规抑制短炒行为

  事实上,一些投资人以炒股的习惯来炒基金,短期内进出频繁,这也是令基金公司头痛的问题。“如果没有这项规定,基金公司是绝对不能随意多收费用的;现在,基金公司就有了合理收费的依据。”深圳一基金公司人士坦言。

  就在今年初,证监会正式颁布《开放式证券投资基金销售费用管理规定》,并于今年3月15日开始正式实施。不过,由于不是强制性行业规定,基金公司一直未见有正式采纳者,而博时此举打破了业界沉寂。

  与现行《开放式证券投资基金销售费用管理规定》(以下简称《规定》)相比,新规的最大亮点在于强制征收短炒基金的惩罚性赎回费。

  近日发行的博时创业成长完全按照新规设立了费率结构:持有基金份额期限小于7日,则收取1.5%的赎回费;持有期限大于7日小于30日,收取0.75%的赎回费;持有期限大于30日小于1年,收取0.5%赎回费;持有期限大于1年小于2年,收取0.25%赎回费;持有期限大于2年,不收赎回费。此外,于本周起发行的国联安信心增益债券基金也针对持有期限小于30日的投资人,设定了0.9%的赎回费率。

  “帮忙资金”首当其冲

  现行《规定》于2010年3月15日起开始实施,其中对于基金买卖的“短期交易”,该法规仅规定:“基金管理人可以在基金合同、招募说明书中约定按以下费用标准收取赎回费:(一)对于持续持有期少于7日的投资人,收取不低于赎回金额1.5%的赎回费;(二)对于持续持有期少于30日的投资人,收取不低于赎回金额0.75%的赎回费。按上述标准收取的基金赎回费应全额计入基金财产。”

  博时基金市场部总经理田昆向《第一财经日报》表示,新基金根据新规来设定费率结构,主要是为了减少投资者短期交易行为,引导正确的长期投资理念,尤其是避免资金快进快出,保护老持有人的利益。

  众所周知,目前基金公司本身直销实力有限,发行主要还是通过银行、券商等渠道进行,而很多渠道为了完成发行任务,邀请“帮忙资金”来临时救场,几乎成了业内共识。当然,“帮忙资金”可不是来白白帮忙的,一般都会提前承诺“好处费”。

  而为避免短期交易投资人的频繁交易对长期持有人利益造成损害,新规明确表示:对于除ETF基金、LOF基金、分级基金、指数基金、短期理财产品基金等之外的股票基金或混合基金,基金管理人应当在基金合同、招募说明书中约定收取赎回费,其中收取销售服务费的,对持续持有期少于30日的投资人收取不低于0.5%的赎回费;不收取销售服务费的,对持续持有期少于7日的投资人收取不低于1.5%的赎回费,对持续持有期少于30日的投资人收取不低于0.75%的赎回费,而上述赎回费全额计入基金财产。新规对赎回费进行规定时措辞由“可以”修改为“应当”,表明管理层将对惩罚性赎回费的选择性规定修改为强制性规定。

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  对于基金来说,如果遇到发行“熊市”,那“帮忙资金”可以真正起到临时救场的作用,不至于达不到成立的最低规模限制。但是,当基金打开赎回后,“帮忙资金”的一次性赎回量占比较大,势必影响基金的正常运作。

  在现行法规的基础上,新规还将“短期交易”的范围进一步扩大至半年。新规规定:对持续持有期少于3个月和少于6个月的投资人收取不低于0.5%的赎回费,并按一定的比例将赎回费计入基金财产。管理层表示,此项调整增加了短期投资人的交易成本,但所增成本主要用于补偿基金财产,将增加长期投资人收益。也时也将避免销售渠道通过频繁指导投资人申购赎回基金来增加销售收入。

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  而统计显示,2006年至2009年,个人投资者投资各类基金的平均持有期限都在30日以上。而在剔除货币市场基金,其余3类基金(股票、混合和债券)的平均持有期限均在3个月以上。从这一点来看,“帮忙资金”自然成为“开刀”对象。

  强制征收引市场热议

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  效果还需市场检验

  尽管于 2010 年开始实施的《规定》中已对基金的短期炒作做出了征收赎回费的引导,然而在近3年间真正征收过惩罚性赎回费的基金很少。

  不过,单凭这样的规定,是否能真正杜绝短炒基金的行为呢?

