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2020-01-24
同期腾讯音乐的最大竞争对手网易云音乐为1.2亿,腾讯音乐娱乐集团终于走到了上市环节

腾讯音乐登陆美股

中证网讯12月12日,腾讯控股发布公告称,腾讯音乐娱乐集团发行价定价13美元,并于12月12日在纽交所上市交易。根据招股书最新信息显示,腾讯音乐娱乐集团拟发行ADS股份8200万股,如果按照13美元的发行价计算,拟募集资金约为11亿美元。

原标题:终于上市了!一文读懂腾讯音乐的中国特色

估值达213亿美元 上市后腾讯拥有其57.6%股权

腾讯音乐娱乐集团(TME),即腾讯音乐,由腾讯旗下的QQ音乐与中国音乐集团于2016年7月合并组成,旗下拥有QQ音乐、酷狗、酷我和全民K歌四大平台。腾讯音乐12月3日更新招股书显示,前三季度这四大平台月活用户数(MAU)超过8亿,MAU位列国内前四。用户日均使用时长超70分钟,收入主要来源为付费订阅、数字专辑、虚拟礼物和增值会员。

作者/贾阳

腾讯音乐娱乐集团昨天在美国纽交所正式挂牌交易,代码为“TME”。据悉,该股票首次公开发行价格为每股13美元,募集资金10.66亿美元。此前,其估值达213亿美元。

据招股书披露,截至2018年9月30日的9个月里,腾讯音乐的营业收入达到135.88亿元(合19.78亿美元),而2017年同期的营业收入为73.95亿元,同比增长83.7%。截至2017年9月30日、2018年9月30日的9个月中,利润分别为7.85亿元和27.07亿元(合3.94亿美元),三季度净利润同比增长244.8%。腾讯音乐的收入来自于两部分,在线音乐服务以及社交娱乐服务。在线音乐服务营收40.2亿元,社交娱乐服务收入为95.7亿元。

在市场漫长的等待中,美股的冰风暴暂歇之后,腾讯音乐娱乐集团终于走到了上市环节。

腾讯音乐娱乐集团此前更新招股书信息显示,腾讯音乐娱乐集团拟发行ADS股份8200万股,如果按照13美元的发行价计算,拟募集资金为10.66亿美元。美林银行、德意志银行、高盛集团、摩根大通、摩根士丹利等投行为此次IPO主承销商。目前腾讯拥有腾讯音乐58.1%股权,Spotify拥有9.1%,而上市后,腾讯将继续拥有腾讯音乐57.6%股权,以及通过持有腾讯音乐B股拥有61.5%股东投票权。据市场人士预计,腾讯音乐市场估值可能在220亿-250亿美元之间,将是美国今年规模最大的IPO交易之一。

值得关注的是,国际市场上,腾讯音乐用户的音乐付费率远低于Spotify的付费率。截至2018年第三季度,腾讯音乐月活跃用户数超过8亿,但付费用户数只有6550万,付费率仅为3.8%。与此同时Spotify的付费率高达43%。

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招股书中还显示,在此次发行的8200万股ADS中,4103万股为公司发行的新股,4097万股来自公司的售股股东。2018年前三季度,腾讯音乐娱乐集团实现收入135.88亿元,净利润27.07亿元,调整后利润32.57亿元。值得注意的是,招股书还更新了腾讯音乐娱乐集团的付费用户数量与付费率,两项数据相比2018年第二季度,均有所提升。截至2018年9月30日,腾讯音乐娱乐集团的在线音乐付费用户2490万、付费率3.8%,社交娱乐付费用户990万、付费率4.4%。此前披露的在线音乐和社交娱乐用户付费率为3.6%、4.2%。平台数据方面,招股书更新信息显示,腾讯音乐娱乐集团于2018年第三季总月活用户数超过8亿,用户日均使用时长超70分钟。

不过在国内市场中,腾讯音乐在用户数量方面遥遥领先。招股书显示,2018年7月份,酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐的月活用户数分别为3.5亿、2.9亿、1.3亿,同期腾讯音乐的最大竞争对手网易云音乐为1.2亿。11月12日,网易发布公告称,网易云音乐已经完成新一轮融资,融资额6亿美元,投资方包括百度、泛大西洋和博裕资本等,网易仍拥有对云音乐的控股权。融资完成后,网易云音乐的估值达到35亿美元。

腾讯音乐娱乐于纽约时间12月12日在纽约交易所敲钟上市,定价为每股美国存托凭证13美元,估值达213亿美元,募资总额预计为10.66亿美元。

腾讯音乐娱乐集团(TencentMusicEntertainmentGroup,简称TME),旗下包括音乐流媒体、社交娱乐两大主要业务,涵盖酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐 、全民K歌四大产品。在内容、技术和数据支持下,腾讯音乐为用户提供在线音乐、在线K歌和音乐直播服务 。目前,腾讯音乐已经与全球200多家唱片公司达成合作,曲库超2000万首。

