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2020-01-24
威廉希尔官网中文平台不妨考核连续四年扣非净利,花式保壳

年底保壳战拷问A股退市机制,不妨考核连续四年扣非净利

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谈股论市

原标题:“花式保壳”再现A股,今年上市公司的房好卖吗?

建议将净利润考核指标改为扣非净利润,规定连续四年扣非净利润为负的上市公司,将实行强制退市。

经济网 |

临近年底,又到了A股绩差公司、“披星戴帽”族的保壳季。自11月份开始,已有*ST皇台、*ST椰岛等十余家上市公司发布了资产出售、资产重组或债务重组的公告。在这些公告背后,相关上市公司保壳意图非常明显。

威廉希尔官网中文平台 ,《中国经济周刊》记者郭志强| 北京报道

A股市场上,通过甩卖资产、股权等方式达到保壳目的的上市公司不在少数,两面针即是其中典型的案例。从2006年至2017年,两面针连续12年扣非净利润为负,公司没有被退市,主要靠甩卖中信证券的股权来粉饰业绩,同时通过投资收益来保壳与规避退市。事实证明,通过甩卖资产、股权等方式来保壳,是行之有效的方法之一。

中新社

客观上,上市公司出售资产或通过甩卖股权来兑现投资收益,是上市公司的权利,也是上市公司提升业绩的一种方式。并且,出售资产或股权,能够有效减轻上市公司资金方面的压力,改善其现金流与资产负债结构。

卖房、卖地、卖股权、拿补贴……临近年末,主业不济的上市公司保壳压力陡增,部分上市公司使出浑身解数冲击业绩,“卖房保壳”是常见招数。

不过,出售资产或股权用于保壳,在近年来面临着越来越严厉的监管。比如,*ST双环出售资产意欲保壳事项披露后,深交所通过事后审查并出具了问询函。在问询函中,深交所从交易方案、交易标的、资产评估等多个方面刨根问底式提出14点疑问,并要求上市公司对相关交易不确定性风险进行提示。

2019年年末,“卖房保壳”的上市公司数量有所增长,但《中国经济周刊》记者梳理发现,上市公司保壳难度有所加大,对突击交易行为的监管也渐趋严格。

然而,即使沪深交易所对上市公司甩卖资产保壳的行为实施再严厉的监管措施,出具再多的问询函,也不可能禁止其甩卖资产,更不可能禁止其保壳。而且,基于卖资产保壳的有效性,如果不采取切实可行的应对之策,今后仍然会频繁出现卖资产保壳的现象。

今年上市公司的房产好卖吗?

上市公司每年年底的保壳战,其实也并非只是保壳这么简单,个中还常常掺杂着诸如信息泄露、内幕交易与操纵市场等违规违法行为。这不仅践踏了市场的“三公”原则,扰乱市场正常的交易秩序,也会严重损害其他投资者的利益。因此,沪深交易所强化对上市公司保壳的监管,还有深层次的原因在内。

每年年末,盈利能力堪忧的A股上市公司为冲击业绩使出各路招数,尤其是一些ST及*ST公司,为保壳“续命”纷纷出售股权、房产等资产。

每年年底欲保壳的上市公司,要么业绩差,要么是垃圾公司。这类公司能长期“苟活”在资本市场上,并且比蓝筹股更受关注更受某些资金青睐,这是不正常的现象。同时,这些保壳公司常常在市场上上演“劣币驱逐良币”,将会扭曲资本市场优化资源配置的功能。

卖房是上市公司冲业绩、实现保壳目的最常用的一招。

A股市场每年年底出现的保壳战,更凸显出现行上市公司退市机制的短板。事实上,常年保壳的上市公司,或资产状况严重不良,或长期亏损,或属于僵尸企业,这样的上市公司,早就应该将其“扫地出门”了。

2019年上市公司中“房产生意”做得“风生水起”的当属*ST海马。

应该说,现行退市制度有进一步深化改革的必要,至少像财务状况严重不良、长期亏损或属于僵尸企业的上市公司,不能再让其混迹于市场上。为此,建议将净利润考核指标改为扣非净利润,规定连续四年扣非净利润为负的上市公司,将实行强制退市。

11月23日,*威廉希尔官网中文平台不妨考核连续四年扣非净利,花式保壳。ST海马发布公告称,上半年计划出售的401套房产已销售318套,应收款1.47亿元,已收款1.2亿元,对净利润的影响金额为0.74亿元。