  统计数据显示,2010年3月至今有超过600只新基金发行,其中仅有5只新基金征收了短期惩罚性赎回费。最早征收短期惩罚性赎回费的是成立于2010年6月的博时创业成长,当年12月,华宝兴业新兴产业和浦银安盛沪深300也征收了短期惩罚性赎回费。2012年华宝兴业医药生物和华宝兴业资源优选同样开始征收短期惩罚性赎回费。

  昨日,沪上一基金人士就此指出,博时基金自身资产规模很大,并且在市场中已经形成一定的品牌地位,旗下新基金的发行尚不至于无法完成最低规模限制的地步,而“帮忙资金”的介入,势必会影响到基金的正常运作,这估计是其不愿看到的。

  而在去年短期理财债基热卖的同时,部分基金公司也曾出台过类似征收惩罚性赎回费的规定。去年9月,工银瑞信[微博]公司旗下多只原赎回费率为0的债券型基金,如果持有期不满7日,将按照赎回金额的1.5%收取赎回费。

  但是,说到具体的效果,该人士认为还有待市场的检验。就在之前,某银行系基金发行新产品,市场就传出“帮忙资金”被承诺拿到8%的好处费。如果真是这样,那1.5%的短期惩罚性赎回费率恐怕真的很难阻挡住“帮忙资金”的进出。而数据统计显示,截至4月23日,今年共有31只新基金成立,而最高赎回费率均是0.5%。

  新规将征收短期赎回费由选择性征收改为强制性征收,业内人士多持肯定态度。众禄基金研究中心分析师崔晓军认为:“短期炒作对于基金的管理和运作都有影响,强制征收惩罚性赎回费,首要目的是保护长期投资人的利益,引导基金投资市场树立长期投资的理念。”德圣基金研究中心一位分析师也表示:“这是行业规范的一个措施,鼓励投资者长期投资,对行业是利好。”

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  不过,也有投资者对此表示怀疑:“涨了不许卖亏了不能止损?非熬六个月,怎能真正鼓励长期投资?靠规定持有时间不是长久之计,也不符合市场规律。”

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  能否挤出规模水分存疑

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  增加强制征收短期惩罚性赎回条款还引起了市场上关于基金发行中“帮忙资金”问题的讨论。长期以来,“帮忙资金”一直是新基金发行泡沫以及基金年末规模排名战中的黑手之一。当基金需要大量的资金来拉规模的时候,基金公司会让其它金融机构提供资金充量,约定一段时期之后就退出。

  业内人士认为,实施惩罚性赎回费将对这些帮忙行为起到一定的抑制作用,挤出基金规模中的“水分”。华泰证券基金分析师王乐乐告诉记者:“在选择性征收惩罚性赎回费的阶段,很多基金公司都不征收,很大程度上是因为帮忙资金的存在让大家为了避免尴尬而不征收。本次征收惩罚费率也主要是针对股票型和混合型,这是受病诟最大的两类基金。”

  崔晓军也认为,强制征收赎回费率将在客观上起到抑制帮忙冲规模的作用,维护基金持有人的利益。

  不过,也有分析师持不同观点,上述德圣基金研究中心分析师表示:“这种抑制作用理论上会有,但是帮忙资金肯定是不会自己出这个费用的,资金很可能会跟基金公司达成一定的协议。所以理论上可以挤出水分,但事实上不一定。还需要事实来验证。”

  “如果由基金公司来出帮忙资金的赎回费的话,基金公司的成本就会变得很高,基金公司就会权衡是否像以前一样运用帮忙资金;而且新规约定赎回费用按一定的比例返回基金资产,如果基金公司承担帮忙资金的赎回费,就相当于基金公司用自己的钱来补贴投资者,那对基金公司也没有好处。”王乐乐进一步分析指出。