威廉希尔官网中文平台 ,流媒体音乐巨头腾讯音乐今夜即将上岸,华尔街评价腾讯音乐是“Spotify+Facebook+Youtube”,且是“唯一即将上市的、账户非赤字的科技巨头”。市场预期,腾讯音乐上市后,龙头地位进一步稳固,行业差距拉大,留给其他竞争者的机会不多了。

腾讯音乐是在线音乐平台中特殊存在。

数据显示,2017年腾讯在中国流媒体音乐市场的份额高达78%,为国内最大的音乐流媒体提供商。腾讯音乐集团掌握包括环球、英皇、华纳、索尼、华谊在内的版权,后来,又从阿里音乐接手滚石、华研、相信、寰亚等音乐版权,在版权市场拥有着绝对的领先优势。根据此前部分媒体拿到的融资材料数据显示,2016年腾讯音乐的营收就已经到达了50亿元左右,净利润近6亿,到了2017年,腾讯音乐的营收便超过了90亿,净利润也随之增长至逾16亿。依照此势头,腾讯音乐在2018年将预计实现超过170亿元的营收,以及36.5亿元的净利润。

在业务模式上,它是社交驱动;在业绩表现上,盈利能力远超于其他国内外音乐平台。对于这样一个与Spotify迥然不同的在线音乐平台,美股市场发挥了极大的想象力,采用以往的类比法勾勒出了腾讯音乐。在彭博社看来,腾讯音乐是“中国的Spotify+YouTube+Facebook”。在腾讯音乐发布招股书之后,外媒曾用大篇幅讨论,“TME模式”会多大程度影响流媒体音乐巨头的业务布局。

文/本报记者 赵新培

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事实上,随着在线音乐平台的崛起,全球音乐产业市场产值近年来呈现出触底反弹的趋势。在重塑音乐行业生态过程中,“不赚钱”已经成为行业无可奈何的常态,但随着腾讯音乐上市,众多在线音乐平台下一阶段的竞争焦点,或许将集中在如何开拓更多的盈利模式。

就在不久前,网易云音乐推出了直播平台Look;Spotify提升播客服务吸引用户进行沉浸式内容消费;Facebook也在今年大举布局音乐,甚至有Spotify投资人认为,社交巨头买下Spotify会是一个不错的选择……

而腾讯音乐在引以为傲的社交故事之后,正在探索着将在线音乐的边界拓展得更广,走向产业上游、广泛链接线下、做更垂直精细化的运营,践行时代赋予在线音乐平台的新使命。

社交驱动的盈利模式

腾讯最新发布公告称,腾讯音乐娱乐集团发行价定价13美元,并于12月12日在纽交所上市交易。招股书最新信息显示,腾讯音乐拟发行ADS股份8200万股,如果按照13美元的发行价计算,拟募集资金为10.67亿美元。

数据透露,腾讯音乐2018年前三季度实现收入135.88亿元同比增长83.7%,净利润27.07亿元同比增长245%,调整后利润32.57亿元。值得注意的是,2016年实现盈利之后,其盈利能力正在稳步增长。腾讯音乐2018年Q3营收为49.69亿元,环比增长10%,同比增长71%。2018年Q3净利润为9.64亿元,环比增长7%,同比增长147%。

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腾讯音乐的用户数量同样令人震惊:旗下4款产品总月活超过8亿,用户单日平均使用时长超过70分钟,高于54分钟的行业均值。

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(腾讯音乐的生态体系:旗下主要产品包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌。前三个产品主要提供在线音乐服务、流媒体服务;全民K歌则提供在线卡拉OK社交服务。)

腾讯音乐有两大收入板块:在线音乐服务(online music services)与社交娱乐服务和其它(social entertainment services and others),其营收通过付费订阅、数字专辑、虚拟礼物、增值会员等模式实现。

贡献最大盈利的其实是“社交娱乐服务”。2016年,两项业务收入占比相当。随着2016年与中国音乐集团合并,社交娱乐板块占比陡然上升。截止到2018年第三季度,社交娱乐板块营收占比高达70.4%,在线音乐收入占比29.6%。音乐直播和K歌等业务贡献了营收的大头。

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截止2018年的9月30日,腾讯音乐在线音乐服务月活跃用户6.55亿,付费用户2490万,付费率3.8%,每付费用户月均付费额8.5元;社交娱乐服务月活跃用户2.55亿,付费用户990万,付费率4.4%,ARPPU则达到118.5元。

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腾讯音乐在招股书中分析称,与在线音乐服务用户通常月消费一次相比,社交娱乐服务为用户交互提供了更多机会(允许用户无限制地购买虚拟礼物等)。而且付费用户基数和付费率都在增长,这“意味着巨大的发展潜力”。

腾讯音乐列举了用户通过平台创造、发现、社交、反过来提升平台内容和粘性的案例:庄心妍在酷狗音乐发布了超过200首歌曲并逐步走红,她的首张专辑一个月内售出超100万张,在腾讯音乐平台上拥有超过430万粉丝。

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(酷狗音乐的直播打赏导流、互动和打赏模式)