经过改革,即使上市公司甩卖资产也无法达到保壳的目的,甩卖资产粉饰报表的现象或不再出现。这不仅有利于将股市“不死鸟”清除出市场,而且也能减少市场对相关公司的非理性炒作,降低监管成本,维护中小投资者的利益。

*ST海马自今年4月起便开始“卖房”,先是在4月22日公告称拟出售位于上海的36套闲置房产和位于海口的81套闲置房产;5月15日,又公告称拟出售位于海口的269套住宅和15套商铺。加总后共计401套房产。

□曹中铭

*ST海马曾在今年5月回复深交所的关注函时披露,拟出售房产出售后,公司预计累计实现资产处置金额约3.34亿元、累计影响公司归母净利润约1.7亿元。

2018年,*ST海马巨亏16亿元,公司已连续两年亏损,被实施退市警示,而公司2019年第三季度报告显示,今年前三季公司仍亏损超两亿元。

再比如12月12日晚,*ST游久公告称,将出售8套位于上海的房产,评估价值1.554亿元,预计将增加本期归属上市公司股东净利润约8000万元,而*ST游久前三季度亏损额超1000万元。

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“随着经济下行压力加大,上市公司甩卖房产的信息或将越来越频繁出现在相关的信息披露文件中。”有资深市场人士接受《中国经济周刊》记者采访时表示,“上市公司通过卖房产实现扭亏保壳的目的,对企业发展来说终究不是长久之计。本质上,上市公司退市的风险并未消除,只有增强主业盈利能力才能真正规避退市风险。”

Wind资讯统计显示,截至2019年三季度末,1839家上市公司持有投资性房地产的市值高达1.33万亿元,这一数字比2018年三季度末的1.1万亿元市值规模增长了2000多亿元。

但记者也注意到,一些上市公司的房产似乎不再好卖。

如根据*ST海马11月23日的公告,其卖出401套房产中的318套,对净利润的影响金额为0.74亿元,与预计“累计影响公司归母净利润约1.7亿元”的目标尚有距离。

“花式保壳”难度加大?

每到年底,A股都会出现上市公司扎堆“保壳”的现象,监管部门也会在这一时点启动对上市公司利润调节行为的监管。

从今年的情况来看,针对年末一些上市公司“保壳”意图明显的突击交易行为,交易所火速介入问询。据不完全统计,今年11月以来,至少有20余家上市公司因突击交易收到交易所问询函。

如上文提到的*ST游久,其在公告出售房产的当晚便收到上交所的问询函,要求其结合公司目前的生产经营和财务状况,说明本次集中出售8套房产的商业考虑。

2019年12月初,上交所就明确表态,要紧盯年末突击保壳交易,将“多方联动监管、强化问责力度,努力通过监管约束和市场约束相结合的方式,充分揭示交易实质,及时制止不当行为。”

对此,有投行人士告诉《中国经济周刊》记者,“年末针对上市公司突击交易的监管每年都会启动,但上市公司卖股权、卖房保壳等乱象多年来屡禁不绝,根子还是在退市制度设计上。”

“股市要对上市公司保壳游戏说‘不’,关键在于完善相关制度。”知名财经评论员皮海洲也认为,一些上市公司的保壳游戏之所以玩得风生水起,这与股市制度上的缺陷紧密联系在一起的。

有媒体援引权威人士说法称,“花式保壳”在科创板将行不通原因在于其严格的退市标准:科创板公司最近一个会计年度扣非净利润为负,且营收低于1亿元,上交所即对其股票实施退市风险警示。

其实,今年A股上市公司的退市家数不少。

12月17日,证监会上市部副主任孙念瑞就表示,截至目前,今年A股上市公司退市家数达到18家,其中主动退市1家,强制退市9家(包括6家面值退市),还包括资产出清退市等方式,是近年退市家数最多的一年。

而《证券法》三审稿中关于退市制度删除了暂停上市交易这一说法,取消了证券暂停上市交易制度。此举也被外界解读为“透露出退市制度趋严的信号”。

除去监管趋严,有资深市场人士接受记者采访时分析称,“从壳资源的市场价值来看,2019年科创板开闸,上市公司数量越来越多,随之而来的是部分壳资源价值大幅缩水。”

编辑 | 李慧敏

编审 | 张 伟

版式 | 杨 琳