这和Spotify收入模型迥然不同,后者的会员订阅收入占比达90%,另外10%收入来自广告。

值得注意的是,这次腾讯音乐娱乐上市发行了8200万份ADS,其中4102万份为新股ADS,余下的4097万份ADS为老股。这跟Spotify未发新股全部老股上市有异曲同工之处,能够减少股票价值稀释程度,考虑到AB股投票权差异、腾讯在IPO中将继续认购股份,事实上能够帮助大股东腾讯获得更强的控制力。目前腾讯持股占比59%,而发行后,“腾讯将拥有61.5%的投票权”。

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不是在线音乐平台不争气,

是旧模式真的难盈利

腾讯音乐之前,已经登陆美股在线音乐平台无论是Pandora还是Spotify,都在“版权-音乐服务付费”的业务模式中挣扎,盈利前景惨淡。进入到版权时代后,国内其他主要音乐平台亦然。

截至今年三季度,Spotify在全球的订阅付费用户数量高达8700万人,占到MAU的45.55%。但如此高的付费率,仍不足以支撑其盈利。Spotify目前主要收入来源于付费订阅和广告,前者占比高达90%;版权支出则维持在成本的80%左右。

而Spotify在用户增长、平均付费金额、版权问题都面临着瓶颈。Q3的月均订阅用户增量为130万左右,低于Q2的267万。Spotify预计今年全年每月活跃用户数量会在1.99亿到2.06亿之间,低于华尔街预期的2.08亿。平台用户的人均消费持续下降。

此外,Spotify与唱片公司版权合作的模式是播放分成,这种模式下,加上营销费用,Spotify很难实现规模效应,甚至会落入“播放越多、亏损越大”的困境。而竞争对手则随时能入局蚕食市场份额。今年5月,谷歌上线YouTube Music,与会员服务深度绑定。Apple Music今年突破了4000万付费订阅人数大关,在美国当地付费用户已经超过Spotify了。

去年Spotify净亏损约14亿美元,Pandora亏损5.59 亿美元。Spotify今年前六个月又亏损6.81亿美元,第三季度虽扭亏,录入了一笔4300万欧元的净利润,但只是昙花一现,收入来源于去年与腾讯音乐的大规模换股,并不可持续。如无意外,Spotify年底将再度面临十亿美元级别的亏损。

目前在线音乐的困境就在于,还固守在“高昂版权费”VS“在线音乐付费难提高”的围城之中,难以突破。

大家都在做新的尝试,比如Spotify与部分独立歌手达成直接授权协议以减少版权支出,今年9月成立联合实验室为音乐人提供专业培训,升级播客扶持力度和技术便捷性吸引用户沉浸消费,11月宣布进入中东和北非的13个新市场;网易云音乐培育扶持原创音乐人、打造UGC氛围、新开直播业务Look;不差钱的Apple Music早早押注说唱音乐和R&B音乐,与大牌音乐人高调合作,邀请音乐人设电台节目……

但目前还没看到比社交驱动更有效的变现方式。

腾讯音乐未来的增长点在哪?

从财报数据上看,腾讯音乐的盈利增长十分健康,公司预测2017到2023的年均复合增长率将达到36.7%。

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腾讯音乐的社交娱乐服务如音乐直播业务虽营收无虞,并且依靠腾讯整个社交体系有着更大的市场优势、能节省不少营销成本,此外内容曲库的绝对优势让其在音乐属性的音乐直播、K歌业务中用户粘性更大。如何在未来保持高增长,成为腾讯音乐需要考虑的问题。

那么还能从哪些方向挖掘潜在的变现机会呢?

提升付费率。相较于Spotify近50%的付费率,腾讯音乐在线音乐业务板块付费率还是太低,如何充分利用庞大曲库优势,提高付费率,有很大的想象力。事实上,腾讯音乐正在发力,比如最新拿下索尼旗下音乐厂牌SACRA MUSIC切入ACGN音乐、拿下摩登天空版权做更垂直精细化的运营,在粉丝运营上不断创新玩法,设立更多的自制音乐节目如《见面吧电台》、《由你音乐榜样》、《乐见大牌》,加强歌单运营,与热门综艺联动等等。

走向产业链上游。这是在线音乐平台降低版权成本,或者说减少版权受制于人风险的必由之路。腾讯音乐自2017年7月起开展“腾讯音乐人计划”,为音乐人提供作品发行、宣传、培训等全产业链支持,旗下项目“原力计划”20强近期刚结束全国巡演。腾讯音乐还参与出品多档音乐综艺如《明日之子2》、《创造101》等,独家运营节目音乐作品及衍生业务。此外,今年初还与索尼合作发布电音厂牌Liquid State,卡位电音创作。

连接线下场景。在线音乐消费潜力拓展较难的话,连接线下成为一个思路。做电音厂牌Liquid State,加强对这一天然带有线下消费社交娱乐属性音乐类别的投入。做音乐人live现场,最近从音乐类型、艺人阵容、推广资源、场次规模、票务模式等维度全新升级。全民K歌线下的Live House正在全国一二线商业空间密集铺开,打造线下K歌社交空间。

腾讯音乐给在线音乐产业带来丰富的商业化探索经验,也客观地激活了国内音乐行业创投局面。在音乐产业复兴进程中,在线音乐平台的历史任务和机遇,腾讯音乐很好地接住了。

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